CryptoQuant: Đà hồi phục của Bitcoin chỉ là “phục hồi trong thị trường gấu”

Đà phục hồi giá gần đây của Bitcoin nhiều khả năng chỉ là một nhịp bật kỹ thuật ngắn hạn, thay vì sự khởi đầu cho một xu hướng tăng bền vững, khi lực cầu trên thị trường vẫn ở mức yếu, theo công ty phân tích on-chain CryptoQuant.

Trong báo cáo công bố hôm thứ Sáu, CryptoQuant cho biết Bitcoin đã tăng khoảng 21% kể từ ngày 21/11, nhưng đây nhiều khả năng chỉ là một “đợt hồi trong thị trường gấu” (bear market rally). Dù một số chỉ báo cho thấy điều kiện cầu có cải thiện nhẹ, bức tranh tổng thể vẫn chưa đủ thuyết phục.

Bear market rally thường được hiểu là một pha tăng giá mạnh xảy ra trong xu hướng giảm dài hạn, nhưng không làm thay đổi cấu trúc tiêu cực của thị trường. Theo ông Julio Moreno, Trưởng bộ phận nghiên cứu của CryptoQuant, đợt tăng hiện tại của Bitcoin đang diễn ra trong bối cảnh nhu cầu tiếp tục co hẹp.

Tính từ ngày 21/11, Bitcoin đã phục hồi khoảng 21% sau khi trước đó giảm gần 19% và xuyên thủng đường trung bình động 365 ngày. CryptoQuant coi mốc này là ranh giới quan trọng giữa thị trường giá lên và giá xuống. Khi Bitcoin rơi xuống dưới đường trung bình này, tín hiệu xác nhận thị trường gấu đã được thiết lập.

CryptoQuant nhận định diễn biến hiện tại rất giống với kịch bản năm 2022, khi Bitcoin từng có một nhịp hồi mạnh sau khi phá vỡ đường trung bình 365 ngày, nhưng không thể vượt lại mốc này và sau đó tiếp tục xu hướng giảm.

Hiện Bitcoin đang tiến sát lại đường trung bình dài hạn nói trên, hiện nằm quanh vùng 101.000 USD, song vẫn chưa thể lấy lại mốc này. Trong các chu kỳ thị trường gấu trước đây, việc thất bại trong việc vượt lên trên ngưỡng này thường kéo theo một đợt điều chỉnh giảm mới.

CryptoQuant cho biết vào thời điểm đó, nhiều nhà đầu tư từng tin rằng thị trường gấu đã kết thúc, chu kỳ bốn năm không còn hiệu lực và một “siêu chu kỳ” sắp bắt đầu — tâm lý khá tương đồng với bối cảnh hiện nay. Tuy nhiên, các chỉ báo cơ bản và kỹ thuật vẫn cho thấy Bitcoin đang vận động trong thị trường giá xuống.

Điều kiện cầu của Bitcoin

Một số chỉ báo về nhu cầu cho thấy sự cải thiện ngắn hạn, đặc biệt tại thị trường Mỹ. Chỉ số Coinbase Price Premium — phản ánh việc nhà đầu tư Mỹ có sẵn sàng trả giá cao hơn so với các sàn quốc tế hay không — đã chuyển sang dương trong thời gian ngắn, lần thứ hai kể từ giữa tháng 12. Điều này cho thấy các đợt mua spot từ Mỹ xuất hiện rải rác, nhưng chưa đủ để tạo ra lực cầu bền vững.

Các ETF Bitcoin spot tại Mỹ cũng đã tạm dừng xu hướng bán ròng. Trong tháng 11, các quỹ này từng bán ra khoảng 54.000 BTC trong vòng 30 ngày. Từ đó đến nay, tốc độ bán đã chậm lại, song CryptoQuant nhấn mạnh rằng sự ổn định này chưa thể xem là tái tích lũy. Tính từ đầu năm 2026, dòng tiền vào ETF chỉ đạt khoảng 3.800 BTC, tương đương cùng kỳ năm ngoái và thấp hơn nhiều so với mức thường thấy trong các giai đoạn phục hồi mạnh của thị trường giá lên.

Theo dữ liệu on-chain, nhu cầu mua spot vẫn đang thu hẹp, trong khi hoạt động mua vào của các ETF Mỹ chưa có gì nổi bật. Các chỉ số cho thấy nhu cầu Bitcoin trên thị trường spot đã giảm ròng khoảng 67.000 BTC trong 30 ngày qua và duy trì trạng thái âm kể từ ngày 28/11/2025.

Cùng lúc đó, lượng Bitcoin nạp lên các sàn giao dịch đã gia tăng sau đợt phục hồi giá gần đây. Dòng tiền vào sàn hiện đạt mức trung bình bảy ngày khoảng 39.000 BTC, cao nhất kể từ cuối tháng 11. Theo CryptoQuant, trong lịch sử, việc dòng Bitcoin đổ vào sàn tăng lên sau các nhịp hồi thường là tín hiệu cho thấy áp lực bán đang gia tăng.

• CryptoQuant dự báo Bitcoin có thể lùi về 56.000 USD trong kịch bản xấu
• CEO CryptoQuant: Bitcoin sẽ đối mặt với giai đoạn “đi ngang nhàm chán” trong những tháng tới

Vương Tiễn