Thợ đào nắm giữ chìa khóa vận mệnh của BTC trong quý 2 – Vì sao?

Những dấu hiệu sớm của một giai đoạn thị trường gấu thường xuất hiện khi các thợ đào bắt đầu đầu hàng khi sự kiên nhẫn dần cạn kiệt.

Quý 1 năm 2026 phản ánh rõ nét động lực này. Từ góc độ kỹ thuật, Bitcoin [BTC] đã kết thúc quý với mức giảm 22%, đánh dấu hiệu suất quý 1 yếu nhất trong gần tám năm qua, kết thúc giai đoạn này ở mức quanh 68.000 USD.

Đáng chú ý, vị thế của các thợ đào trong quý đã củng cố thêm cấu trúc giảm giá rộng lớn hơn.

Như biểu đồ dưới đây cho thấy, một số thợ đào công khai lớn đã bán hơn 32.000 BTC trong quý 1 năm 2026, theo dữ liệu được phân tích bởi TheEnergyMag.

Tập dữ liệu này vẫn chưa đầy đủ do một số báo cáo vẫn đang chờ xử lý. Tuy nhiên, lượng bán ra của thợ đào đã “vượt quá” tổng doanh số ròng của cả năm 2025, thiết lập một kỷ lục mới cho ngành công nghiệp này.

Hơn nữa, 32.000 BTC bị thanh lý chỉ riêng trong quý 1 đã vượt qua con số 20.000 BTC được bán vào quý 2 năm 2022 trong sự cố sụp đổ của Terra-Luna. Nói tóm lại, quý 1 đã phản ánh áp lực giảm giá rõ rệt lên Bitcoin, trong đó sự phân phối của thợ đào đóng vai trò then chốt.

Tiến tới quý 2, Bitcoin đã tăng 10%, làm giảm nguy cơ đầu hàng tức thì của thợ đào.

Tuy nhiên, dữ liệu on-chain vẫn chưa xác nhận hoàn toàn sự thay đổi này. Các chỉ số chính cho thấy giá hòa vốn của thợ đào Bitcoin đang dao động quanh mức 69.000 USD, nghĩa là biên lợi nhuận vẫn rất eo hẹp.

Đồng thời, áp lực cung bổ sung đang đến từ các chủ sở hữu chính phủ lớn. Bhutan đã bán lượng BTC trị giá 18,4 triệu USD, trong khi đợt bán tháo 606.000 USD BTC của chính phủ Hoa Kỳ đã thêm một lớp phân phối khác, kìm hãm đà tăng trưởng.

Trong bối cảnh đó, việc loại trừ khả năng xảy ra một đợt bán tháo khác từ thợ đào có thể là quá sớm. Từ lăng kính kỹ thuật, Bitcoin chỉ đang giao dịch cao hơn khoảng 7% so với giá của thợ đào, một vùng đệm mỏng manh nếu xét đến việc phân phối đang diễn ra từ các chính phủ.

Điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng: Liệu một kịch bản bán tháo của thợ đào theo kiểu quý 1 có đang hình thành một lần nữa trong quý 2?

Việc bán tháo của các thợ đào doanh nghiệp giữ Bitcoin trong trạng thái phân phối nặng nề

Áp lực thực sự từ việc thợ đào đầu hàng thường không đến từ các thợ đào cá nhân.

Thay vào đó, tác động đến từ các công ty khai thác niêm yết công khai, những đơn vị cùng nhau nắm giữ kho dự trữ BTC khổng lồ.

Logic rất đơn giản: Không giống như các thợ đào nhỏ lẻ, các thợ đào Bitcoin doanh nghiệp hoạt động ở quy mô lớn, nghĩa là việc bán kho dự trữ của họ đưa một lượng cung ổn định vào thị trường thay vì chỉ là các lệnh bán đơn lẻ.

Kết quả là gì? Sự đầu hàng của thợ đào không còn nằm ở việc giảm tỷ lệ băm (hash rate) mà nằm ở áp lực bảng cân đối kế toán. Một báo cáo gần đây từ CryptoQuant đã nhấn mạnh xu hướng đang diễn ra này.

Như biểu đồ dưới đây cho thấy, dự trữ của thợ đào đã giảm đều đặn trong chu kỳ hiện tại, rơi từ khoảng 1,862 triệu BTC xuống còn khoảng 1,801 triệu BTC, tương đương mức bán ròng gần 61.000 BTC.

Nguồn: CryptoQuant

Thú vị là, phần lớn áp lực này đang được thúc đẩy bởi các công ty khai thác Bitcoin lớn.

Theo dữ liệu từ CryptoQuant, Riot Platforms đã giảm 4.026 BTC trong danh mục nắm giữ, Marathon Digital giảm 13.210 BTC và Core Scientific giảm 1.992 BTC.

Về mặt kỹ thuật, con số đó chiếm hơn 30% trong số 61.000 BTC đã được bán, củng cố quan điểm rằng các thợ đào doanh nghiệp đang dẫn dắt hầu hết áp lực phân phối.

Cộng thêm việc lợi nhuận bị thắt chặt và các đợt bán BTC liên tục của chính phủ, áp lực từ phía cung rộng lớn hơn càng trở nên rõ ràng.

Tổng hợp lại, các yếu tố này cho thấy Bitcoin vẫn đang hoạt động trong giai đoạn phân phối nặng nề thay vì một thiết lập tích lũy rõ ràng, có khả năng mang áp lực bán tháo của quý 1 sang quý 2 và báo hiệu một quý có thể sẽ giảm giá đối với Bitcoin.