Thợ đào Bitcoin xả 32.000 BTC: Liệu áp lực dư cung đã chính thức chấm dứt?

Dòng chảy từ các thợ đào Bitcoin [BTC] hiện đang phản ánh một chu kỳ căng thẳng rõ rệt, nơi áp lực vận hành đóng vai trò quyết định nguồn cung thị trường thay vì các quyết định bán tùy hứng.

Xuyên suốt năm 2022 và 2023, các thợ đào đã phân phối từ 15.000 đến 20.000 BTC mỗi quý, đều đặn cung cấp thanh khoản cho thị trường.

Sau đó, đà bán tháo đã hạ nhiệt vào năm 2024, với dòng tiền giảm xuống dưới 10.000 BTC và có thời điểm chuyển sang mức âm trong quý 4, báo hiệu sự hồi phục ngắn hạn của bảng cân đối kế toán.

Tuy nhiên, sự nhẹ nhõm đó đã tan biến khi quý 1 năm 2026 chứng kiến hơn 32.000 BTC bị bán ra, đánh dấu một giai đoạn thanh lý bắt buộc. Sự thay đổi này xuất hiện khi giá hashprice giảm xuống gần mức 33 USD/PH/s/ngày, thấp hơn mức điểm hòa vốn 35 USD, đẩy gần 20% thợ đào vào tình trạng thua lỗ.

Khi Dự trữ của thợ đào giảm dần về mức 1,8 triệu BTC, nguồn cung bắt đầu đi vào lưu thông, tuy nhiên khả năng hấp thụ của thị trường lúc này sẽ quyết định việc giá cả ổn định hay tiếp tục biến động kéo dài.

Sự kiệt sức của thợ đào chiếm ưu thế khi áp lực bán giảm dần

Khi đợt bán tháo bắt buộc trước đó bắt đầu được giải tỏa, hành vi của thợ đào hiện đang cho thấy sự chuyển dịch dần từ áp lực sang trạng thái kiệt sức. Trước đây, các đỉnh nhọn của Lực bán (Selling Power) thường tương ứng với các đỉnh chu kỳ, phản ánh hoạt động chốt lời và phân phối dựa trên ký quỹ.

Tuy nhiên, động lực đó yếu đi sau sự kiện halving, khi phần thưởng khối giảm và các thợ đào yếu hơn bị đào thải, điều này giải thích cho sự sụt giảm mạnh của lực bán xuống mức -5,9.

Quan trọng hơn, Chỉ số Vị thế Thợ đào (MPI) đã duy trì ở mức âm trong nhiều tuần, thường dao động từ -0,8 đến -1,0, cho thấy lưu lượng BTC chuyển lên các sàn giao dịch đã giảm bớt.

Giai đoạn này báo hiệu rằng các thợ đào đã giải phóng phần lớn nguồn cung cấp thiết nhất. Hiện tại, MPI đang quay trở lại mức 0, cho thấy việc bán ra không còn tăng tốc mà đang dần ổn định.

Điều này cho thấy nguồn cung cấp bách nhất đã thâm nhập vào thị trường.

Mặc dù điều này làm giảm áp lực giảm giá, nó cũng chuyển quyền kiểm soát sang phía cầu, nghĩa là sự ổn định của giá quanh mức 77.000 USD hiện phụ thuộc vào dòng vốn vào duy trì thay vì chỉ dựa vào hành vi của thợ đào.

Nhu cầu kiểm chứng quyền kiểm soát sau khi thợ đào kiệt sức

Khi áp lực từ thợ đào mờ nhạt dần và chuyển sang trạng thái kiệt sức, thị trường chuyển hướng sang giai đoạn do nhu cầu dẫn dắt, nơi các quỹ ETF phải hấp thụ lượng cung còn lại. Dòng tiền chảy vào đã ghi nhận các cột mốc lặp lại trên 300 triệu USD, cho thấy khả năng hấp thụ mạnh mẽ hơn là sự tích lũy bền vững.

Sự phân kỳ này rất quan trọng vì MPI vẫn duy trì ở mức âm sâu, chạm mức thấp gần -1,04 trước khi ổn định, báo hiệu rằng dòng tiền ra từ thợ đào đã chậm lại đáng kể về mặt cấu trúc. Với việc áp lực bán giảm bớt, giá cả sẽ đối mặt với ít rào cản cưỡng bức hơn.

Tuy nhiên, sự tham gia của các quỹ ETF vẫn mang tính chất theo giai đoạn, không có sự cộng dồn liên tục, trong khi khối lượng giao dịch giao ngay (spot) vẫn tụt hậu so với các sản phẩm phái sinh.

Khi giá giữ vững quanh mức 77.000 USD, đà tăng tiếp diễn sẽ phụ thuộc vào việc liệu nhu cầu từ các tổ chức có trở nên nhất quán hay không, trong khi dòng tiền vào không đồng đều có nguy cơ kéo dài giai đoạn tích lũy bất chấp các điều kiện cung ứng đang được cải thiện.