Bitcoin đang “bị định giá thấp”, nhưng vẫn thiếu động lực rõ ràng để thoát xu hướng giảm

Bitcoin đã giao dịch trong biên độ hẹp suốt nhiều tuần qua và nhiều nhà phân tích cho rằng trạng thái này sẽ còn kéo dài. Dòng vốn vào các ETF hiện chi phối biến động giá khi hoạt động on-chain chậm lại và các nhà nắm giữ dài hạn tiếp tục thoái vốn. Một sự thay đổi bất ngờ trong kỳ vọng chính sách tiền tệ hoặc khung pháp lý tại Mỹ có thể trở thành chất xúc tác đánh thức xu hướng tăng của Bitcoin.

Sau giai đoạn biến động mạnh trong tháng 10 và 11/2025, Bitcoin – tài sản số lớn nhất thế giới – đang phát tín hiệu ổn định hơn, duy trì giao dịch quanh vùng 85.000–90.000 USD trong nhiều tuần liên tiếp. Ít nhất một số chuyên gia cho rằng trạng thái “đi ngang” này sẽ tiếp diễn trong ngắn hạn.

Gerry O’Shea, Trưởng bộ phận phân tích thị trường toàn cầu tại Hashdex, nhận định có thể xuất hiện các yếu tố hỗ trợ giá trong vài tuần tới, chẳng hạn như thay đổi định hướng chính sách tiền tệ của Mỹ hoặc tiến triển trong lập pháp crypto tại Quốc hội. Tuy nhiên, theo ông, thị trường hiện vẫn đang bị “khóa” trong một biên độ hẹp.

Jim Ferraioli, Giám đốc nghiên cứu và chiến lược crypto tại Trung tâm Nghiên cứu Tài chính của Schwab, cũng chia sẻ quan điểm thận trọng. Ông cho rằng năm 2026 có thể là một năm tích cực với Bitcoin, dù Schwab không đặt mục tiêu giá cụ thể. Dù vậy, đây có thể là một năm “khá tẻ nhạt” xét trên phương diện biến động của thị trường crypto.

Theo Ferraioli, việc động lực thị trường hạ nhiệt là điều đáng chú ý nhưng cũng phù hợp với chu kỳ tự nhiên của một loại tài sản đang trưởng thành. Từ đáy tháng 11/2022 đến đỉnh trong ngày hồi tháng 10/2025 ở mức 126.000 USD, Bitcoin đã tăng gấp 8 lần trong vòng ba năm. Thị trường hiện vẫn đang “tiêu hóa” mức tăng này.

Kể từ sau đỉnh tháng 10, hoạt động on-chain suy giảm rõ rệt, trong khi dòng vốn vào các quỹ ETF trở thành động lực chính của giá. Phí giao dịch thấp, nhà đầu tư dài hạn bán ra và số dư Bitcoin trên sàn giảm xuống mức thấp đã khiến biến động giá chủ yếu phụ thuộc vào dòng tiền ETF.

Sự dịch chuyển này giúp Bitcoin dễ tiếp cận hơn, nhưng cũng có thể làm méo mó các tín hiệu ngắn hạn của thị trường. Theo Ferraioli, dòng vốn tổ chức “đúng nghĩa” vẫn chưa thực sự tham gia sâu. Khi có khung pháp lý rõ ràng hơn, đó có thể là động lực tiếp theo cho một đợt tăng bền vững.

Hyunsu Jung, CEO Hyperion DeFi, cho rằng câu chuyện của Bitcoin đang trong giai đoạn chuyển tiếp, khi tài sản số tạm thời lép vế so với các lớp tài sản khác, đặc biệt sau khi dòng tiền ETF hạ nhiệt so với đầu năm. Nếu không có nhu cầu tổ chức mới hoặc cú hích vĩ mô, ông kỳ vọng giá sẽ tiếp tục đi ngang.

Quan điểm này cũng được Will Reeves, CEO công ty fintech Fold, chia sẻ. Theo ông, Bitcoin đang chờ sự thay đổi trong cán cân cung – cầu. Reeves đánh giá Bitcoin đang bị định giá thấp và cần thời gian để lực bán cạn dần, đồng thời chờ một làn sóng người mua rộng hơn tham gia thị trường.

Việc thị trường có bước vào một “mùa đông crypto” mới hay không vẫn còn gây tranh cãi. Ferraioli cho rằng theo định nghĩa truyền thống, Bitcoin đang ở thị trường giá xuống, nhưng với mức độ biến động vốn có, một nhịp điều chỉnh 30% gần như là điều thường thấy.

Ông kết luận rằng dù Bitcoin đôi lúc được nhìn nhận là có tương quan với cổ phiếu, nhưng nó vẫn có những động lực riêng, bao gồm cung tiền, tốc độ tăng trưởng nguồn cung mang tính giảm phát và mức độ chấp nhận. Trong năm nay, yếu tố chấp nhận sẽ là dấu hỏi lớn nhất đối với Bitcoin.

• Hoạt động kinh tế mỹ ổn định, chi tiêu suy yếu và áp lực chi phí từ thuế quan gia tăng
• Trump công bố “cổ tức thuế quan” 2.000 USD – tác động ra sao đến thị trường crypto?
• Thuế quan Trump đối mặt rủi ro pháp lý, biến động Bitcoin có thể bùng nổ

Thạch Sanh