61% Bitcoin bất động suốt một năm: Điều đó có ý nghĩa gì với giá BTC?

Hơn một nửa lượng Bitcoin lưu hành hiện nay chưa từng được di chuyển trong suốt 12 tháng qua — một đặc điểm mang tính cấu trúc sẽ định hình cách thị trường hấp thụ nhu cầu trong giai đoạn cuối năm.

Theo dữ liệu từ Bitbo, khoảng 61% tổng nguồn cung Bitcoin đang “nằm im” hơn một năm, trong đó nhóm nắm giữ lâu nhất — trên 10 năm — chiếm khoảng 17%.

Phân tích mới nhất từ HODL Waves cho thấy:

• 7–10 năm: ~8%

• 5–7 năm: ~5%

• 3–5 năm: ~13%

• 2–3 năm: ~7%

• 1–2 năm: ~11,5%

• 6–12 tháng: ~13%

• 3–6 tháng: ~7,5%

• 1–3 tháng: ~9,5%

• Dưới 1 tháng: ~5%

Các dải HODL này phản ánh thời gian kể từ lần di chuyển gần nhất của từng đồng coin on-chain, không phải thay đổi trong tổng cung, và có thể khác nhau tùy cách phân loại và gắn nhãn ví sàn.

Cấu trúc cung Bitcoin đang già hóa

Một công cụ phân tích sâu hơn là Realized-Cap HODL Waves, trong đó các nhóm tuổi nắm giữ được tính theo giá vốn thực tế thay vì số lượng coin. Phương pháp này giúp xác định sức nặng kinh tế của từng nhóm nhà đầu tư — xem liệu các đợt tăng giá dựa trên lực mua mỏng, ngắn hạn hay được hậu thuẫn bởi những người nắm giữ dài hạn với niềm tin bền vững.

Dòng tiền tổ chức và chính sách vĩ mô

Trong tuần kết thúc ngày 4/10, các quỹ ETF và ETP tiền điện tử ghi nhận dòng tiền ròng vào khoảng 5,95 tỷ USD, chủ yếu đến từ các sản phẩm spot của Mỹ.

Với giá Bitcoin quanh 125.000 USD, lượng vốn này tương đương 47.600 BTC — tức khoảng 0,24% nguồn cung lưu hành được hấp thụ chỉ trong một tuần nếu tốc độ này duy trì.

Mặc dù không thể giả định dòng vốn này ổn định, phép tính này cung cấp khung so sánh với các nhóm nắm giữ ngắn hạn — vốn thường cung cấp nguồn bán linh hoạt hơn khi thị trường biến động.

Cung ngắn hạn vẫn quan trọng

Ba nhóm nắm giữ 1–3 tháng, 3–6 tháng và 6–12 tháng hiện chiếm khoảng 30–35% tổng cung — đây là phần nhạy cảm nhất với biến động giá và yếu tố vĩ mô trong từng quý.

Các nhóm này thường có xu hướng chốt lời khi giá tăng mạnh, trong khi các nhà đầu tư nắm giữ trên hai năm thường phản ứng chậm hơn. Một chỉ số quan trọng để theo dõi hành vi của nhóm lâu năm là Coin Days Destroyed (CDD) — đo lượng “tuổi coin” được bán ra.

Theo Bitbo, việc theo dõi đường trung bình động 90 ngày của CDD cùng với giá giúp phân biệt các giai đoạn “tích lũy yên lặng” (coin tiếp tục già đi) và các giai đoạn “hồi sinh” (coin lâu năm được kích hoạt bán ra).

• Nếu CDD giảm hoặc đi ngang trong khi giá tăng, điều này cho thấy nguồn cung lâu năm vẫn giữ vững, hạn chế phân phối.

• Ngược lại, CDD tăng mạnh cùng biến động giá thường báo hiệu dòng cung lâu năm đang chốt lời.

Chính sách tiền tệ và tác động

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9, và dự báo sẽ tiếp tục nới lỏng trong năm 2025, tùy thuộc vào diễn biến lạm phát. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8 tăng 2,9% so với cùng kỳ năm trước — cho thấy xu hướng giảm lạm phát vẫn duy trì dù chưa đồng đều.

Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt và Fed duy trì chính sách nới lỏng, lợi suất thực có thể giảm, từ đó tăng khẩu vị rủi ro và khuyến khích dòng vốn vào các sản phẩm liên quan đến Bitcoin. Tuy nhiên, mối quan hệ này chỉ mang tính xác suất, không tuyệt đối.

Cân bằng cung – cầu: mô hình giả định

Giả sử giá Bitcoin duy trì ở 125.000 USD, mỗi 1 tỷ USD dòng tiền vào các sản phẩm ETF tương đương 8.000 BTC được hấp thụ.

• Dòng tiền 0,5–2 tỷ USD/tuần = hấp thụ 4.000–16.000 BTC/tuần.

• Trong khi đó, nếu 30% nguồn cung nằm trong các nhóm 1–12 tháng, chỉ cần 5% trong số đó xoay vòng mỗi tháng, tương đương 73.900 BTC/tuần được giải phóng ra thị trường.

Điều này có nghĩa là dòng tiền 0,5–2 tỷ USD/tuần vẫn còn nhỏ so với lượng cung ngắn hạn tiềm năng. Tuy nhiên, tốc độ xoay vòng thực tế thường không đều mà tập trung quanh các sự kiện giá lớn hoặc biến động trên thị trường phái sinh.

Nếu tốc độ xoay vòng giảm xuống 1%/tháng, lượng cung phát ra chỉ khoảng 14.800 BTC/tuần, hoàn toàn có thể được hấp thụ bởi dòng tiền 2 tỷ USD/tuần.

Ba yếu tố cần theo dõi đến cuối năm

1. Dòng tiền ETF/ETP hàng tuần so với mốc hấp thụ 8.000 BTC cho mỗi 1 tỷ USD.

2. Xu hướng 90 ngày của chỉ số CDD — để phát hiện tín hiệu hồi sinh từ các nhà đầu tư lâu năm.

3. Sự dịch chuyển trong HODL Waves, cả về số lượng coin và giá trị thực tế (Realized-Cap).

Ba dữ liệu này sẽ cho thấy liệu thị trường đang được hậu thuẫn bởi nhóm nhà đầu tư dài hạn kiên định, hay đang xoay quanh nguồn cung ngắn hạn dễ biến động. Kết quả của cuộc “đấu sức” giữa cung lâu năm và dòng tiền mới sẽ quyết định cách thị trường Bitcoin vận hành trong những tháng cuối năm 2025.