Phố Wall đổ xô vào Ethereum khi stablecoin được bật đèn xanh và RWA mở rộng

Trong tuần qua, giá Ether (ETH) đã tăng mạnh 23%, vượt qua mức tăng 13% của Bitcoin và 10% của thị trường tiền điện tử nói chung. Tuy nhiên, với mức giá hiện tại là 3.500 USD, ETH vẫn còn cách xa mức cao nhất mọi thời đại là 4.855 USD đạt được vào tháng 11 năm 2021. Trong khi Bitcoin đã bước vào giai đoạn khám phá giá, Ethereum dường như còn nhiều tiềm năng để phát triển hơn nữa, nếu có những câu chuyện phù hợp được khai thác.

Mỗi đợt tăng giá lớn đều cần một câu chuyện hấp dẫn. Vào năm 2021, Ethereum đã tăng giá nhờ vào sự bùng nổ của NFTs và DeFi. Tuy nhiên, hiện tại, những JPEG đắt đỏ và các sàn giao dịch phi tập trung không còn tạo ra sự phấn khích tương tự trên thị trường. Thay vào đó, sức hấp dẫn của Ethereum hiện nay nằm ở sự liên kết ngày càng chặt chẽ với tài chính truyền thống (TradFi), chủ yếu thông qua vai trò của nó trong việc phát hành stablecoin và token hóa tài sản thực (RWA).

ETH như một tài sản dự trữ

Báo cáo gần đây từ Electric Capital đã chỉ ra vai trò lãnh đạo của Ethereum trong việc phát hành và thanh toán stablecoin. Dù lòng tin vào đồng đô la Mỹ đang suy giảm, nhu cầu toàn cầu đối với ETH vẫn mạnh mẽ từ cả cá nhân lẫn doanh nghiệp. Nhờ vào công nghệ blockchain, lần đầu tiên trong lịch sử, bất kỳ ai có kết nối internet đều có thể giữ và sử dụng đồng đô la kỹ thuật số mà không cần thông qua ngân hàng. Kể từ năm 2020, việc áp dụng stablecoin đã gia tăng 60 lần, hiện đạt hơn 200 tỷ USD.

Những stablecoin này đang dần biến thành các công cụ tài chính. Các phiên bản có lãi suất, hiện đã vượt quá 4 tỷ USD về vốn hóa thị trường, đang trở thành phân khúc phát triển nhanh nhất, cho phép người dùng kiếm thu nhập thụ động từ các tài sản ổn định.

Ethereum vẫn chiếm ưu thế trong lĩnh vực này, nắm giữ hơn 54% tổng số stablecoin. Electric Capital đã chỉ ra ba tiêu chí quan trọng cho các nền tảng stablecoin: khả năng tiếp cận toàn cầu, an ninh thể chế và tính trung lập chính trị. Ethereum là mạng duy nhất liên tục đáp ứng cả ba tiêu chí này. Tron đứng thứ hai với 32%, nhưng lợi thế chi phí thấp của nó đang dần bị xói mòn khi mức sử dụng tăng cao làm tăng phí giao dịch. Trong khi đó, phí giao dịch của Ethereum đã giảm nhờ vào các bản nâng cấp và tình trạng giảm tải, tạo cơ hội cho nó củng cố vai trò là lớp cốt lõi cho nền kinh tế đô la trên chuỗi.

Khi hệ sinh thái này phát triển, chức năng của ETH như một tài sản dự trữ cũng gia tăng. Giống như trái phiếu kho bạc hoặc vàng trong TradFi, ETH cung cấp tài sản thế chấp, thanh toán và lãi suất. Nó khan hiếm, không cần giám sát, có thể staking, và đã được tích hợp sâu vào DeFi, hiện đã hỗ trợ hơn 19 tỷ USD trong các khoản vay. Electric Capital tin rằng trong dài hạn, ETH có thể chiếm một phần trong thị trường lưu trữ giá trị toàn cầu trị giá 500 nghìn tỷ USD. Nó cung cấp sự bền bỉ của Bitcoin, cộng với lãi suất, một đặc điểm được các hộ gia đình Mỹ ưa chuộng, những người hiện đang nắm giữ 32 nghìn tỷ USD trong cổ phiếu trả cổ tức nhưng chưa đến 1 nghìn tỷ USD trong vàng.

ETH như một nơi lưu trữ giá trị

Báo cáo mới nhất của Fidelity cho rằng các blockchain như Ethereum được hiểu tốt hơn như những nền kinh tế kỹ thuật số độc lập hơn là các nền tảng Web2. Giống như một nền kinh tế mở, Ethereum cho phép bất kỳ ai tiêu thụ hoặc sản xuất dịch vụ, và ETH đóng vai trò như tiền tệ cơ sở, phối hợp các bên tham gia phi tập trung.

Fidelity đề xuất sử dụng một khung tương tự như GDP để đo lường hoạt động kinh tế blockchain, trong đó “tiêu dùng” đề cập đến phí giao thức, “chính phủ” phản ánh chi tiêu của Ethereum Foundation, “đầu tư” bao gồm việc staking ETH và thay đổi tính thanh khoản của DEX, và “xuất khẩu ròng” bao gồm các dòng giá trị qua lại giữa các blockchain, đến thế giới vật lý thông qua DePIN, và đến các nền kinh tế truyền thống thông qua việc phát hành stablecoin.

Theo các nhà phân tích của Fidelity, ETH phục vụ như một phương tiện trao đổi và một nơi lưu trữ giá trị trong khuôn khổ này. Khi hệ sinh thái Ethereum mở rộng, nhu cầu đối với ETH cũng tăng lên. Tính đến nay, xu hướng này hỗ trợ cho giả thuyết này: theo Artemis, số ví hoạt động hàng ngày trên Ethereum hiện đã vượt quá 2,5 triệu, và số lượng giao dịch đã đạt mức cao nhất mọi thời đại khoảng 19 triệu.

Khung của Fidelity có thể được áp dụng cho hầu hết các blockchain, cung cấp cho TradFi một cách đơn giản hơn để đánh giá các nền tảng hợp đồng thông minh, giống như cách họ đã hiểu về Bitcoin. Quyết định nhấn mạnh Ethereum, có thể do vị thế của nó như một nền kinh tế blockchain tiên tiến nhất, cho thấy sự công nhận ngày càng tăng của các tổ chức về tiềm năng của nó.

ETH như dầu kỹ thuật số

Một góc nhìn thứ ba được nêu ra trong báo cáo gần đây của các bên liên quan hàng đầu của Ethereum. Các tác giả lập luận rằng ETH hoạt động như một hàng hóa có năng suất, tạo ra lợi nhuận ở trung tâm của nền kinh tế on-chain. Khi hệ thống tài chính toàn cầu chuyển hướng sang một cơ sở hạ tầng hoàn toàn kỹ thuật số và phi tập trung, Ethereum đang nổi lên như lớp thanh toán cốt lõi, nhà cung cấp an ninh và tài sản dự trữ. Trong khi Bitcoin thể hiện câu chuyện “vàng kỹ thuật số”, Ethereum kết hợp việc lưu trữ giá trị với tiện ích, cung cấp tính toán và tài chính phi tập trung, đồng thời cũng cung cấp lợi suất tự nhiên thông qua staking.

Phép tương tự “dầu kỹ thuật số” phản ánh nhiều vai trò của ETH: nó được đốt cháy như nhiên liệu cho mỗi giao dịch, được sử dụng làm tài sản thế chấp (khoảng một phần ba nguồn cung của nó bảo đảm stablecoin, tài sản token hóa và các giao thức DeFi), và vẫn khan hiếm theo thiết kế, với tỷ lệ phát hành giới hạn khoảng 1.51% hàng năm. Báo cáo cũng đề cập đến doanh thu phí của Ethereum, đã giảm mạnh từ mức đỉnh 82 triệu USD trong đợt tăng giá năm 2021 xuống chỉ còn 3 triệu USD hôm nay. Theo các tác giả, đây không phải là một thất bại, mà là một động thái chiến lược để mở rộng. Giống như Amazon hoặc Tesla trong các giai đoạn tăng trưởng ban đầu của họ, Ethereum đã ưu tiên việc áp dụng lâu dài hơn là doanh thu ngắn hạn, làm giảm chi phí giao dịch thông qua việc mở rộng layer-2. Mặc dù điều này tạm thời kìm hãm thu nhập từ phí, nhưng nó đã mở rộng thị trường có thể tiếp cận tổng thể của Ethereum và cuối cùng sẽ tăng cả việc đốt ETH và phần thưởng staking.

Mặc dù logic cơ bản của ba báo cáo này có thể được áp dụng cho các nền tảng hợp đồng thông minh khác, mỗi báo cáo đều ngầm chỉ ra—hoặc tuyên bố rõ ràng—rằng Ethereum đang nắm giữ một lợi thế rõ ràng. Lợi thế này thường đến từ chất lượng “cấp công nghiệp” của nó: Ethereum vẫn là blockchain phi tập trung nhất, với giao thức an toàn nhất và hệ sinh thái phát triển nhất trong lĩnh vực này. Khi Ethereum trở nên ngày càng hấp dẫn đối với TradFi, ngay cả những hạn chế về khả năng mở rộng nổi tiếng của nó, hiện đã được giảm thiểu nhờ các giải pháp layer-2, dường như cũng ít trở thành rào cản đối với việc áp dụng của các tổ chức. Giống như sự quan tâm của các tổ chức đã thúc đẩy đợt tăng giá của Bitcoin trong chu kỳ này, giờ đây nó cũng sẵn sàng làm điều tương tự cho Ethereum.

• SharpLink Gaming tăng vốn phát hành lên 6 tỷ USD để mua thêm Ethereum
• Altcoin nở rộ: Ethereum, XRP và các token Layer 1 đang làm mưa làm gió