Liệu thị trường tiền điện tử có được lợi từ việc Trump tiếp quản Fed?

Triển vọng về một “cuộc tiếp quản Fed dưới thời Trump” đang nhanh chóng trở thành tâm điểm của các phân tích vĩ mô cho năm 2026. Nhiều chuyên gia nhận định, thị trường vẫn chưa thực sự đánh giá đúng mức độ chuyển biến mạnh mẽ có thể xảy ra đối với thanh khoản toàn cầu – và kéo theo đó là thị trường tiền điện tử.

Nhà bình luận vĩ mô plur daddy (@plur_daddy) thẳng thắn chia sẻ trên X: “Việc thị trường chưa định giá đầy đủ cho kịch bản Fed dưới thời Trump là chủ đề trọng tâm của tôi khi bước vào năm 2026 (vì thế tôi đặt cược vào vàng). Đây là một bước ngoặt lớn: yếu tố càng đột phá, càng phi tuyến tính thì thị trường càng khó định giá chính xác.”

Cựu chuyên viên giao dịch của Fed, Joseph Wang – được biết đến với biệt danh “Fed Guy” – cũng lên tiếng cảnh báo từ góc nhìn nội bộ: “Thị trường đang đánh giá thấp khả năng xuất hiện một Fed dưới quyền Trump. Chính quyền hiện tại đang thể hiện sự quyết tâm và linh hoạt trong việc thúc đẩy lãi suất thấp hơn. Điều này có thể tạo ra một đợt tăng mạnh trên thị trường cổ phiếu, khi biến động ngụ ý cho thấy dư địa đầu cơ vẫn còn lớn.”

Cuộc tiếp quản Fed dưới thời Trump chưa được phản ánh vào giá

Sự quyết đoán của chính quyền Trump đang đối mặt với sự phản kháng từ thị trường trái phiếu, thể hiện qua phần bù kỳ hạn. Plur daddy chỉ ra rằng, chênh lệch giữa tín phiếu kho bạc 12 tháng và trái phiếu kho bạc 10 năm là thước đo rõ rệt cho căng thẳng này. Anh nhận thấy, chênh lệch này “đạt đỉnh ngay trước lễ nhậm chức với quan điểm phổ biến ‘Trump sẽ thúc đẩy tăng trưởng nóng’,” sau đó “giảm mạnh khi các chính sách như DOGE và thuế quan được đưa vào giá.” Khi thuế quan ở mức thấp, chênh lệch này cũng chạm đáy và hiện tại đã quay trở lại mức cao – một xu hướng mà anh cho là sự mở rộng phần bù kỳ hạn, như “một hình thức phản kháng đối với [Kevin] Hassett,” người được dự đoán sẽ được Trump lựa chọn cho vị trí Chủ tịch Fed.

Dù vậy, chính quyền vẫn nắm trong tay những công cụ mạnh mẽ để nén phần bù kỳ hạn mà không cần công bố chính thức việc nới lỏng định lượng. Plur daddy xác định ba biện pháp chủ đạo:

1. Nới lỏng quy định đối với các ngân hàng, tạo điều kiện – thậm chí gây áp lực – để họ nắm giữ nhiều trái phiếu kho bạc hơn, từ đó gia tăng nhu cầu cấu trúc đối với trái phiếu chính phủ.
2. Rút ngắn thời hạn trung bình của trái phiếu kho bạc bằng cách chuyển hướng phát hành từ các loại trái phiếu dài hạn sang tín phiếu ngắn hạn, giúp thị trường dễ hấp thụ hơn.
3. Tăng đòn bẩy cho các tổ chức GSE để mua MBS (chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp), qua đó thu hẹp chênh lệch lãi suất thế chấp và truyền tải chính sách nới lỏng vào thị trường nhà ở, ngay cả khi lãi suất điều hành chưa giảm mạnh. Anh nhận định: “Đây đều là những yếu tố tích cực cho các tài sản rủi ro, nhưng sẽ cần thời gian để phát huy hiệu quả.”

Trong ngắn hạn, môi trường vẫn khá khó khăn cho các chiến lược đầu tư mạo hiểm, bao gồm cả tiền điện tử. “Thị trường hiện tại biến động mạnh và khó lường trên nhiều phương diện. Chỉ số cổ phiếu tăng dần nhưng các vòng luân chuyển bên trong lại phức tạp. Dù QT đã kết thúc, thanh khoản vẫn hạn chế, và việc tiến tới cuối năm cũng không giúp cải thiện tình hình. Tuy nhiên, thời điểm thuận lợi hơn sẽ đến.”

Bước ngoặt tích cực, theo phân tích của Plur daddy, sẽ xuất hiện khi sang năm mới. “Chính sách tài khóa sẽ được mở rộng trở lại nhờ triển khai OBBBA (+10–15 tỷ USD/tháng). Bên cạnh đó, nhiều nhóm phân tích vĩ mô dự báo Fed sẽ mua lại tín phiếu kho bạc từ 20–45 tỷ USD/tháng, ngay từ ngày 1 tháng 1.”

Sự kết hợp này sẽ trực tiếp giải tỏa áp lực trên thị trường tài trợ: “Đây sẽ là giải pháp hữu hiệu cho vấn đề thanh khoản hiện tại (tham khảo biểu đồ chênh lệch SOFR–IORB bên dưới). Tuy không phải là QE truyền thống – vì lượng kỳ hạn được hấp thụ từ khu vực tư nhân là rất nhỏ – nhưng chủ yếu giúp tăng dự trữ ngân hàng. Điều này vẫn mang tính tích cực bởi dự trữ ngân hàng đang ở mức thấp, kéo theo các vấn đề thanh khoản trên thị trường repo.”

Thị trường tiền điện tử sẽ hồi phục trở lại?

Dựa trên những phân tích trên, Plur daddy kỳ vọng bối cảnh vĩ mô năm 2026 sẽ “tích cực hơn nửa cuối năm 2025, có thể ngang bằng với một số giai đoạn của năm 2024.” Anh nhận định: “Điều này đủ để vàng có màn trình diễn vượt trội nhờ yếu tố Fed dưới thời Trump, và thị trường cổ phiếu cùng một số hàng hóa sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh.”

Tuy nhiên, với Bitcoin và thị trường tiền điện tử nói chung, anh vẫn giữ quan điểm thận trọng: “Với BTC, thật khó để khẳng định chắc chắn. Kịch bản cơ bản của tôi vẫn là một giai đoạn biến động và tích lũy kéo dài.” Thanh khoản được cải thiện “có thể mang lại lợi ích cho BTC,” nhưng anh đặt câu hỏi liệu có xuất hiện “sự thay đổi đáng kể nào trong mất cân bằng cung/cầu mà chúng ta đã chứng kiến hay không,” và kết luận: “Tôi sẽ tiếp tục quan sát.”

Tóm lại, giao dịch xoay quanh Fed dưới thời Trump đang thúc đẩy các khoản đặt cược lớn vào vàng, cổ phiếu và hàng hóa. Tiền điện tử có thể hưởng lợi gián tiếp nhờ dự trữ ngân hàng dồi dào hơn và phần bù kỳ hạn thấp hơn, nhưng trong bối cảnh này, rào cản chính không còn chỉ là thanh khoản vĩ mô – mà là liệu nhu cầu mới có đủ mạnh để hấp thụ nguồn cung ngày càng kém đàn hồi trên thị trường tiền điện tử hay không.

• Giá Bitcoin liệu có phục hồi khi Hash Ribbons phát tín hiệu ‘mua’ ở mức 90.000 đô la?
• Đây là lý do khiến các nhà đầu tư Nhật Bản rút khỏi tiền điện tử