Fed sắp cắt lãi suất tháng 9: Vì sao crypto có thể không tăng giá như kỳ vọng?

Gần đây, tin tức về thị trường crypto cho thấy giới trader đang tỏ ra hào hứng trước khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ hạ lãi suất trong tháng 9. Thông thường, lãi suất chính sách thấp hơn sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho các thị trường rủi ro. Tuy nhiên, lần này mọi chuyện lại không hề đơn giản.

Lợi suất trái phiếu Chính phủ vẫn đang tăng cao. Các khu vực khác trên thế giới có thể sẽ không cắt giảm cùng lúc. Trong khi đó, vàng lại đang thu hút dòng tiền tìm đến nơi trú ẩn an toàn. Tất cả những yếu tố này kết hợp lại có thể tiếp tục gây áp lực lên thị trường tiền điện tử.

Lợi suất tăng ngay cả khi lãi suất hạ

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm hiện gần 4,98%. Tại Vương quốc Anh, con số này xấp xỉ 5,69%. Trong khi đó, lợi suất của Pháp ở mức khoảng 4,5%, còn Đức rơi vào khoảng 3,4%. So với những năm trước, đây đều là mức lợi suất cao.

Khi lợi suất tăng, nhà đầu tư có thêm thu nhập từ trái phiếu. Lợi nhuận an toàn từ nợ Chính phủ trở nên hấp dẫn hơn so với những khoản đầu tư rủi ro như tiền điện tử. Điều này khiến tài sản kỹ thuật số khó hút dòng tiền mới.

I’m a bit worried about these rising bond yields, and it feels like a storm might be brewing.

What kind of impact does it have on our portfolio? 🚨

The US 30-year Treasury yield is at 4.98%, nearly as high as during the 2008 crisis.

European long-term bond yields are at… pic.twitter.com/xNDJW6fBEO

— Ted (@TedPillows) September 3, 2025

Lợi suất cũng ảnh hưởng đến cách nhà đầu tư định giá lợi nhuận trong tương lai, thông qua một khái niệm gọi là “tỷ lệ chiết khấu”. Tỷ lệ chiết khấu càng cao, giá trị của lợi nhuận tương lai càng thấp. Với việc tiền điện tử vốn đã bị xem như một khoản đầu tư rủi ro và dài hạn, sự hấp dẫn càng giảm khi lợi suất gia tăng.

Bên cạnh đó, chi phí vay mượn cũng tăng theo lợi suất, đặc biệt quan trọng với những trader sử dụng đòn bẩy. Chi phí cao hơn khiến họ khó duy trì các vị thế Long có đòn bẩy trên Bitcoin hay Ethereum.

Kết quả là một số trader buộc phải rút lui, làm giảm nhu cầu. Tất cả những điều này góp phần duy trì tâm lý “risk-off” trên thị trường. Nói đơn giản, nhà đầu tư sẽ tránh tài sản rủi ro khi họ có thể kiếm lợi nhuận an toàn ở nơi khác.

Điều kiện toàn cầu khiến thị trường crypto thận trọng

Ngay cả khi Fed cắt giảm lãi suất, châu Âu có thể chưa đi theo ngay. Lạm phát tại khu vực này vẫn còn cao, đồng nghĩa Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có thể chần chừ trước khi nới lỏng chính sách. Nếu châu Âu tiếp tục duy trì chi phí vay cao, lợi suất toàn cầu sẽ khó giảm.

Đối với thị trường crypto, đây là yếu tố quan trọng bởi dòng vốn luôn dịch chuyển xuyên biên giới. Nhà đầu tư sẽ so sánh lợi nhuận trên phạm vi toàn cầu. Nếu lợi suất trái phiếu tại châu Âu vẫn mạnh trong khi Fed cắt giảm, dòng vốn quốc tế vẫn sẽ ưu tiên tài sản an toàn. Điều này làm suy yếu khả năng bùng nổ của một đợt tăng giá lớn trong crypto.

Trong một diễn biến khác, Mỹ đang phát hành lượng lớn trái phiếu mới. Nhà đầu tư đòi hỏi mức lợi suất cao hơn để mua vào. Điều này tạo ra một khoản “term premium” (phần bù kỳ hạn), khiến lãi suất dài hạn tăng ngay cả khi lãi suất ngắn hạn được cắt giảm. Trên thực tế, điều này khiến tác động của động thái cắt giảm lãi suất từ Fed trở nên yếu hơn.

Thanh khoản vì thế cũng không được cải thiện như kỳ vọng của trader. Đây là tín hiệu trái chiều: Fed hạ lãi suất, nhưng áp lực từ lợi suất dài hạn cao vẫn còn. Với thị trường crypto, điều đó đồng nghĩa ít động lực cho các đợt tăng mạnh và khả năng cao hơn cho xu hướng đi ngang hoặc giảm.

Vàng lập đỉnh trong khi thị trường chờ đợi

Trong thời gian gần đây, vàng liên tục lập mức cao mới, cho thấy nhà đầu tư đang tìm kiếm sự an toàn. Thông thường, trong bối cảnh “risk-on” rõ ràng, một phần dòng tiền này có thể chảy vào Bitcoin hoặc Ethereum. Nhưng ở hiện tại, vàng lại là nơi hút vốn.

Vậy, điều này có ý nghĩa như thế nào? Nó cho thấy giới đầu tư vẫn chưa thực sự tin rằng việc Fed cắt giảm lãi suất đã đủ để khiến bức tranh toàn cầu an toàn hơn.

Nếu họ tin tưởng, nhiều dòng vốn sẽ chấp nhận rủi ro hơn và chuyển vào thị trường tiền điện tử. Nhưng thay vào đó, họ lại chọn di chuyển sang tài sản trú ẩn truyền thống lâu đời nhất – vàng.

Cho đến khi lợi suất dài hạn hạ nhiệt và lạm phát có dấu hiệu dịu lại, tâm lý “risk-off” vẫn sẽ duy trì. Thị trường crypto vì vậy có thể sẽ không ghi nhận cú hích lớn mà trader mong đợi sau khi Fed cắt giảm lãi suất. Đặc biệt, bức tranh tháng 9 đang nghiêng nhiều hơn về kịch bản giảm giá.

Các quỹ ETF của Bitcoin và Ethereum có thể đóng vai trò như một điểm tựa nhất định cho thị trường, song dòng vốn chảy vào vẫn được dự báo sẽ duy trì sự thận trọng. Trong trường hợp lợi suất hạ nhiệt và đồng USD suy yếu trong thời gian tới, nhu cầu đối với tài sản kỹ thuật số có thể gia tăng mạnh mẽ hơn.

Tuy nhiên, tại thời điểm hiện tại, kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 9 lại đang mang dáng dấp của một lời cảnh báo nhiều hơn là tín hiệu cho một đợt bứt phá.

• Bitcoin tăng trở lại nhờ dòng tiền tổ chức và kỳ vọng chính sách Fed: Liệu đà tăng có duy trì?
• Các ông lớn ngân hàng dự báo Fed sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất hai lần trong năm 2025

Justin