Thị trường Stablecoin sinh lời tăng trưởng 13 lần chỉ trong hai năm

Thị trường stablecoin sinh lời (yield-bearing stablecoin) đang bước vào một giai đoạn tăng trưởng bùng nổ, với tiềm năng lớn nhưng cũng không ít thách thức, đặc biệt trong bối cảnh khung pháp lý toàn cầu còn chưa rõ ràng. Mặc dù chưa thu hút sự chú ý rộng rãi từ nhà đầu tư bán lẻ, lĩnh vực này đang được các tổ chức và những người am hiểu thị trường DeFi đặc biệt quan tâm.

Sự tăng trưởng ấn tượng

Stablecoin sinh lời là một bước tiến mới trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung. Khác với các stablecoin truyền thống như USDC hay USDT vốn chỉ đóng vai trò lưu trữ giá trị ổn định, các đồng stablecoin sinh lời có khả năng tạo ra thu nhập thụ động cho người nắm giữ. Lợi nhuận này đến từ các hoạt động như staking, cho vay, hoặc đầu tư vào các tài sản an toàn như trái phiếu chính phủ.

Theo dữ liệu từ Stablewatch, nguồn cung stablecoin sinh lời đã tăng từ 666 triệu USD vào tháng 8/2023 lên gần 9 tỷ USD vào tháng 5/2025 — tương đương mức tăng trưởng hơn 13 lần chỉ trong vòng chưa đầy hai năm. Đáng chú ý, thị trường từng đạt đỉnh 10,8 tỷ USD vào tháng 2/2025. Tổng lợi nhuận tích lũy được báo cáo lên đến gần 600 triệu USD, với mức thanh toán trung bình hàng ngày khoảng 1,5 triệu USD.

Các dự án dẫn đầu trong lĩnh vực này bao gồm sUSDe của Ethena, cũng như sUSDS và sDAI của Sky, chiếm khoảng 57% tổng vốn hóa thị trường. Dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy có hơn 1.900 nhóm stablecoin đang hoạt động, trải rộng trên 465 giao thức và hơn 100 blockchain khác nhau, minh chứng cho mức độ đa dạng và tính toàn cầu hóa của lĩnh vực này.

Dù tăng trưởng nhanh, stablecoin sinh lời hiện mới chỉ chiếm khoảng 3,7% tổng vốn hóa của toàn bộ thị trường stablecoin – ước tính vượt 244 tỷ USD. Điều này thể hiện một thị phần còn khiêm tốn, nhưng đồng thời cũng mở ra tiềm năng tăng trưởng rất lớn, đặc biệt khi ngày càng nhiều nhà đầu tư tìm kiếm các giải pháp tạo thu nhập thụ động trong không gian DeFi.

Jacek Czarnecki – đồng sáng lập L2Beat – nhận định:

“Các stablecoin sinh lời vẫn chỉ là một phần rất nhỏ của hệ sinh thái. Nhưng sự quan tâm ngày càng tăng từ các tổ chức tài chính cho thấy đây là một lĩnh vực có tiềm năng phát triển mạnh mẽ trong tương lai gần.”

Thách thức pháp lý và sự mơ hồ trong định nghĩa

Một trong những rào cản lớn nhất đối với stablecoin sinh lời là khung pháp lý chưa rõ ràng. Theo Jacek, hiện chưa có định nghĩa chuẩn hóa cho loại tài sản này, gây khó khăn trong việc đánh giá và phân loại. Ông đề xuất phân chia stablecoin thành hai nhóm chính: “stablecoin thanh toán” và “stablecoin lợi nhuận” – một cách tiếp cận đơn giản nhưng cần thiết để thiết lập khung pháp lý phù hợp. Ông đưa ra ví dụ:

“Bạn không nên mua cà phê bằng stablecoin lợi nhuận. Điều đó giống như dùng quỹ đầu cơ để thanh toán lương – về mặt kỹ thuật thì có thể, nhưng không hợp lý trong thực tiễn.”

Một số quốc gia đã bắt đầu phản ánh nhận định này trong chính sách. Đơn cử, Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ loại trừ các stablecoin có khả năng sinh lời khỏi định nghĩa “stablecoin thanh toán”, từ đó có thể xếp chúng vào nhóm chứng khoán – thuộc phạm vi quản lý của SEC. Tương tự, quy định MiCA của Liên minh châu Âu cấm hoàn toàn việc thanh toán lãi suất cho các stablecoin, đặt ra giới hạn rõ ràng đối với các dự án tại khu vực này.

Những chính sách pháp lý khác nhau trên toàn cầu tạo nên một bức tranh phân mảnh, khiến các dự án stablecoin sinh lời phải đối mặt với nhiều rào cản pháp lý và chi phí tuân thủ cao.

Tương lai của stablecoin sinh lời

Mặc dù những rủi ro về pháp lý và quản trị vẫn là trở ngại lớn, sự tham gia ngày càng sâu của các tổ chức tài chính và công ty công nghệ lớn có thể thúc đẩy sự phát triển của một khung pháp lý linh hoạt hơn. Để duy trì đà tăng trưởng, các dự án stablecoin sinh lời cần tập trung vào ba yếu tố then chốt:

• Tính minh bạch: Công bố rõ ràng về cơ chế tạo lợi nhuận và các chiến lược đầu tư.
• Quản lý rủi ro: Áp dụng các mô hình kiểm soát nội bộ và cơ chế bảo vệ người dùng.
• Tuân thủ pháp luật: Chủ động hợp tác với cơ quan quản lý để định hình khuôn khổ quy định hiệu quả, có thể mở rộng.

Thị trường stablecoin sinh lời đang mở ra một kỷ nguyên mới cho tài sản kỹ thuật số – nơi người dùng không chỉ bảo toàn giá trị mà còn có thể sinh lợi từ tài sản của mình. Tuy nhiên, để lĩnh vực này thực sự phát triển và hấp dẫn được dòng vốn lớn, đặc biệt từ nhà đầu tư tổ chức, một môi trường pháp lý rõ ràng và hỗ trợ là điều kiện tiên quyết. Trong thời gian tới, việc cân bằng giữa đổi mới và tuân thủ sẽ là chìa khóa để stablecoin sinh lời chuyển mình từ “người chơi ngách” thành “trụ cột chính” của thị trường tài chính phi tập trung toàn cầu.

• Dự luật stablecoin GENIUS bất ngờ vượt rào cản thủ tục, chuẩn bị được Thượng viện thông qua
• Các tổ chức tăng tốc đầu tư vào stablecoin khi niềm tin đạt mức cao kỷ lục – theo Fireblocks

Taylor