Altcoin và “cái bẫy hưng phấn”: Dữ liệu phái sinh hé lộ rủi ro đỉnh ngắn hạn

Những diễn biến gần đây trên thị trường phái sinh đang đặt ra thách thức tiềm năng đối với xu hướng tăng giá dài hạn của thị trường altcoin, dựa trên dữ liệu lịch sử. Dù những mức tăng gần đây và các chỉ báo thị trường gợi ý rằng mùa altcoin có thể sớm bắt đầu, các nhà đầu tư nhiều khả năng đang chứng kiến một giai đoạn hưng phấn ngắn hạn.

Trong 24 giờ qua, thị trường tiền điện tử ghi nhận đà tăng mạnh mẽ, với tổng vốn hóa thị trường lấy lại mốc 4 nghìn tỷ USD. Giữa bối cảnh tích cực này, các loại tiền điện tử khác như Ethereum, XRP và Solana đã tăng mạnh hơn Bitcoin, tạo nên một bức tranh thu nhỏ của mùa altcoin.

OI Altcoin tăng vọt – Dấu hiệu thị trường sắp bùng nổ?

Đáng chú ý, hiệu suất vượt trội của các altcoin trong những ngày qua đã nhanh chóng trở thành tâm điểm trên thị trường phái sinh. Khi các đồng tiền này tăng trưởng mạnh hơn Bitcoin, dòng vốn đầu cơ từ các trader chuyên nghiệp bắt đầu dịch chuyển, kéo theo sự gia tăng đáng kể trong khối lượng hợp đồng mở (OI).

Open interest là một chỉ số quan trọng, phản ánh tổng số hợp đồng phái sinh đang lưu hành, bao gồm hợp đồng tương lai (futures) và quyền chọn (options), vẫn chưa được tất toán bằng cách đóng vị thế, thực hiện giao dịch hoặc để hết hạn. Việc chỉ số này tăng vọt cho thấy mức độ tham gia và cam kết vốn ngày càng lớn của giới giao dịch. Nó thường đi kèm với sự gia tăng biến động, bởi khi dòng tiền tập trung quá nhiều vào một phía của thị trường, chỉ cần một cú điều chỉnh nhỏ cũng có thể gây ra làn sóng thanh lý dây chuyền.

Cụ thể, nhà phân tích nổi tiếng Ted Pillows cho biết, OI của altcoin (ngoại trừ Ethereum) đang chuẩn bị vượt qua khối lượng mở của Bitcoin lần đầu tiên sau 9 tháng. Đây là một cột mốc quan trọng, phản ánh sự thay đổi rõ rệt trong tâm lý thị trường: từ chỗ Bitcoin giữ vai trò “tài sản trung tâm” trong các giao dịch phái sinh, nay sự chú ý đang nghiêng mạnh sang các tài sản thay thế (altcoin).

Thoạt nhìn, đây có thể được xem là dấu hiệu khởi đầu của một mùa altcoin thực sự, khi sự quan tâm của nhà đầu tư và các trader phái sinh đổ dồn về thị trường altcoin. Tuy nhiên, Pillows nhấn mạnh rằng diễn biến này cũng tiềm ẩn rủi ro đáng lo ngại.

This is really concerning! ⚠️

Altcoins (except ETH) open interest is about to flip Bitcoin open interest (OI) for the first time in 9 months.

The last 2 times it happened were in December 2024 and March 2024, and both times alts formed a local top within 2 weeks. pic.twitter.com/ipgMVldVfu

— Ted (@TedPillows) September 12, 2025

Dữ liệu lịch sử từ nền tảng phân tích Coinalyze cho thấy, hai lần gần nhất altcoin đạt mức OI cao hơn Bitcoin đều để lại dấu ấn không mấy tích cực:

• Tháng 3/2024: OI altcoin vượt Bitcoin, và chỉ trong vòng hai tuần sau đó, nhiều đồng altcoin đã hình thành đỉnh thị trường cục bộ, trước khi bước vào nhịp điều chỉnh sâu.

• Tháng 12/2024: Kịch bản lặp lại, với kết quả tương tự: altcoin hưng phấn cực đại rồi nhanh chóng suy yếu.

Vì vậy, sự kiện OI altcoin áp đảo Bitcoin có thể mang ý nghĩa tín hiệu cảnh báo hơn là dấu hiệu tích cực tuyệt đối. Pillows cho rằng, thị trường hiện tại nhiều khả năng sẽ bước vào một giai đoạn parabol ngắn hạn – tức là tăng tốc rất nhanh trong thời gian ngắn, nhưng cũng dễ dàng chạm đến đỉnh tạm thời.

Dẫu vậy, điểm khác biệt của chu kỳ thị trường 2025 so với các giai đoạn trước là động lực tăng trưởng hiện tại không chỉ đến từ nhà đầu tư cá nhân, mà còn được thúc đẩy mạnh mẽ bởi dòng vốn tổ chức. Sự tham gia của các quỹ đầu tư và định chế tài chính giúp cho thanh khoản bền vững hơn, giảm thiểu nguy cơ “sập nhanh” như những chu kỳ trước. Điều này đồng nghĩa rằng, ngay cả khi xuất hiện một đợt điều chỉnh ngắn hạn, biên độ giảm có thể nông hơn, với dòng vốn được tái phân bổ luân phiên giữa Bitcoin và các altcoin lớn thay vì rút hẳn ra khỏi thị trường.

Thêm vào đó, một yếu tố có thể làm thay đổi cục diện là triển vọng ETF giao ngay altcoin, vốn đang được kỳ vọng sẽ nhận phê duyệt vào tháng 10 tới. Nếu điều này trở thành hiện thực, nó sẽ mang lại một dòng thanh khoản có cấu trúc, xuất phát từ các nhà đầu tư truyền thống, giúp kéo dài và duy trì đà tăng trưởng vượt ra ngoài mức hưng phấn ngắn hạn của thị trường phái sinh.

Mùa altcoin lớn nhất từ trước đến nay?

Trong một diễn biến đáng chú ý khác, nhà phân tích tiền điện tử người Hà Lan Michaël Van De Poppe đã đưa ra lời cảnh báo rằng các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho một đợt tăng giá altcoin có thể là lớn nhất trong lịch sử thị trường. Theo ông, những tín hiệu đến từ bối cảnh vĩ mô đang tạo ra một nền tảng thuận lợi chưa từng có cho sự bùng nổ này.

Van De Poppe đặc biệt nhấn mạnh đến sự hợp nhất trên thị trường vàng. Vàng vốn được coi là tài sản trú ẩn an toàn hàng đầu, thường phản ánh tâm lý phòng thủ của giới đầu tư. Khi kim loại quý này bước vào giai đoạn ổn định thay vì tiếp tục xu hướng tăng nóng, điều đó cho thấy kỳ vọng rằng lãi suất toàn cầu sẽ sớm giảm. Đây là yếu tố quan trọng, bởi lãi suất có mối liên hệ chặt chẽ với dòng chảy của dòng vốn đầu tư.

Thực tế, tác động của lãi suất đối với thị trường tiền điện tử là một mắt xích không thể bỏ qua. Khi lãi suất ở mức cao, dòng tiền thường ưu tiên đổ vào các tài sản an toàn và mang lại lợi suất cố định như trái phiếu hoặc vàng. Ngược lại, trong môi trường lãi suất thấp, nguồn vốn được giải phóng, khuyến khích nhà đầu tư tìm đến những kênh có lợi nhuận kỳ vọng cao hơn, bao gồm chứng khoán tăng trưởng và đặc biệt là tiền điện tử – một lớp tài sản rủi ro cao nhưng có tiềm năng sinh lời vượt trội.

Van De Poppe cho rằng sự kết hợp giữa chu kỳ giảm lãi suất toàn cầu và sự ổn định của vàng có thể trở thành chất xúc tác mạnh mẽ, thúc đẩy dòng vốn quy mô lớn dịch chuyển vào thị trường altcoin. Ông ví đây như một “cơn sóng kép”: vừa hưởng lợi từ dòng vốn toàn cầu tìm kiếm tài sản rủi ro, vừa được hỗ trợ bởi những động lực nội tại của thị trường crypto như triển vọng ETF giao ngay altcoin sắp được phê duyệt và nhu cầu ngày càng tăng từ các tổ chức tài chính lớn.

Tại thời điểm viết bài, tổng vốn hóa thị trường altcoin đạt 1,71 nghìn tỷ USD, tương đương 42,25% tổng vốn hóa toàn bộ thị trường crypto. Những con số này phản ánh rằng altcoin không còn chỉ là “sân chơi phụ” bên cạnh Bitcoin, mà đã trở thành một lực lượng quan trọng, chiếm gần một nửa sức mạnh của thị trường crypto. Nếu dự báo của Van De Poppe trở thành hiện thực, vốn hóa altcoin có thể bứt phá mạnh mẽ, qua đó củng cố vị thế của chúng như một trụ cột chính trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số toàn cầu.

• 3 Altcoin vốn hóa nhỏ được gom mạnh khi “mùa Altcoin” nóng lên
• Những altcoin lọt vào “tầm ngắm” cá voi trong tuần thứ hai của tháng 9/2025

Lilly