Bitcoin ETF của BlackRock sẽ là một Big Deal nếu được duyệt

Đơn vị iShares của BlackRock đã nộp đơn lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) để thành lập một quỹ Bitcoin ETF giao ngay vào chiều thứ Năm (14/6).

Nhiều người đang tự hỏi quỹ của BlackRock thực sự là một quỹ ETF hay chỉ là một quỹ tín thác? Câu hỏi có vẻ kỳ quặc, nhưng phần đầu của hồ sơ S-1 của BlackRock thể hiện đây là tên của quỹ được đề xuất: iShares Bitcoin Trust.

Trước khi đi xa hơn, như Eric Balchunas của Bloomberg đã tweet, đây chính xác là cách thức hoạt động của quỹ ETF SPDR Gold Shares ($GLD). Đó là một quỹ tín thác, nhưng hoạt động như một quỹ ETF. Nếu không tìm hiểu quá sâu, nếu iShares Bitcoin Trust được phê duyệt và hoạt động với việc tạo và quy đổi mỗi ngày, thì về cơ bản, nó sẽ trông giống và hoạt động như một quỹ ETF. Ai quan tâm nếu về mặt kỹ thuật đó là một “quỹ tín thác?”

Câu trả lời là “nhiều người”. Thị trường có một số thắc mắc với từ “trust – quỹ tín thác” trong bối cảnh các công cụ Bitcoin được giao dịch công khai, điển hình là Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) của Grayscale.

Noelle Acheson, biên tập viên của Crypto is Macro Now đã đưa ra lời giải thích về thuật ngữ của ETF khi nhiều người nhầm lẫn về việc liệu BlackRock đang đăng ký một ETF hay một quỹ tín thác với các tài sản tương tự như GBTC:

“Đó là một lời nhắc nhở về mức độ phức tạp của thuật ngữ ETF. Về mặt kỹ thuật, đề xuất của BlackRock là một quỹ tín thác, nhưng đó là quỹ tín thác cho phép mua lại, vì vậy nó hoạt động giống như một quỹ ETF”.

Theo nghĩa này, Acheson lưu ý, sản phẩm iShares không giống GBTC, vốn không có cơ chế quy đổi. 

“Thị trường nghe thấy ‘quỹ tín thác’ và nghĩ rằng nó sẽ giống như GBTC mà không có sự quy đổi, nhưng đó không phải là trường hợp của Blackrock”.

Điểm khác biệt chính là một quỹ ETF dành cho Bitcoin giao ngay “sẽ có thể mua Bitcoin vào cuối ngày giao dịch để điều chỉnh sao cho tài sản của quỹ phù hợp với giá giao dịch. Một quỹ tín thác không có khả năng này,” Joe Consorti, nhà phân tích thị trường tại The Bitcoin Layer cho biết.

Do đó, một quỹ tín thác đôi khi sẽ giao dịch cao hơn hoặc thấp hơn giá trị của tài sản cơ bản – một vấn đề mà GBTC đang phải đối mặt, khi cổ phiếu giao dịch ở mức chiết khấu cao (hiện tại là khoảng 40%) so với giá trị tài sản ròng trong nhiều năm.

GBTC nắm giữ Bitcoin và cổ phiếu có thể được mua OTC nhằm tiếp xúc với giá Bitcoin cơ bản. Nói một cách dễ hiểu, theo Grayscale, giá trị thị trường của một cổ phiếu GBTC là 13,4 đô la mặc dù số lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu là 23 đô la (kể từ ngày 15 tháng 6 năm 2023).

Điều đó thật tệ. Nhưng tình trạng tương tự không nên xảy ra với sản phẩm của BlackRock vì về cơ bản nó là một quỹ ETF. 

Giao dịch vượt quá giới hạn của Bitcoin

Thanh khoản Bitcoin đã bị ảnh hưởng kể từ khi Binance loại bỏ chương trình giao dịch Bitcoin miễn phí vào đầu năm nay và FTX sụp đổ vào tháng 11 năm ngoái. Tin tức về Binance có thể không cần giải thích thêm, nhưng về FTX, các tài liệu cho thấy team phá sản của họ đã không thể xác định được gần như tất cả số Bitcoin mà sàn giao dịch phá sản đang thiếu khách hàng. (Ai biết được bao nhiêu Bitcoin đó chỉ là “Bitcoin giấy” hoặc IOU).

Và đó không phải là điều đáng nói về thị trường gấu đã khiến những người tham gia phải sợ hãi.

Tình trạng kém thanh khoản đã khiến giá dao động dữ dội. Nhưng nếu quỹ iShares được phê duyệt và BlackRock tham gia vào thị trường Bitcoin, những lo ngại về thanh khoản có thể được giải quyết. BlackRock là công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới. Mặc dù không thể cường điệu quá mức về Blackrock Bitcoin ETF, nhưng ít nhất có thể khẳng định nó sẽ mang lại một bầu không khí hợp pháp và dòng tiền lớn.

Có thể điều đó sẽ làm tăng giá Bitcoin, nhưng ngoài ra, có hai điều rất quan trọng cần xem xét trong tương lai:

Đầu tiên, các sàn giao dịch nên e ngại. Nếu nhà đầu tư mới chỉ muốn tiếp xúc với Bitcoin nhưng không quan tâm đến các khía cạnh khác (ví dụ như sử dụng) thì họ sẽ tìm cách tiết kiệm chi phí nhất. Họ sẽ cân nhắc tại sao phải trả khoản phí 1% cho các sàn khi họ chỉ cần chi một khoản nhỏ hơn nhiều thông qua Bitcoin ETF?

Thứ hai, với nguồn cung cố định của Bitcoin, liệu việc Blackrock giới thiệu quỹ ETF giao ngay có thúc đẩy quá trình mở rộng Bitcoin? Giao thức Bitcoin nói rằng chỉ có một lượng Bitcoin nhất định có thể tồn tại, nhưng thị trường tài chính chắc chắn không nói như vậy. Thị trường tài chính cho phép tạo ra các công cụ tài chính kỳ lạ có thể đại diện cho hầu hết mọi thứ, kể cả bất kỳ lượng Bitcoin nào.

Bởi vì giá trị thị trường bằng USD của Bitcoin phụ thuộc vào lượng USD mà một sàn giao dịch sẽ cung cấp cho người dùng để đổi lấy Bitcoin và số tiền đó được điều chỉnh bởi thị trường, điều gì có thể ngăn thị trường bị ảnh hưởng bởi sự đầu cơ quá lớn trên các thị trường phái sinh khiến nguồn cung Bitcoin hiệu quả vượt quá giới hạn nguồn cung hữu hạn của nó? Nhiều khả năng là không có gì.

Có một số cuộc tranh luận về việc liệu SEC có chấp thuận đề nghị của BlackRock hay không. Cho đến nay, cơ quan chứng khoán đã từ chối mọi Bitcoin ETF giao ngay được đưa ra trước đó, về cơ bản là vì họ tin rằng thị trường Bitcoin có thể bị thao túng. Tuy nhiên, hồ sơ của BlackRock đi kèm với các tính năng giám sát thị trường nâng cao, vì vậy một số nhà phân tích cho rằng đây có thể là Bitcoin ETF đầu tiên ra mắt – cộng với đó là hồ sơ từ BlackRock, liệu SEC có từ chối không?

Trong bất kỳ trường hợp nào, cho dù tất cả điều này tác động đến Bitcoin như thế nào, thì iShares Bitcoin Trust, nếu được chấp thuận, sẽ là một “big deal”.

Tham gia Telegram của Tạp Chí Bitcoin: https://t.me/tapchibitcoinvn

Theo dõi Twitter: https://twitter.com/tapchibtc_io

Theo dõi Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin

• Charles Hoskinson chỉ trích Bitcoiner vì đã bảo vệ BlackRock
• BlackRock chuẩn bị nộp đơn đăng ký Bitcoin ETF

Ông Giáo

Theo AZCoin News