Tại sao các nhà đầu tư Trung Quốc không còn chào đón stablecoin hỗ trợ bằng đô la nữa

Trong nhiều năm qua, các nhà đầu tư tiền điện tử tại Trung Quốc đã xem USDT và những đồng stablecoin neo theo đô la Mỹ như một “bến đỗ an toàn” giữa những cơn sóng biến động của thị trường. Tuy nhiên, sự thay đổi mạnh mẽ về chính sách tiền tệ đang buộc họ phải suy ngẫm lại: chuyện gì sẽ xảy ra khi đồng stablecoin không còn giữ được giá trị so với đồng nội tệ?

Sáu tháng trở lại đây, đồng nhân dân tệ giao dịch ở nước ngoài đã tăng giá đáng kể, từ mức 7,4 lên 7,06 so với đô la Mỹ, đạt đỉnh cao nhất trong vòng một năm qua. Dù đây là tín hiệu tích cực đối với nền kinh tế Trung Quốc, song lại đặt ra một thực tế đầy thách thức cho những người nắm giữ stablecoin: tài sản định giá bằng đô la của họ đang âm thầm mất giá khi quy đổi sang nhân dân tệ.

Cơn bão hoàn hảo chống lại tài sản định giá bằng đô la

Bài toán tưởng chừng đơn giản nhưng lại khiến nhiều nhà đầu tư phải đau đầu. Nếu một nhà đầu tư Trung Quốc chuyển đổi 100.000 nhân dân tệ sang USDT vào tháng 4 với tỷ giá 7,4, thì đến nay, khi đổi lại với tỷ giá 7,06, họ chỉ thu về khoảng 95.400 nhân dân tệ—tức là mất 4,6% giá trị mà không hề đầu tư vào bất kỳ tài sản tiền điện tử biến động nào.

Đây không phải là hiện tượng nhất thời. Chỉ số đô la Mỹ đã giảm gần 10% trong năm nay, khi các số liệu việc làm yếu kém và chính sách cắt giảm lãi suất mạnh mẽ của Fed đã thúc đẩy làn sóng thoái vốn khỏi các giao dịch chênh lệch lãi suất. Song song đó, thị trường chứng khoán Trung Quốc tăng trưởng mạnh mẽ—chỉ số Shanghai Composite vượt mốc 4.000 điểm—đã thu hút dòng vốn ngoại, càng làm đồng nhân dân tệ thêm vững mạnh.

Bên cạnh đó, khối lượng giao dịch thương mại bằng nhân dân tệ của Trung Quốc đã tăng hơn gấp đôi từ tháng 1 đến tháng 7. Các tập đoàn lớn cũng đẩy mạnh hoạt động phòng hộ rủi ro bằng các hợp đồng tài chính, khiến nhu cầu thực về đồng nhân dân tệ vượt xa yếu tố đầu cơ.

Theo nghiên cứu của Goldman Sachs, cứ mỗi 1% nhân dân tệ tăng giá sẽ kéo theo mức tăng 3% của thị trường cổ phiếu Trung Quốc, tạo nên một vòng lặp củng cố lẫn nhau, có thể tiếp tục đẩy giá trị đồng tiền lên cao hơn nữa.

USDT: Từ nơi trú ẩn an toàn thành tài sản rủi ro

Diễn biến này khiến stablecoin neo theo đô la không còn là công cụ phòng hộ đáng tin cậy cho các nhà đầu tư tiền điện tử tại Trung Quốc. Sự kết hợp giữa đồng đô la suy yếu và nhân dân tệ mạnh lên đã khiến sức mua của USDT tại thị trường nội địa sụt giảm rõ rệt.

Quy định pháp lý ngày càng siết chặt càng làm thách thức thêm lớn. Vào tháng 5, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cùng 13 bộ ngành đã chính thức coi stablecoin là đối tượng cần giám sát trong công tác phòng chống rửa tiền và kiểm soát ngoại hối. Những tuyên bố gần đây nhấn mạnh stablecoin không có địa vị pháp lý và dễ bị lợi dụng cho các hoạt động phi pháp, báo hiệu nguy cơ gia tăng các biện pháp xử lý.

“Ngân hàng trung ương Trung Quốc vừa phát đi cảnh báo mới về stablecoin, khẳng định đây là loại tiền ảo không có giá trị lưu hành hợp pháp theo lệnh cấm tiền điện tử. Cơ quan quản lý cho rằng stablecoin có thể bị sử dụng cho các hành vi rửa tiền, lừa đảo gây quỹ và chuyển vốn xuyên biên giới trái phép.”

Trên các sàn giao dịch ngang hàng, tỷ giá USDT/nhân dân tệ đã giảm xuống dưới 7, phản ánh áp lực từ cả thị trường lẫn rủi ro về mặt pháp lý. Phí giao dịch và mức chênh lệch cũng gia tăng đáng kể.

Nhà đầu tư Trung Quốc chuyển hướng sang tài sản thực được mã hóa

Trước nguy cơ tiết kiệm bị bào mòn và môi trường pháp lý ngày càng khắt khe, các nhà đầu tư Trung Quốc đang tìm kiếm những chiến lược mới. Thay vì nắm giữ USDT, nhiều người chuyển sang ưu tiên các tài sản thực được mã hóa trên blockchain, như cổ phiếu Mỹ hoặc vàng định giá bằng đô la. Những tài sản này không chỉ có khả năng sinh lời hoặc tăng giá mà còn giúp bù đắp phần nào tổn thất tỷ giá và vượt qua rào cản pháp lý.

Xu hướng này cũng đồng thuận với chiến lược toàn cầu của các nhà đầu tư tổ chức, khi họ tiến hành mã hóa các tài sản vật lý, kết nối công nghệ blockchain với thị trường truyền thống. Đối với nhà đầu tư tiền điện tử Trung Quốc, những lựa chọn này vừa duy trì được sự tiếp xúc với đồng đô la Mỹ, vừa đa dạng hóa danh mục đầu tư vượt ra ngoài phạm vi biến động tỷ giá.

Sự chuyển mình nhanh chóng của USDT từ một “bến đỗ an toàn” thành tài sản rủi ro đã đánh dấu bước ngoặt lớn đối với cả ngành tiền điện tử Trung Quốc lẫn đồng nhân dân tệ. Có thể nói, kỷ nguyên coi stablecoin là tài khoản tiết kiệm không rủi ro đã chính thức khép lại với các nhà đầu tư tại Trung Quốc.

• Cuộc chuyển đổi số trong thanh toán: Stablecoin lập kỷ lục, token euro bùng nổ tại châu Âu
• Vàng mã hóa có thể trở thành tiêu chuẩn tiếp theo của stablecoin không?