Stablecoin sinh lợi là gì? Chúng bao gồm những cái tên nổi bật nào và tương lai sẽ ra sao?

Stablecoin đã tồn tại được khoảng một thập kỷ, bị thống trị bởi các đối thủ nặng ký như USDT của Tether và USDC của Circle — những loại này không mang lại lợi nhuận cho người dùng và giữ lại tất cả thu nhập cho chính nhà phát hành. Nhưng những phát triển mới xung quanh các stablecoin sinh lợi đang thu hút sự chú ý của cả những người trong và ngoài ngành, đặc biệt là do lãi suất tăng cao.

Stablecoin sinh lợi là gì?

Stablecoin sinh lợi (yield-bearing stablecoin) là các loại stablecoin được thiết kế không chỉ để duy trì giá trị ổn định mà còn để cung cấp lợi suất (yield) hoặc lãi suất cho người nắm giữ chúng. Điều này có nghĩa là ngoài việc giữ giá trị cố định, thường được chốt với một đồng tiền fiat như USD, các stablecoin này còn giúp người nắm giữ kiếm được lợi nhuận tương tự như khi đầu tư vào các công cụ tài chính sinh lợi khác.

Các stablecoin sinh lợi thường đạt được điều này thông qua các phương thức sau:

• Đầu tư vào tài sản sinh lợi: Số tiền mà người dùng gửi vào stablecoin được đầu tư vào các tài sản sinh lợi như trái phiếu kho bạc, trái phiếu doanh nghiệp, hoặc các công cụ tài chính khác. Lợi tức từ các khoản đầu tư này sau đó được chia sẻ với người nắm giữ stablecoin dưới dạng lãi suất.
• Cho vay và vay: Các nền tảng cho phép người dùng cho vay stablecoin của họ để nhận lãi suất. Người vay có thể sử dụng stablecoin này để đầu tư hoặc cho các mục đích khác, và trả lãi suất cho người cho vay.
• Staking và phần thưởng: Một số stablecoin có thể được stake trên các nền tảng blockchain để kiếm phần thưởng từ việc xác nhận giao dịch hoặc tham gia vào mạng lưới.

Stablecoin sinh lợi mang lại lợi ích kép cho người nắm giữ: sự ổn định về giá trị và khả năng sinh lợi. Điều này làm cho chúng trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho những người muốn bảo vệ giá trị tài sản của mình trong khi vẫn có thể kiếm được lợi nhuận trong các điều kiện thị trường khác nhau.

Các loại stablecoin sinh lợi

Cho đến thời điểm hiện tại, có 3 loại stablecoin sinh lợi nổi bật nhất, bao gồm:

• sUSDe của Ethena Labs: Stablecoin này cung cấp lợi tức từ việc đầu tư vào các tài sản hoặc công cụ tài chính sinh lợi.
• sDAI của MakerDAO: Phiên bản sinh lợi của DAI, một stablecoin phi tập trung.
• BUIDL của BlackRock: Một stablecoin khác cung cấp lợi tức cho người nắm giữ thông qua các khoản đầu tư.

Đầu năm nay, Ethena Labs đã tung ra token mang lại lợi nhuận, sUSDe (phiên bản được stake của “đô la tổng hợp” USDe), sử dụng chiến lược giao dịch “delta-neutral” – một chiến lược giúp cho tất cả vị thế đầu tư gần như là không có rủi ro hoặc tổng bằng 0 – liên quan đến các vị thế Long và Short để tạo ra lợi nhuận. Kể từ đó, sUSDe đã nhanh chóng trở nên phổ biến.

Sau đó vào tuần trước, Mountain Protocol, công ty phát hành stablecoin USDM sinh lợi, đã huy động được 8 triệu đô la trong vòng cấp vốn Series A do Multicoin Capital dẫn đầu. Cùng thời gian đó, Paxos International đã ra mắt stablecoin sinh lợi của riêng mình, USDL, với Argentina là thị trường đầu tiên.

USDM và USDL cung cấp cho người dùng lợi nhuận hàng ngày bằng cách nắm giữ các tài sản như Kho bạc Hoa Kỳ và hiện mang lại lợi suất hàng năm khoảng 5%, tương tự như các dịch vụ tài khoản tiết kiệm năng suất cao hiện tại ở Hoa Kỳ. Cả hai loại stablecoin đều cung cấp lợi nhuận thông qua việc tự động phục hồi, nghĩa là khoản nắm giữ stablecoin tự động tăng lên mỗi ngày mà không cần nỗ lực thêm từ phía họ. USDM và USDL được quy định ở Bermuda và Abu Dhabi, tương ứng, và cả hai đều được hỗ trợ 1:1 bởi đồng đô la Mỹ.

Câu hỏi lớn là liệu các stablecoin sinh lợi có thể duy trì sức hấp dẫn nếu lãi suất giảm hay không.

Đồng sáng lập kiêm CEO Mountain, Martin Carrica, cho rằng họ có thể làm được, chỉ ra rằng các tài khoản séc có lãi suất cao đã thành công ngay cả khi lãi suất ở mức 1,5%. Ông chia sẻ:

“Nếu lãi suất giảm xuống 0 một lần nữa, sẽ gần như có sự khác biệt về lợi suất trong khoảng thời gian đó và có lẽ các stablecoin sinh lợi đã thiết lập đủ hệ thống phân phối và xây dựng hệ sinh thái mạnh mẽ để tồn tại trong những điều kiện như vậy. Tuy nhiên, chính sách lãi suất 0% sẽ không quay lại trong vài năm tới, tạo ra cơ hội để xây dựng các stablecoin trong khi điều kiện vẫn thuận lợi.”

Các stablecoin sinh lợi cũng bị hạn chế ở hầu hết các thị trường lớn, chẳng hạn như Hoa Kỳ, vì có thể bị coi là một sản phẩm chứng khoán, điều này khiến chúng phải chịu sự kiểm tra nghiêm ngặt từ các cơ quan quản lý. Tuy nhiên, có một nhu cầu rõ rệt cho các sản phẩm này ở các thị trường mới nổi, nơi các khung pháp lý có thể khác nhau, có thể mở ra cơ hội cho sự chấp nhận rộng hơn.

Charles Cascarilla từ Paxos nhấn mạnh vai trò của các stablecoin sinh lợi cho các cá nhân trên toàn thế giới không thể tiếp cận với đô la Mỹ và các sản phẩm tài chính sinh lợi ổn định và an toàn. Điều này phản ánh vai trò của họ trong việc cung cấp sự bao gồm tài chính và tiếp cận với tài sản ổn định ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống.

Về các hệ quả của quy định, Carrica cho rằng các khu vực hạn chế các sản phẩm này có thể cần phải xem xét lại quy định của họ. Các chính sách quá hạn chế có thể ngăn cản người dân địa phương tiếp cận các công cụ tài chính hữu ích, có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý tái đánh giá và điều chỉnh cách tiếp cận để đạt được sự cân bằng giữa sáng tạo và bảo vệ người đầu tư.

Dennis Dinkelmeyer, nhà sáng lập Midas, nhấn mạnh sự tăng trưởng đáng kể và tiềm năng của các sản phẩm sinh lợi mặc dù đối mặt với thách thức về quy định. Ông chỉ ra rằng Midas cung cấp một token sinh lợi có tên là mTBILL, đã thu hút được khoảng 8 triệu đô la trong quản lý tài sản. Ngoài ra, ông đề cập đến sự gia tăng 180% so với cùng kỳ năm trước trong việc token hóa các sản phẩm Kho bạc Hoa Kỳ, với tổng giá trị khóa là 1.5 tỷ đô la. Sự tăng trưởng này là minh chứng cho nhu cầu mạnh mẽ trên thị trường đối với các sản phẩm tài chính đổi mới này.

Đề cập đến sự thăng tiến của stablecoin như USDT và USDC, Dinkelmeyer nhấn mạnh các công cụ tài chính mới cần thời gian để phát triển. Ví dụ, USDT mất năm năm để đạt được vốn hóa thị trường 10 tỷ USD và chỉ mất bốn tháng để tăng gấp đôi lên 20 tỷ USD sau đó. Ngữ cảnh lịch sử này cho thấy rằng các stablecoin sinh lợi có tiềm năng phát triển nhanh chóng nếu có đủ điều kiện thích hợp.

Chìa khóa của sự tăng trưởng này, theo Dinkelmeyer, là các kênh phân phối mạnh mẽ tương tự như những gì đã giúp USDC và USDT thành công. Ông chỉ ra vai trò quan trọng của Coinbase trong việc thúc đẩy sự chấp nhận của USDC và tác động của BitMEX đối với Tether là các ví dụ quan trọng. Theo ông, các đối tác chiến lược tương tự và sự thông dụng rộng rãi trên các nền tảng tài chính trung tâm và phi trung tâm sẽ là yếu tố quan trọng cho thành công của các sản phẩm sinh lợi.

Tuy nhiên, mặc dù có sự lạc quan từ các nhà phát hành và người ủng hộ, Dinkelmeyer nhận thức đầy đủ về những thách thức khó khăn phía trước. Điều này bao gồm việc điều hướng qua các bối cảnh quy định, thiết lập các đối tác mạnh mẽ và xây dựng sự hiện diện vững chắc trên cả nền tảng tài chính trung tâm và phi trung tâm. Vượt qua những thử thách này sẽ là rất quan trọng để các stablecoin mang lại lợi suất có thể đạt được sự chấp nhận rộng rãi một cách nhanh chóng và bền vững.

Tương lai của stablecoin sinh lợi

Tính đến hiện tại, sUSDe của Ethena Labs đang dẫn đầu danh mục token sinh lợi, tiếp theo là sDAI của MakerDAO và BUIDL của BlackRock. Điều này cho thấy có sự cạnh tranh sôi nổi giữa các nhà cung cấp khác nhau để thu hút người dùng tìm kiếm lợi suất từ stablecoin.

Tương lai của stablecoin sinh lợi hứa hẹn nhiều tiềm năng phát triển với một số xu hướng và yếu tố chính sau đây:

1. Sự phát triển của tài sản kỹ thuật số và DeFi

• Tích hợp với DeFi: Stablecoin sinh lợi sẽ ngày càng được tích hợp sâu hơn vào các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi). Điều này giúp tăng khả năng tiếp cận và tính thanh khoản, cung cấp nhiều cơ hội sinh lời cho người dùng.
• Đa dạng hóa tài sản hỗ trợ: Các stablecoin sinh lợi có thể mở rộng danh mục đầu tư của mình bằng cách bao gồm không chỉ trái phiếu kho bạc mà còn cả các tài sản khác như trái phiếu doanh nghiệp, bất động sản, và các tài sản phi truyền thống khác.

2. Tăng cường quản lý và quy định

• Quy định chặt chẽ hơn: Với sự gia tăng sử dụng và sự quan tâm từ phía nhà đầu tư, các cơ quan quản lý sẽ thiết lập các khung pháp lý để đảm bảo tính minh bạch, an toàn và bảo vệ người tiêu dùng.
• Sự hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống: Các stablecoin sinh lợi có thể hợp tác với các ngân hàng và tổ chức tài chính truyền thống để tạo ra các sản phẩm tài chính hỗn hợp, kết hợp lợi thế của cả hai thế giới.

3. Sáng tạo và đổi mới công nghệ

• Công nghệ blockchain và hợp đồng thông minh: Việc áp dụng công nghệ blockchain và hợp đồng thông minh sẽ tăng cường tính minh bạch, bảo mật và hiệu quả của các stablecoin sinh lợi.
• Phát triển các mô hình mới: Các mô hình mới có thể xuất hiện, bao gồm các giỏ tài sản đa dạng, các quỹ đầu tư tự động và các cơ chế bảo hiểm để giảm rủi ro.

4. Mở rộng thị trường và đối tượng người dùng

• Tăng trưởng ở các thị trường mới nổi: Stablecoin sinh lợi sẽ mở rộng đến các thị trường mới nổi, nơi có nhu cầu cao về các sản phẩm tài chính an toàn và sinh lợi.
• Giáo dục và tăng cường nhận thức: Các chiến dịch giáo dục và tăng cường nhận thức sẽ giúp người dùng hiểu rõ hơn về lợi ích và rủi ro của stablecoin sinh lợi.

5. Tối ưu hóa lãi suất và chi phí

• Cải thiện hiệu quả chi phí: Các nhà phát triển sẽ tìm cách giảm chi phí giao dịch và cải thiện hiệu quả hoạt động, mang lại lợi ích cao hơn cho người nắm giữ stablecoin.
• Lãi suất linh hoạt: Có thể xuất hiện các mô hình lãi suất linh hoạt dựa trên điều kiện thị trường, cung cấp mức lợi suất tối ưu cho người dùng.

Thomas Klocanas, đối tác chung và trưởng bộ phận đầu tư mạo hiểm tại BlockTower Capital, dự đoán sẽ có những đổi mới đáng kể trong danh mục các token sinh lợi để đảm bảo tính bền vững khi lãi suất giảm.

Ông lưu ý rằng mặc dù stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và các sản phẩm gốc crypto như Ethena đang trở nên nổi bật hiện nay, tương lai có thể sẽ chứng kiến một phổ rộng hơn bao gồm các giỏ tài sản đầu tư có cấp bậc khác nhau, có thể đóng vai trò thay thế hoặc bổ sung cho trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, từ đó cung cấp các công cụ tài chính đa dạng và sáng tạo trên cả tài sản kỹ thuật số và tài chính truyền thống.

Tóm lại, stablecoin sinh lợi đang ở giai đoạn đầu của sự phát triển và có nhiều tiềm năng để phát triển trong tương lai. Với sự kết hợp của công nghệ tiên tiến, sự hỗ trợ từ các quy định pháp lý và sự gia tăng nhận thức của người dùng, stablecoin sinh lợi có thể trở thành một phần quan trọng của hệ thống tài chính toàn cầu, cung cấp một giải pháp đầu tư an toàn và sinh lợi cho mọi người.

Tham gia Telegram của Tạp Chí Bitcoin: https://t.me/tapchibitcoinvn

Theo dõi Twitter (X): https://twitter.com/tapchibtc_io

Theo dõi Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin 

• Các stablecoin được hỗ trợ bằng đồng euro có thể hưởng lợi từ MiCA
• JPMorgan: Quy định về tiền điện tử của Hoa Kỳ đang phát triển theo hướng chống lại CBDC và các stablecoin không tuân thủ như Tether

Itadori

Tạp chí Bitcoin