Cấu trúc thị trường đang thay đổi: Ethereum sẵn sàng trở lại ATH

Sau chưa đầy hai tuần đầu quý III, Ethereum (ETH) đã cho thấy hiệu suất vượt trội hơn cả Bitcoin (BTC). Tính từ mức mở cửa 2.468 USD, ETH đã tăng 18,63% – gấp đôi tỷ suất lợi nhuận của BTC trong cùng khoảng thời gian.

Dù đà bứt phá của Bitcoin đã kích hoạt xu hướng “risk-on” (chấp nhận rủi ro), nhưng sự vượt trội của Ethereum không đơn thuần chỉ là sự luân chuyển dòng tiền sang tài sản có beta cao hơn, mà còn phản ánh sự phân hóa trong cấu trúc thị trường. Ethereum đang chủ động tận dụng các đợt biến động, biến nó từ rủi ro thành đòn bẩy chiến lược để khám phá giá.

Biến động thị trường trở thành lợi thế chiến lược

Đợt lập đỉnh lần thứ ba trong năm nay của Bitcoin không chỉ đến từ động lực thị trường, mà còn nhờ vào quá trình định vị cấu trúc. Hiện nay, khoảng 10,2% trong tổng 21 triệu BTC đã nằm trong tay các tổ chức, chính phủ và doanh nghiệp – những người có xu hướng không bán ra trong các đợt biến động.

Điều này đóng vai trò rất quan trọng bởi mỗi lần thị trường “rung lắc” là lại có thêm một phần BTC bị “khóa chặt”, qua đó gia tăng áp lực tăng giá.

Và Ethereum cũng đang đi theo hướng cấu trúc tương tự. Trong 30 ngày gần đây, lượng phát hành ròng của ETH chỉ vỏn vẹn 73.202 ETH, trong khi các quỹ ETH ETF đã thu hút 725.000 ETH dòng tiền vào ròng – có nghĩa là mức cầu đang cao gấp 10 lần nguồn cung.

Điều đáng chú ý là dòng tiền khổng lồ được đổ vào các quỹ ETF trong lúc ETH đang điều chỉnh mạnh hơn 20% sau khi đạt đỉnh cục bộ gần 2.800 USD. Trong khi nhà đầu tư nhỏ lẻ lo lắng, thì các tổ chức lại tiếp tục mua vào – tương tự thời điểm ETH chạm đáy gần 1.385 USD trước đó trong chu kỳ này.

Nói cách khác, nhóm “smart money” đang xem biến động giá ETH như một cơ hội mua vào, trong khi phần còn lại của thị trường còn đang do dự. Vậy liệu sự vượt trội này có phải chỉ là một lợi thế ngắn hạn?

Giai đoạn khám phá giá mới đang hình thành

Ảnh hưởng từ những thay đổi về cấu trúc thị trường đang phản ánh rõ rệt trong hành vi giá của ETH. Kể từ ngày 22/6, ETH đã tăng 40%, gấp đôi so với mức tăng 20% của BTC trong cùng kỳ.

Ethereum đã phá vỡ ngưỡng kháng cự 2.800 USD – mức chưa từng được nhìn thấy kể từ đầu tháng 2 – bất chấp việc số lượng ví cá voi giảm 15% trong 30 ngày qua.

Vậy ai đang hấp thụ lực bán và biến động đó? Chính là dòng vốn từ các tổ chức. Các công ty Phố Wall đang tăng tốc tiếp cận các quỹ ETH ETF, trong đó Goldman Sachs dẫn đầu với 6,5 triệu cổ phiếu ETHA – trị giá 128 triệu USD.

Hiện tại, 5 tổ chức lớn nhất đang nắm giữ hơn 288 triệu USD tiếp xúc với ETH, thể hiện rõ mức độ tin tưởng ngày càng lớn từ giới tài chính truyền thống. Điều này đã khiến biến động giá từ rủi ro trở thành một bài toán cung cầu mất cân bằng – nghiêng về phía thiếu cung và đẩy ETH tiến sâu hơn vào giai đoạn khám phá giá thực sự.

Với cấu trúc cung – cầu hiện tại, cộng với sự hậu thuẫn ngày càng rõ rệt từ dòng vốn tổ chức, ETH đang được định vị rất tốt để thu hẹp khoảng cách 40% còn lại tới đỉnh lịch sử nhanh hơn kỳ vọng của thị trường.

Không chỉ vượt trội về ROI so với Bitcoin, ETH còn sở hữu động lực vĩ mô, tăng trưởng dòng tiền từ tổ chức và chiến lược phát hành thấp, cầu tăng cao – tất cả tạo nên một nền tảng bền vững cho đà tăng tiếp theo. Nếu xu hướng này tiếp tục, việc Ethereum quay lại hoặc vượt qua mốc đỉnh cũ là điều hoàn toàn khả thi – và có thể đến sớm hơn nhiều người nghĩ.

• Dòng tiền vào Ethereum ETF đạt $703 triệu – ETH sắp chạm mốc $4.000?
• Pectra thúc đẩy staking ETH, hợp nhất validator, giảm chi phí

Justin