BlackRock khẳng định niềm tin dài hạn vào Bitcoin bất chấp giá lình xình

Việc Bitcoin gần đây vật lộn để duy trì mức 100.000 USD đã dấy lên những nghi ngờ quen thuộc về khả năng bền vững của nhu cầu từ các nhà đầu tư tổ chức.

Tuy nhiên, trong một hồ sơ mới gửi tới Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), BlackRock lại đưa ra kết luận ngược lại, khẳng định niềm tin của họ vào giá trị dài hạn của Bitcoin vẫn vững chắc, bất chấp sự suy yếu ngắn hạn của thị trường.

Công ty nhìn nhận Bitcoin như một xu hướng cấu trúc kéo dài hàng thập kỷ, được hình thành bởi đường cong áp dụng, độ sâu thanh khoản, và sự sụt giảm uy tín của các hệ thống tiền tệ truyền thống. Dù thừa nhận tính biến động, BlackRock cho rằng giá trị chiến lược của Bitcoin đang tăng tốc nhanh hơn những gì giá cả hiện tại thể hiện. Quan điểm này trái ngược với thị trường, nơi mỗi lần điều chỉnh giá lại làm dấy lên nghi vấn về khả năng gắn bó lâu dài của các tổ chức.

Nghịch lý giữa giá chậm và nhu cầu tổ chức tăng

Một trụ cột quan trọng trong luận điểm của BlackRock là hồ sơ tăng trưởng mạng lưới của Bitcoin, được mô tả là nhanh nhất trong bất kỳ chu kỳ công nghệ hiện đại nào. Hồ sơ này cho thấy Bitcoin đã vượt mốc 300 triệu người dùng toàn cầu sau khoảng 12 năm ra mắt, nhanh hơn cả điện thoại di động hay internet giai đoạn đầu, vốn mất thời gian dài hơn nhiều để đạt con số tương tự.

Với BlackRock, đường cong áp dụng này không chỉ là dữ liệu mà định hình Bitcoin như một tài sản dài hạn, giá trị phản ánh sự tham gia tích lũy của mạng lưới thay vì biến động giá từng tháng. Hồ sơ còn bao gồm ma trận hiệu suất trong 10 năm, cho thấy mặc dù Bitcoin biến động mạnh từng năm, nhưng hiệu suất tích lũy và hiệu suất hàng năm vẫn vượt trội so với cổ phiếu, vàng, hàng hóa và trái phiếu. Như vậy, biến động được coi là chi phí tự nhiên của việc nắm giữ chứ không phải là khuyết điểm cấu trúc.

Với một nhà quản lý tài sản hướng đến phân bổ dài hạn thay vì giao dịch ngắn hạn, sự đi ngang tạm thời của giá Bitcoin là đặc điểm quen thuộc của nhịp điệu chu kỳ, thay vì cảnh báo rủi ro. BlackRock cũng nhấn mạnh rằng sự chậm lại hiện tại không làm giảm sự tham gia của các tổ chức; ngược lại, các yếu tố cơ bản như áp dụng kỹ thuật số, bất ổn kinh tế vĩ mô và mở rộng hạ tầng thị trường có quy định tiếp tục được củng cố.

IBIT và thay đổi cấu trúc thị trường Bitcoin

Một chủ đề khác trong hồ sơ là tác động của iShares Bitcoin Trust (IBIT) do BlackRock phát triển, giúp tăng cường khả năng tham gia sâu hơn của các tổ chức. BlackRock nhấn mạnh ba điểm chính: đơn giản hóa tiếp cận, tăng thanh khoản, và tích hợp các cơ chế lưu ký và định giá có quy định.

IBIT giảm ma sát vận hành cho các tổ chức bằng cách cho phép nắm giữ Bitcoin qua cấu trúc mà họ đã quen thuộc. Các rủi ro lưu ký, quản lý khóa và onboarding kỹ thuật, vốn là rào cản trước đây, được giải quyết qua các kênh thanh toán truyền thống.

Đồng thời, BlackRock nhấn mạnh thanh khoản là tác động quan trọng nhất của IBIT. Kể từ khi ra mắt, IBIT trở thành quỹ ETF Bitcoin giao dịch tích cực nhất, giúp thu hẹp chênh lệch giá và tăng độ sâu sổ lệnh. Với các nhà đầu tư lớn, chất lượng thực hiện giao dịch là dấu hiệu xác nhận: sản phẩm càng thanh khoản, tài sản cơ sở càng được các tổ chức chấp nhận.

BlackRock cũng giới thiệu hạ tầng nhiều năm hợp tác với Coinbase Prime, chuẩn giá có quy định và khung kiểm toán chặt chẽ, chứng minh rằng việc tiếp cận Bitcoin nay có thể đạt tiêu chuẩn tương đương cổ phiếu hay trái phiếu. Nhờ đó, công ty đã xử lý hơn 3 tỷ USD chuyển giao in-kind, thể hiện niềm tin của các tổ chức và cá voi vào hạ tầng lưu ký của IBIT.

Từ khi ra mắt, IBIT đã trở thành quỹ ETF Bitcoin dẫn đầu thị trường, với tổng dòng vốn ròng 64,45 tỷ USD và hơn 80 tỷ USD tài sản quản lý. Dòng vốn năm nay của IBIT vượt tất cả các sản phẩm Bitcoin khác cộng lại, theo dữ liệu từ K33 Research.

Bitcoin như một lựa chọn tiền tệ toàn cầu

Phần táo bạo nhất của hồ sơ gọi Bitcoin là “lựa chọn tiền tệ toàn cầu”. BlackRock mô tả Bitcoin là tài sản khan hiếm, phi tập trung, được hưởng lợi từ bất ổn địa chính trị kéo dài, gánh nặng nợ tăng, và sự xói mòn dài hạn uy tín tiền pháp định.

BlackRock không coi Bitcoin là thay thế trực tiếp cho tiền tệ quốc gia, nhưng hàm ý rõ ràng: giá trị của tài sản tăng lên khi các hệ thống tiền tệ truyền thống đối mặt với áp lực. Bitcoin cũng được đặt trong bối cảnh chuyển đổi công nghệ, là đại diện cho sự phổ biến của hạ tầng tài sản số, bao gồm thanh toán blockchain, hệ thống thanh toán và kênh thị trường tài chính.

Trong bối cảnh này, Bitcoin vừa là công cụ phòng ngừa tiền tệ, vừa là cơ hội đầu tư công nghệ. Cấu trúc luận điểm này giải thích lý do BlackRock duy trì quan điểm tích cực. Một trụ cột gắn với kinh tế vĩ mô, liên quan lạm phát, đường đi tài khóa và phân mảnh địa chính trị; trụ cột còn lại liên quan cấu trúc, gắn với sự mở rộng mạng lưới blockchain toàn cầu.

Do đó, diễn biến giá chậm gần đây không làm suy yếu bất kỳ luận điểm nào trong chiến lược dài hạn của công ty.

• BlackRock nâng cấp IBIT: Bước ngoặt với cơ chế “in-kind”
• IBIT tiến sát mốc 100 tỷ USD, trở thành quỹ sinh lợi cao nhất của BlackRock
• Dòng vốn ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ sẽ âm nếu không có BlackRock

Vương Tiễn