Khi nào thị trường tiền điện tử sẽ tăng trưởng trở lại? Các chuyên gia dự đoán mốc thời gian

Trong tuần này, câu hỏi lớn nhất trong cộng đồng tiền điện tử là liệu chu kỳ tăng trưởng có còn nguyên vẹn, và khi nào làn sóng tăng giá sẽ quay trở lại. Hai chuyên gia phân tích vĩ mô nổi tiếng đã cùng nhận định rằng nguyên nhân dẫn đến đà giảm hiện tại bắt nguồn từ vấn đề thanh khoản, sau đó mới đến yếu tố tâm lý thị trường. Họ cho rằng sự đảo chiều của xu hướng này phụ thuộc vào hoạt động của Tài khoản Tổng quát Bộ Tài chính Hoa Kỳ (TGA), chính sách bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), cũng như thời điểm chính phủ Mỹ mở cửa trở lại.

Thị trường chờ đợi giải pháp cho việc chính phủ Mỹ đóng cửa

Nhà phân tích vĩ mô @plur_daddy trên X đã nhận xét ngắn gọn về tình hình: “Chúng ta đang chứng kiến sự co hẹp thanh khoản lan sang các thị trường rủi ro. Điều này xuất hiện đầu tiên ở Bitcoin và các chỉ số nội tại của thị trường cổ phiếu, giờ đã ảnh hưởng đến các chỉ số lớn hơn.” Theo ông, quá trình luân chuyển dòng tiền đang diễn ra đúng theo lý thuyết: các nhóm đầu cơ như lượng tử, hạt nhân, drone và năng lượng thay thế đều bị ảnh hưởng nặng nề, trong khi dòng tiền tập trung vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và các mã có động lực từ lợi nhuận, đặc biệt là nhóm công nghệ AI.

Bought some BTC. Seeing progress being made towards government reopening and signs that liquidity headwinds have peaked. Risk/reward here is strong with sentiment bombed out. https://t.co/Xtf4Ro0Pys

— plur daddy (@plur_daddy) November 5, 2025

Ông phân tích rằng hệ thống tài chính hiện đang thiếu dự trữ ngân hàng do dòng tiền dồn vào TGA, cùng với việc Fed tiếp tục thu hẹp bảng cân đối thông qua chính sách thắt chặt định lượng (QT). “Thanh khoản tiền tệ đang suy giảm khi TGA vượt quá ngưỡng 850 tỷ USD của Bộ Tài chính, chủ yếu do các yếu tố kỹ thuật như tăng phát hành trái phiếu, thời điểm thanh toán và việc chính phủ đóng cửa. Lượng dự trữ ngân hàng trên toàn hệ thống tiếp tục giảm xuống dưới ngưỡng quan trọng 3 nghìn tỷ USD.” Ông kết luận: “Những áp lực này sẽ buộc các cơ quan điều tiết phải có biện pháp ổn định hệ thống, nhưng quá trình này sẽ cần thời gian.”

Về diễn biến của đồng đô la và rủi ro đa tài sản, ông nhấn mạnh: “Chỉ số DXY đang tăng và tiến gần đến mốc quan trọng 101, đây có thể là điểm tạo đỉnh hợp lý. Tôi tin rằng chính quyền Trump vẫn muốn duy trì đồng đô la yếu.” Theo ông, đáy của thị trường tiền điện tử sẽ xuất hiện khi các cột mốc chính sách được thiết lập: “Việc chính phủ mở cửa trở lại sẽ là chất xúc tác rõ ràng đánh dấu đáy của thanh khoản. Sau đó, QT sẽ kết thúc vào ngày 1/12 và có thể xuất hiện thêm các động thái từ Fed vào ngày 10/12. Thâm hụt ngân sách sẽ tăng mạnh từ ngày 1/1 khi OBBBA bắt đầu thực thi.”

Ông cũng nhận định Bitcoin đang thể hiện sự kiên cường: “BTC vẫn giữ vững dù đối mặt với áp lực bán lớn, hậu quả của ngày 10/10 và các yếu tố kể trên.” Về chiến lược đầu tư, ông chia sẻ: “Hiện tôi giữ lượng tiền mặt đáng kể và dự định gia tăng tỷ trọng cổ phiếu (đặc biệt là nhóm bộ nhớ) và BTC khi thấy tín hiệu chính phủ sắp mở cửa trở lại.” Ít lâu sau, ông bổ sung: “Tôi đã mua thêm BTC, nhận thấy tiến triển trong việc chính phủ sắp mở cửa trở lại và dấu hiệu cho thấy áp lực thanh khoản đã đạt đỉnh. Tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận hiện tại rất hấp dẫn khi tâm lý thị trường đang ở mức thấp.”

Khi nào thanh khoản sẽ quay trở lại?

Raoul Pal, nhà phân tích vĩ mô nổi tiếng với khung phân tích dựa trên chu kỳ thanh khoản toàn cầu, cũng đưa ra nhận định tương tự với kết luận rõ ràng: “Nếu thanh khoản toàn cầu là yếu tố chi phối nhất, chúng ta PHẢI tập trung vào nó”.

Ông nhấn mạnh: “Hãy nhớ — Trò chơi duy nhất lúc này là xoay vòng 10 nghìn tỷ USD nợ. Mọi thứ khác chỉ là phụ. Đây là trọng tâm của 12 tháng tới.”

I know no one wants to hear bullish ideas and everyone is scared and wants to fling poo at each other… but the Road to Valhalla is getting very close.

If global liquidity is the single most dominant macro factor then we MUST focus on that.

REMEMBER – THE ONLY GAME IN TOWN IS… pic.twitter.com/WXhqd23ec9

— Raoul Pal (@RaoulGMI) November 4, 2025

Theo Pal, tác động của việc chính phủ Mỹ đóng cửa là ngay lập tức và mang tính cơ học: “Việc đóng cửa đã khiến thanh khoản thắt chặt mạnh khi TGA tăng lên mà không có chỗ để chi tiêu. Reverse Repo đã cạn kiệt, và QT càng làm cạn kiệt thêm thanh khoản.” Tiền điện tử, với vai trò là tài sản có beta thanh khoản cao nhất, chịu ảnh hưởng mạnh nhất.

Ông cho rằng khi hoạt động tài khoá được nối lại, sự đảo chiều cũng sẽ diễn ra một cách cơ học: “Ngay khi chính phủ mở cửa trở lại, Bộ Tài chính sẽ bắt đầu chi tiêu 250 USD -350 tỷ USD trong vài tháng. QT kết thúc và bảng cân đối của Fed sẽ mở rộng. Đồng đô la nhiều khả năng sẽ suy yếu khi thanh khoản quay trở lại.”

Pal cũng dự báo các yếu tố chính sách và quy định sẽ hỗ trợ thị trường: “Thay đổi SLR sẽ giải phóng thêm bảng cân đối của các ngân hàng, tạo điều kiện cho mở rộng tín dụng. Đạo luật CLARITY sẽ được thông qua, mang lại khung pháp lý cần thiết cho crypto để các ngân hàng, quỹ đầu tư và doanh nghiệp áp dụng quy mô lớn. Dự luật Big Beautiful Bill sẽ thúc đẩy nền kinh tế hướng tới bầu cử giữa nhiệm kỳ.” Ông nhận định bối cảnh toàn cầu cũng hỗ trợ khi Trung Quốc mở rộng bảng cân đối và chính sách hỗn hợp của Nhật Bản thúc đẩy đà tăng rủi ro.

Về chiến lược đầu tư, Pal khuyến nghị: “Hãy nhớ quy tắc Đừng Phá Hỏng Mọi Thứ… và kiên nhẫn vượt qua giai đoạn biến động. Các đợt điều chỉnh như thế này là bình thường trong thị trường tăng giá, mục đích là thử thách niềm tin của bạn. Nếu có thể, hãy mua vào khi giảm.” Ông nhấn mạnh: “Khi chỉ số này tăng, mọi chỉ số khác cũng sẽ tăng.”

Điểm chung của cả hai góc nhìn là vai trò tối quan trọng của thanh khoản đồng đô la — đặc biệt là sự tương tác giữa số dư tiền mặt của Bộ Tài chính, hoạt động mua/bán tài sản của Fed, và lượng dự trữ ngân hàng sau khi chương trình Reverse Repo đã được bình thường hóa. Khi TGA tăng mà không có biện pháp bù đắp, nó sẽ hút cạn dự trữ tổng thể; ngược lại, khi TGA giảm nhờ Bộ Tài chính chi tiêu, dự trữ ngân hàng được phục hồi, chi phí đòn bẩy giảm, và các tài sản beta cao như crypto sẽ có hiệu suất vượt trội.

Vậy, đâu là câu trả lời cho vấn đề thời điểm mà các nhà đầu tư tiền điện tử đang quan tâm? Dù chưa có mốc thời gian cụ thể, cả hai nguồn đều cho rằng đợt tăng tiếp theo sẽ gắn liền với chuỗi sự kiện: Washington đạt được giải pháp, TGA chuyển từ tích trữ sang chi tiêu, thanh khoản được nới lỏng khi QT tạm dừng hoặc đảo ngược, đồng đô la suy yếu, và động lực tài khoá mới sẽ thúc đẩy tăng trưởng kéo dài sang năm 2026.

• Chức Thị trưởng New York của Mamdani có ý nghĩa gì đối với crypto?
• Liệu giá Zcash (ZEC) có kiểm tra lại mức 500 đô la sau gần 8 năm không?