S&P đánh giá Strategy là ‘trái phiếu rác’ với xếp hạng B- vì lý do tập trung cao vào Bitcoin

S&P Global Ratings vừa đã đưa ra xếp hạng tín dụng “B-” cho Strategy của Michael Saylor, đưa công ty vào nhóm đầu tư mang tính đầu cơ, không đạt chuẩn đầu tư — thường được gọi là “trái phiếu rác”. Tuy nhiên, tổ chức này vẫn đánh giá triển vọng của công ty kho bạc Bitcoin là ổn định.

Trong báo cáo công bố hôm thứ Hai, S&P Global nhận định: “Chúng tôi xem việc Strategy tập trung cao vào Bitcoin, phạm vi kinh doanh hạn chế, vốn hóa điều chỉnh theo rủi ro yếu và thanh khoản đô la Mỹ thấp là những điểm bất lợi.”

Hiện tại, Strategy đã tích lũy được 640.808 BTC, chủ yếu thông qua huy động vốn cổ phần và phát hành nợ. Triển vọng ổn định dựa trên giả định công ty sẽ quản lý khéo léo các khoản nợ chuyển đổi đáo hạn và duy trì chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi, có thể bằng cách phát hành thêm nợ, theo đánh giá của S&P Global.

S&P Global cũng lưu ý Strategy đang đối mặt với “rủi ro chênh lệch tiền tệ vốn có”, khi toàn bộ khoản nợ đều phải thanh toán bằng đô la Mỹ, trong khi phần lớn dự trữ đô la lại được dùng để vận hành mảng phần mềm — vốn chỉ đạt mức hòa vốn về lợi nhuận và dòng tiền.

S&P Global Ratings has assigned Strategy Inc a ‘B-‘ Issuer Credit Rating (Outlook Stable) — the first-ever rating of a Bitcoin Treasury Company by a major credit rating agency.https://t.co/VByjvTY7V3

— Strategy (@Strategy) October 27, 2025

Xếp hạng tín dụng lần này mang ý nghĩa đặc biệt, bởi đây là lần đầu tiên một công ty tập trung vào kho bạc Bitcoin nhận được đánh giá từ S&P Global, qua đó thiết lập tiêu chuẩn tham chiếu cho lĩnh vực tài chính truyền thống (TradFi) trong việc đánh giá rủi ro tín dụng của các doanh nghiệp lấy Bitcoin và tiền số làm trọng tâm mô hình kinh doanh.

Strategy ngang hàng với Sky Protocol

Strategy được xếp cùng mức điểm với Sky Protocol — đơn vị phát hành stablecoin phi tập trung, trước đây là MakerDAO — vào tháng 8 vừa qua.

S&P Global cho biết lý do xếp hạng B- với Sky Protocol là do mức độ tập trung người gửi tiền cao, cơ chế quản trị tập trung và vốn hóa yếu.

Để thoát khỏi vùng “trái phiếu rác”, Strategy cần nâng xếp hạng lên sáu bậc, đạt mức BBB-.

Đánh giá mới nhất được đưa ra trong bối cảnh Strategy là một trong những cổ phiếu nổi bật nhất trên sàn Nasdaq năm 2024 với mức tăng trưởng ấn tượng 430%. Tuy nhiên, theo dữ liệu Google Finance, cổ phiếu MSTR đã điều chỉnh giảm 13% tính đến thời điểm hiện tại năm 2025.

Đáng chú ý, cổ phiếu này vẫn tăng 2,27% vào thứ Hai, cho thấy xếp hạng của S&P Global không gây ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị công ty.

Strategy cần nâng cao thanh khoản USD và giảm phụ thuộc vào nợ

S&P Global nhận định khả năng nâng hạng trong 12 tháng tới là khó xảy ra, nhưng không loại trừ khả năng sẽ tăng xếp hạng nếu Strategy cải thiện thanh khoản đô la Mỹ, giảm áp lực các khoản nợ chuyển đổi và duy trì khả năng tiếp cận mạnh mẽ với thị trường vốn — ngay cả khi giá Bitcoin điều chỉnh.

Tuy nhiên, S&P Global cũng cảnh báo nguy cơ các khoản nợ chuyển đổi của Strategy có thể đáo hạn vào thời điểm “Bitcoin chịu áp lực lớn”, buộc công ty phải bán bớt Bitcoin ở mức giá thấp.

Điểm số của Strategy cũng có thể giảm sâu hơn nếu khả năng tiếp cận thị trường vốn bị suy yếu, ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn và duy trì chiến lược đầu tư Bitcoin của doanh nghiệp.

• Mt. Gox hoãn trả nợ đến tháng 10 năm 2026, giảm bớt áp lực bán Bitcoin
• Giá XRP có thể tăng cao đến mức nào vào tháng 11?