Coinbase có khuếch đại sự sụp đổ của thị trường không?

Khi giá tiền điện tử giảm mạnh sau thông báo về các mức thuế mới của Tổng thống Donald Trump, Binance — được xem là động lực thanh khoản cốt lõi của ngành — nhanh chóng trở thành tâm điểm của sự hỗn loạn.

Đối với nhiều người dùng Binance, hệ thống cross-margin của sàn giao dịch, liên kết tất cả tài sản trong tài khoản của nhà đầu tư làm tài sản thế chấp, đã làm gia tăng khoản lỗ của họ.

Sự sụp đổ của Binance: Tự nhiên hay tính toán?

Khi giá lao dốc, các nhà đầu tư báo cáo rằng giao diện của Binance đã bị treo trong suốt thời gian bán tháo, khiến họ không thể đóng hoặc bảo vệ các vị thế. Do tất cả tài sản đều được liên kết với nhau, một lệnh call margin đơn lẻ đã dẫn đến việc thanh lý toàn bộ tài khoản thay vì chỉ một phần lỗ.

Sự yếu kém trong cấu trúc này đã gây ra sự phẫn nộ rộng rãi, với một số người dùng cáo buộc Binance kiếm lợi từ sự biến động của thị trường thông qua phí thanh lý.

“We listen closely, learn from what happened, and are committed to doing better.”Spare it. You keep cross margin as the default because it feeds your liquidation engine. One system freeze and traders lose everything, while you collect the fees. That’s not learning, that’s…

— Shibtoshi™ (@Shibtoshi_SG) October 12, 2025

Mặc dù Binance đã hứa bồi thường cho các khách hàng bị ảnh hưởng, nhưng họ vẫn chưa công bố báo cáo đầy đủ sau sự cố. Sự im lặng này đã tạo cơ hội cho các suy đoán, đặc biệt sau khi nhà nghiên cứu on-chain YQ công bố dữ liệu cho thấy vụ sụp đổ có thể không hoàn toàn là tự nhiên.

Phân tích của YQ cho thấy ba tài sản niêm yết trên Binance — USDe, wBETH và BNSOL — đã mất giá trị neo trong vòng vài phút của nhau trong một bản cập nhật giá nội bộ.

Vào thời điểm đó, USDe giảm xuống còn 0,65 USD, wBETH sụp đổ xuống còn 430 USD (gần 90% dưới giá trị của Ethereum), và BNSOL giảm xuống còn 34,9 USD.

“Khoảng thời gian 23 phút giữa các vụ thanh lý chung và sự sụp đổ của các tài sản cụ thể cho thấy sự thực hiện theo chuỗi thay vì hoảng loạn ngẫu nhiên,” nhà phân tích nhận định.

Dựa trên điều này, các ước tính của nhà phân tích cho thấy các giao dịch phối hợp có thể đã rút từ 800 triệu đến 1,2 tỷ USD từ thị trường.

“Mặc dù chúng tôi không thể chứng minh chắc chắn sự phối hợp, nhưng bằng chứng này tạo ra những nghi ngờ hợp lý. Độ chính xác, thời điểm, địa điểm cụ thể và mô hình lợi nhuận trùng khớp hoàn hảo với hình ảnh của một cuộc tấn công phối hợp. Cho dù thông qua chủ nghĩa cơ hội tuyệt vời hay kế hoạch có chủ đích, ai đó đã biến sự minh bạch của Binance thành lỗ hổng và rút gần một tỷ đô la trong quá trình này”, ông kết luận.

Giao dịch Coinbase tăng cường nghi ngờ về sự phối hợp thị trường

Trong khi sự chú ý tập trung vào Binance, dữ liệu blockchain mới đã tiết lộ rằng Coinbase, sàn giao dịch lớn nhất của Mỹ, cũng thực hiện những động thái đáng chú ý trước khi thị trường giảm.

Công ty phân tích Meta Financial AI (MEFAI) phát hiện rằng Coinbase đã chuyển 1.066 BTC từ ví lạnh sang ví nóng ngay trước khi giá bắt đầu giảm.

Khoảng thời gian đó, một ví mới được tạo — được cho là thuộc về một nhà đầu tư “Mỹ” — đã mua 1.100 BTC từ Binance và gửi nó đến Coinbase.

Now, the time has come to talk about Coinbase. We’re looking at the exchange that transferred 1,066 bitcoin from its own cold wallet to a hot wallet right before the crash.

This was just before the critical hours of the event.https://t.co/gGQ16qjsOg

Furthermore, around that…

— Meta Financial AI (@MetaFinancialAI) October 11, 2025

Những hành động này đã gây nghi ngờ vì Coinbase chủ yếu xử lý các giao dịch lớn từ các tổ chức thông qua bàn OTC của mình, không phải các đơn hàng bán lẻ. Các giao dịch như vậy thường liên quan đến các nhà phát hành ETF, quỹ đầu cơ hoặc kho bạc doanh nghiệp muốn mua Bitcoin một cách kín đáo mà không làm ảnh hưởng đến giá thị trường.

Xét về điều này, MEFAI lưu ý rằng thời điểm của những động thái này có thể đã làm gia tăng áp lực bán vốn đã đang gia tăng trên thị trường.

“Các giao dịch diễn ra ở đây chủ yếu là dành cho các tổ chức. Các bot chênh lệch giá và định giá của họ cân bằng giá cả. Nó hoạt động trên cơ sở giao ngay. Coinbase là nơi khó bán 1.000 BTC nhất với tư cách là người dùng bán lẻ, vì khó tìm được một nhà đầu tư không phải tổ chức ở phía bên kia để mua 1.000 BTC đó,” MEFAI kết luận.

Mặc dù có những tuyên bố, không có bằng chứng rõ ràng nào liên kết các sự kiện của Binance và Coinbase với nhau. Tuy nhiên, hoạt động ví đồng bộ, thời gian trùng lặp và tác động mạnh mẽ đến thị trường đã làm sâu sắc thêm nghi ngờ trong ngành rằng vụ sụp đổ không chỉ là một sự trùng hợp.

• Bitmine đã “buy the dip” 128.718 ETH sau đợt sụp đổ ngày 11/10
• Binance chi 283 triệu đô la để giải quyết tình trạng hỗn loạn trên thị trường cuối tuần