Đặt cược vào mốc $9.000 cho ETH: Cơ sở dữ liệu có đủ thuyết phục?

Ether (ETH) đã bứt phá ngoạn mục, tăng tới 50% chỉ trong hai tuần, nhanh chóng thu hút lại sự quan tâm của giới đầu tư sau một giai đoạn giao dịch ảm đạm. Dù vậy, với mức giá hiện tại khoảng $3.730, ETH vẫn còn cách đỉnh lịch sử thiết lập vào tháng 11/2021 tới 23%. Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích lạc quan tin rằng mức định giá hiện tại chỉ là bước đệm, với các mục tiêu giá mới thậm chí có thể gấp đôi. 

Phải chăng điều tốt nhất vẫn còn ở phía trước đối với tiền điện tử lớn thứ hai thế giới? Dữ liệu on-chain, dòng tiền và các hoạt động trên mạng lưới blockchain đều cho thấy xu hướng tăng giá của ETH có thể mới chỉ vừa khởi động.

ETH vẫn đang bị định giá thấp

Dù đã có bước tăng ấn tượng trong thời gian gần đây, ETH vẫn chưa thực sự phản ánh kỳ vọng tích cực từ thị trường. Theo dữ liệu từ Glassnode, chỉ số MVRV Z-score — công cụ đo lường mức độ định giá bằng cách so sánh vốn hóa thị trường với vốn hóa thực của Ethereum (tức tổng lượng vốn thực tế đổ vào tài sản) — vẫn đang ở mức khá khiêm tốn so với các đỉnh trước đó trong những chu kỳ tăng trưởng. Nói cách khác, dù ETH đã thoát khỏi vùng “gấu”, giá của nó vẫn còn cách khá xa những cột mốc thường gắn liền với tâm lý hưng phấn tột độ.

Khi đặt lên bàn cân với Bitcoin, khoảng cách về hiệu suất lại càng rõ rệt. Trong vòng 12 tháng qua, BTC đã tăng 74%, trong khi ETH lại giảm tới 28%. Điều này khiến chênh lệch hiệu suất giữa hai tài sản ngày càng bị nới rộng. Tuy nhiên, sự vượt trội của BTC không đến mà không có cái giá: Tỷ lệ thống trị của Bitcoin hiện đang ở mức cao lịch sử, cho thấy dòng tiền đang tập trung quá nhiều vào một phía. Theo các nhà phân tích tại Bitcoin Vector, ETH hiện đang trong trạng thái “bị sở hữu dưới mức, bị định giá thấp và đang chuẩn bị bước vào giai đoạn bứt phá để thu hẹp khoảng cách.” Một sự luân chuyển dòng vốn có thể đang âm thầm diễn ra.

Về mặt kỹ thuật, mốc $4.000 được xem là rào cản tâm lý và kỹ thuật quan trọng. Nếu vượt qua được ngưỡng này, ETH có thể sẽ bước vào giai đoạn tăng tốc mạnh mẽ, theo dự đoán của nhiều chuyên gia.

Góc nhìn từ lý thuyết sóng Elliott — mô hình cho rằng thị trường vận động theo chuỗi 5 sóng phản ánh tâm lý đám đông — cũng đang mang đến một viễn cảnh đầy hứa hẹn. Theo phân tích từ XForceGlobal công bố cách đây một tháng (và đến nay phần nào đã được xác thực, dù đến sớm hơn dự kiến), ETH hiện đang tiến vào làn sóng tăng thứ ba – thường là pha bùng nổ mạnh mẽ nhất. Nếu mô hình này tiếp tục chính xác và điều kiện vĩ mô tiếp tục thuận lợi, đỉnh sóng có thể chạm mốc $9.000 vào đầu năm 2026. Đó có thể sẽ là cú bật mạnh cuối cùng trước khi thị trường bước vào một chu kỳ điều chỉnh mới.

Dữ liệu onchain cho thấy nguồn cung thắt chặt và nhu cầu gia tăng

Các chỉ số on-chain đang vẽ nên một bức tranh đầy lạc quan cho Ethereum (ETH), không chỉ mang tính đầu cơ nhất thời, mà được hậu thuẫn bởi nền tảng cấu trúc bền vững.

Hiện đã có hơn 34 triệu ETH được đem đi stake, tương đương 28% tổng nguồn cung 120,7 triệu ETH. Đây là lượng tài sản bị khóa dài hạn, không thể giao dịch, qua đó làm giảm mạnh nguồn cung lưu thông – một tín hiệu cho thấy niềm tin bền bỉ từ các nhà đầu tư dài hạn.

Nguồn cung còn lại cũng không dễ tiếp cận. Lượng ETH lưu trữ trên các sàn giao dịch đã giảm xuống chỉ còn 16,2 triệu, mức thấp nhất kể từ năm 2016. Thanh khoản bên bán suy yếu thường là chất xúc tác cho xu hướng tăng giá – đặc biệt khi đi kèm với dòng tiền mua mới.

Và dòng tiền mới đang quay lại rõ rệt. Từ đầu tháng 7, lượng ETH nắm giữ bởi các nhà đầu tư mới tham gia thị trường đã tăng tới 16%, theo dữ liệu từ Glassnode. Sự gia tăng mạnh của nhóm nhà đầu tư ngắn hạn cho thấy lực quan tâm mới đang hình thành – một dấu hiệu quan trọng báo hiệu khả năng đảo chiều xu hướng. Các nhà phân tích của Glassnode cũng đồng tình rằng đây có thể là bước khởi đầu của một đợt tăng giá mới.

Không chỉ dữ liệu on-chain, dòng vốn vào các quỹ Ethereum ETF giao ngay cũng phản ánh niềm tin mạnh mẽ: hơn 4 tỷ USD đã được rót vào các quỹ này chỉ trong hai tuần qua – minh chứng cho sức hút ngày càng lớn của ETH trong mắt nhà đầu tư tổ chức.

Hiện tại, 94,4% nguồn cung ETH đang ở trạng thái có lãi. Tuy vậy, tâm lý chốt lời vẫn khá thận trọng. Theo chỉ số NUPL (Lãi/Lỗ chưa thực hiện ròng) của Glassnode, ETH đang ở mức 0,47 – nằm trong vùng “Lạc quan/Lưỡng lự”. Trong khi đó, Bitcoin ở mức 0,57 và Ripple đạt 0,62 – đều đã bước vào vùng “Niềm tin/Chối bỏ”. Điều này cho thấy ETH vẫn còn dư địa tăng giá đáng kể trước khi thị trường bước vào trạng thái hưng phấn quá mức – giai đoạn thường đi kèm với rủi ro đảo chiều.

Hoạt động trên Ethereum: Năng lực mở rộng và nhu cầu không hạ nhiệt

Bên cạnh yếu tố đầu cơ, giá trị của Ether còn gắn liền với mức độ sử dụng thực tế – và điều này đang tăng trưởng theo những cách âm thầm nhưng đầy ấn tượng.

Dù phí giao dịch trung bình đã chạm mức thấp kỷ lục – chỉ 0,0004 ETH cho mỗi lần chuyển – điều đó không có nghĩa mạng Ethereum đang “vắng bóng” hoạt động. Ngược lại, đây là minh chứng cho sự cải thiện rõ rệt về hiệu suất, đặc biệt khi phần lớn giao dịch hiện nay diễn ra trên các giải pháp layer 2. Để đánh giá đúng mức độ sử dụng mạng lưới, việc nhìn vào phí (tính bằng ETH) có thể gây nhiễu – thay vào đó, lượng gas tiêu thụ sẽ phản ánh chính xác hơn cường độ tính toán thực tế đang diễn ra.

Ethereum vẫn đang không ngừng mở rộng quy mô. Giới hạn gas mỗi block đã liên tục được nâng lên – gần nhất là vào tháng 7/2025, nối tiếp các lần điều chỉnh trước vào tháng 2/2025, tháng 9/2022, tháng 5/2021 và tháng 6/2020. Điều đáng lưu ý là sau mỗi lần nâng giới hạn, các block đều nhanh chóng được lấp đầy và duy trì ở trạng thái đó, cho thấy nhu cầu sử dụng đã luôn hiện hữu – chỉ chờ đợi không gian để bùng nổ. Những dấu hiệu ban đầu từ bản nâng cấp mới nhất vào thứ Ba vừa qua cho thấy xu hướng này đang lặp lại. Thực tế, Ethereum hiện đang hoạt động ở hoặc gần ngưỡng công suất tối đa, với nhu cầu tiềm ẩn luôn sẵn sàng bật dậy khi có cơ hội.

Tuy nhiên, bức tranh sử dụng đã có nhiều thay đổi. NFT – từng là nhân tố chính lấp đầy block vào năm 2021 – giờ đây chỉ chiếm một phần rất nhỏ. DeFi cũng đã hạ nhiệt. Thay vào đó, làn sóng ứng dụng phi tập trung mới đang vươn lên mạnh mẽ, bao gồm các dự án hạ tầng, công cụ xác thực dữ liệu cho rollup, hệ thống tự động hóa và có thể là những mô hình ứng dụng mô-đun hoàn toàn mới.

Song song đó, hoạt động chuyển stablecoin và giao dịch ETH “vanilla” – những lần chuyển giá trị đơn giản từ ví này sang ví khác – cũng đang tăng đều. Đây là tín hiệu rõ ràng cho thấy mạng Ethereum đang chứng kiến sự gia tăng trong hoạt động thanh toán và giao dịch thực, phù hợp với xu hướng tăng giá đang diễn ra.

• Ethereum (ETH) hướng tới sự phục hồi giữa làn sóng mua vào từ các công ty đại chúng
• Societe Generale tham gia tạo lập thị trường cho Bitcoin và Ethereum ETP của 21Shares

SN_Nour