Liệu Đạo luật GENIUS có thực sự kiểm soát được Tether?

Tether (USDT), đồng stablecoin lớn nhất và gây nhiều tranh cãi nhất trên thế giới, hiện đang phải đối mặt với một lựa chọn sống còn: tuân thủ các tiêu chuẩn nghiêm ngặt của Đạo luật GENIUS, tung ra một giải pháp thay thế minh bạch hoàn toàn, hoặc rời khỏi thị trường Hoa Kỳ. Với thời hạn 18-36 tháng để đáp ứng các yêu cầu hoặc đối mặt với lệnh cấm tiềm ẩn, chương tiếp theo trong câu chuyện đầy rủi ro của Tether có thể sẽ định hình lại bối cảnh stablecoin như chúng ta đã biết.

Liệu Đạo luật GENIUS có thực sự kiểm soát được Tether?

Khi Đạo luật GENIUS ngày càng tiến gần đến việc trở thành luật, Tether đang đứng trước một thử thách mang tính quyết định: liệu có thể đáp ứng được các yêu cầu pháp lý khắt khe tại Hoa Kỳ hay không, khi mà đây có thể là một nhiệm vụ vượt quá khả năng của công ty. Thượng nghị sĩ Jack Reed đến từ Rhode Island đã không hề giấu giếm mục tiêu của dự luật này. Trong bài phát biểu ủng hộ, ông đã trực tiếp chỉ trích Tether, cáo buộc công ty này từ chối thực hiện kiểm toán đầy đủ và không tuân thủ các nghĩa vụ pháp lý cần thiết.

“Đồng tiền ổn định này có tên là ‘Tether’, và nó chính là bên hưởng lợi lớn nhất từ dự luật này… Tether chưa bao giờ thực hiện kiểm toán, và dự luật này cũng không yêu cầu công ty phải thực hiện điều đó.”

Ông Reed không dừng lại ở đó, mà còn khẳng định rõ ràng mối nguy hiểm mà Tether có thể mang lại: “Bắc Triều Tiên, các kẻ buôn vũ khí người Nga, các tổ chức buôn người, khủng bố và nhiều mối đe dọa khác.”

Dự luật yêu cầu các stablecoin phải thực hiện kiểm toán toàn diện, duy trì dự trữ minh bạch, có đệm vốn vững chắc và phải chịu sự giám sát chặt chẽ từ các cơ quan chức năng. Điều này đang đẩy Tether, một công ty vốn đã né tránh trách nhiệm minh bạch trong suốt thời gian qua, vào tình thế phải đưa ra lựa chọn sống còn: tuân thủ các quy định mới, từ bỏ thị trường Hoa Kỳ hoặc phát hành một sản phẩm mới hoàn toàn tuân thủ các tiêu chuẩn khắt khe mà đạo luật này đặt ra

Tether và những mối quan hệ phức tạp với các cơ quan quản lý

Mối quan hệ giữa Tether và các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ từ trước đến nay luôn đầy rắc rối. Vào năm 2021, công ty đã phải giải quyết một vụ kiện với Tổng chưởng lý New York, khi bị cáo buộc rằng stablecoin USDT không được đảm bảo đầy đủ bởi các tài sản dự trữ thực tế. Dù Tether đã đồng ý nộp phạt 18,5 triệu USD và bị cấm hoạt động tại New York, họ vẫn chưa bao giờ hoàn thành một cuộc kiểm toán độc lập toàn diện. Đây vẫn là một điểm yếu lớn, khiến các nhà lập pháp và cơ quan quản lý Hoa Kỳ luôn cảnh giác. Giờ đây, Đạo luật GENIUS một lần nữa mang vấn đề này trở lại cuộc trò chuyện với những yêu cầu nghiêm ngặt hơn.

Câu hỏi đặt ra lúc này không chỉ đơn giản là liệu Hoa Kỳ có cần minh bạch hơn hay không, mà là liệu Tether có thể tiếp tục tồn tại trong một môi trường pháp lý ngày càng thắt chặt như vậy?

Đạo luật GENIUS đưa ra ba lựa chọn cho Tether, mỗi lựa chọn đều đụng phải những thách thức đáng kể:

• Tuân thủ quy định: Tether có thể chọn con đường tuân thủ các yêu cầu pháp lý, bao gồm việc thực hiện kiểm toán đầy đủ, triển khai các chương trình chống rửa tiền (AML), yêu cầu xác minh danh tính khách hàng (KYC) chặt chẽ, và phát triển công nghệ để có thể đóng băng token khi có yêu cầu từ cơ quan chức năng.
• Rời khỏi Hoa Kỳ: Tether có thể quyết định rút lui khỏi thị trường Hoa Kỳ, tương tự như cách công ty đã làm ở Châu Âu khi MiCA yêu cầu cấp phép và tăng cường minh bạch. Tuy nhiên, việc từ bỏ thị trường lớn và nguồn thanh khoản sâu rộng như Hoa Kỳ sẽ đồng nghĩa với một cái giá rất đắt, đặc biệt là khi Tether đang thống trị 62% thị trường stablecoin.
• Ra mắt một stablecoin mới tuân thủ: Một lựa chọn khác là Tether có thể phát hành một stablecoin hoàn toàn mới, được thiết kế riêng cho thị trường Hoa Kỳ và đáp ứng đầy đủ các yêu cầu pháp lý. CEO Paolo Ardoino đã từng ám chỉ về khả năng này, cho rằng sản phẩm mới sẽ “được điều chỉnh theo nhu cầu trong nước”, khác biệt hoàn toàn với USDT, vốn nhắm đến các thị trường quốc tế chưa có ngân hàng.

Tuy nhiên, ngay cả lựa chọn này cũng không thiếu rủi ro. Việc phát triển một stablecoin mới dành riêng cho Hoa Kỳ có thể tạo ra sự rạn nứt trong thương hiệu Tether, thu hút sự giám sát chặt chẽ từ các cơ quan chức năng và chưa chắc sẽ nhận được sự ủng hộ từ các nhà lập pháp. Mặc dù vậy, với quy mô và tầm ảnh hưởng của Tether trên thị trường, các nhà làm luật có thể sẵn sàng ngồi vào bàn đàm phán thay vì áp đặt các biện pháp trừng phạt trực tiếp.

Nếu không phải Tether, thì là ai?

Hiện tại, Tether đang chiếm 62% thị trường stablecoin, gấp đôi so với 25% của Circle – công ty phát hành stablecoin USDC. Tuy nhiên, với Đạo luật GENIUS ngày càng siết chặt các quy định, chiến lược của USDC có thể trở thành mô hình thành công trong tương lai. Là một công ty tuân thủ đầy đủ các yêu cầu pháp lý của Hoa Kỳ, Circle có thể thu hút một lượng vốn lớn từ các tổ chức tài chính và người dùng đang tìm kiếm một giải pháp an toàn, hợp pháp hơn trong bối cảnh thị trường stablecoin đang ngày càng bị giám sát chặt chẽ.

Tuy nhiên, dù có tuân thủ quy định, sự thống trị của Circle hay bất kỳ công ty nào khác trong thị trường stablecoin sẽ không thay đổi ngay lập tức. Việc tuân thủ không đồng nghĩa với việc có thể nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường. Thị trường này vẫn sẽ chịu sự chi phối mạnh mẽ của Tether trong thời gian dài nữa, bất chấp các động thái quy định mới.

Dù chỉ chiếm 1,1% nguồn cung đô la Mỹ hiện tại, stablecoin đang phát triển nhanh chóng và có ảnh hưởng ngày càng lớn đối với hệ thống tài chính toàn cầu. Sự tồn tại và khả năng thích nghi của Tether với các quy định mới không chỉ ảnh hưởng đến tương lai của công ty này, mà còn có thể tác động sâu rộng đến tương lai của đồng đô la kỹ thuật số và cả thị trường stablecoin nói chung.

Câu hỏi lớn nhất giờ đây vẫn là: Tether sẽ làm gì tiếp theo? Quyết định của công ty này không chỉ quyết định vận mệnh của chính họ, mà còn có thể tạo ra một bước ngoặt quan trọng, thay đổi cục diện của ngành công nghiệp stablecoin trong những năm tới.

• Hơn 1 tỷ đô la USDT được phát hành, nhưng thị trường vẫn lặng sóng
• USDC bất ngờ tăng vọt: USDT đang dần mất ngai vàng?

Taylor