2 lý thuyết tại sao GBTC vẫn giữ mức phí cao mặc dù hàng tỷ USD đã chảy khỏi quỹ

Theo một nhà phân tích thị trường, Grayscale có thể đang áp dụng mức phí cao đối với quỹ Bitcoin ETF giao ngay của mình để ngăn chặn holder “bị mắc kẹt” rút tiền trong khi đặt cược rằng giá Bitcoin sẽ tiếp tục tăng vọt.

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) đã chứng kiến dòng vốn chảy ra kể từ khi ra mắt vào ngày 11/1, với tổng trị giá hơn 14 tỷ USD tính đến ngày 25/3.

Nhiều người, bao gồm cả nhà sáng lập Bianco Research và cựu nhà phân tích Phố Wall, Jim Bianco, đã chỉ ra phí của GBTC là “vấn đề”.

Trong bài đăng trên X vào ngày 25/3, ông đã suy đoán rằng, ít nhất một nửa dòng tiền chảy khỏi GBTC đã chuyển sang các quỹ ETF có phí thấp hơn.

Biểu đồ hiển thị dòng tiền ròng GBTC từ ngày 11/1 đến ngày 22/3 | Nguồn: Jim Bianco

ETF của Grayscale tính phí quản lý 1,5% mỗi năm, gấp 5 lần mức trung bình 0,3% của các quỹ Bitcoin ETF giao ngay khác.

Bianco cho biết hai lý do có thể khiến Grayscale không giảm phí. Thứ nhất, quỹ đặt cược rằng holder GBTC sẽ không rời đi vì người quản lý tài sản “đã phân tích hóa đơn thuế của những người nắm giữ… và kết luận rằng holder đang ‘mắc kẹt’ vì việc rời đi sẽ là hành động quá tốn kém cho đến khi họ thật sự cần tiền”.

Theo dữ liệu của YCharts, GBTC nắm giữ tài sản được quản lý gần 24,7 tỷ USD tính đến ngày 25/3.

Bianco cũng tin rằng, việc Grayscale không giảm phí có thể xuất phát từ sự lạc quan rằng giá Bitcoin “sẽ tăng lên hơn $ 100.000 trong một hoặc hai năm tới”.

“Theo kịch bản này, Grayscale đang đặt cược giá BTC sẽ tăng đủ để tăng khối tài sản của họ để “bù đắp” hầu hết hoặc tất cả các dòng tiền chảy ra”.

Ông nói thêm, nếu BTC giảm, “thì chiến lược này có thể gây ra thảm họa” vì việc bán GBTC có thể tăng lên và những người nắm giữ hóa đơn thuế ‘bị mắc kẹt’ có thể rời đi và không bao giờ quay trở lại GBTC nữa”.

“GBTC sẽ tiếp tục chứng kiến dòng ra liên tục cho đến khi chỉ còn lại những holder đã chết, những người quên mất họ sở hữu hoặc những người “bị mắc kẹt” với những hóa đơn thuế khổng lồ nếu bán nó”.

Nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg ETF đã đăng bài phản hồi lại lý thuyết của Bianco rằng “có thể sẽ không bao giờ có dòng vốn chảy vào GBTC”.

Balchunas nói thêm: “Tôi đoán là chúng ta sẽ thấy thêm một vài ngày dòng tiền chảy ra lớn nữa và sau đó là dòng chảy nhỏ giọt chậm rãi”.

Tại sao việc kiện SEC chỉ khiến mọi thứ càng trở nên tồi tệ?

Các quỹ Bitcoin ETF giao ngay tại Hoa Kỳ xuất hiện do Grayscale thắng kiện trước Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch vào năm ngoái, buộc họ phải xem xét giá bid của Grayscale để chuyển đổi GBTC thành ETF.

“Tại sao GBTC lại dành toàn bộ thời gian và công sức để kiện SEC cho phép hị chuyển đổi sang ETF và chỉ quản lý nó như thế này (để nó dần cạn kiệt)?”, Bianco hỏi.

Trả lời về vấn đề này, Balchunas suy đoán rằng, Grayscale có thể biết rằng ngay cả khi “nhà đầu tư cuối cùng” rời GBTC, thì sự cường điệu của ETF sẽ “đẩy giá BTC tăng đủ mạnh” để bù đắp khoản lỗ và tài sản mà nó quản lý sẽ vẫn ổn định.

Grayscale từ lâu cũng cho biết họ sẽ chuyển đổi GBTC, vì vậy họ “phải làm theo” và không giảm phí vì “đó là nguồn chiếm đến 80% nguồn doanh thu”, Balchunas nói thêm.

Balchunas cho biết, Grayscale có thể đã “đánh giá thấp mức độ cạnh tranh khốc liệt” của thị trường ETF Hoa Kỳ và có thể không dự đoán được cuộc chiến phí khốc liệt nhằm giành thị phần.

Nhà phân tích James Seyffart của Bloomberg ETF đưa ra một lý do khác có thể là Grayscale đang hành động để cố gắng giúp đỡ công ty cho vay Genesis bị phá sản, cả hai đều là công ty con của tập đoàn Digital Currency Group (DCG).

Genesis có hơn 62 triệu cổ phiếu GBTC được sử dụng để thế chấp các khoản vay do người dùng Gemini Earn thực hiện và hai công ty đang trong cuộc chiến pháp lý kéo dài.

Tham gia Telegram của Tạp Chí Bitcoin: https://t.me/tapchibitcoinvn

Theo dõi Twitter (X): https://twitter.com/tapchibtc_io

Theo dõi Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin

• Nguồn tài trợ từ Wall Street thay đổi cơ cấu khuyến khích khai thác Bitcoin
• BlackRock Bitcoin ETF đánh bại cả lượng nắm giữ của OKX và Kraken cộng lại
• SEC không “mặn mà” với Ethereum ETF khiến các chuyên gia bối rối

Việt Cường

Theo Cointelegraph