Tại sao SEC không nên phân loại ETH là chứng khoán?

Báo cáo gần đây từ Fortune cho thấy Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đang chuẩn bị phân loại Ether (ETH), token gốc của blockchain lớn thứ hai Ethereum, là chứng khoán.

Động thái này chắc chắn sẽ có tác động nghiêm trọng đối với toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử, bao gồm cả việc làm chệch hướng các kế hoạch cho quỹ Ether ETF giao ngay.

Trích dẫn một số nguồn giấu tên, Fortune báo cáo rằng, SEC đã triệu tập một số công ty Hoa Kỳ cung cấp các tài liệu liên quan đến giao dịch của họ với Ethereum Foundation, tổ chức phi lợi nhuận đã đằng sau blockchain cùng tên, có trụ sở tại Thụy Sĩ. Rõ ràng, cuộc điều tra đã bắt đầu ngay sau sự kiện The Merge giới thiệu hoạt động staking Ether vào năm 2022.

Ngay sau nâng cấp proof-of-stake của Ethereum, Chủ tịch SEC, Gary Gensler, nói rằng các proof-of-stake chain trả cho người dùng phần thưởng bằng token khi khóa tiền của họ tương tự như mô hình chứng khoán, giống với hợp đồng đầu tư và có thể được phân loại là chứng khoán, mặc dù ông không đề cập đến ETH.

Tuy nhiên, Gary đã khởi kiện một số sàn giao dịch tiền điện tử tại Hoa Kỳ và quốc tế bao gồm Coinbase, Kraken và Binance với lý do họ bán chứng khoán cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ mà không có đăng ký thích hợp. Chúng bao gồm các tài sản như Cardano (ADA) và Solana (SOL).

ETH chưa bao giờ được nêu tên hoàn toàn là chứng khoán trong hành động thực thi của SEC, quan điểm khiến luật sư crypto, Ignacio Ferrer-Bonsoms, cho là mâu thuẫn.

Trong bài viết trên blog gần đây, Ferrer-Bonsoms đã so sánh Ethereum với Cardano để lập luận rằng nếu SEC coi một bên là vi phạm luật chứng khoán thì họ cũng phải xem xét dự án kia theo cách tương tự.

Cả Ethereum Foundation và Cardano Foundation đều huy động được hàng triệu USD thông qua việc bán token để tài trợ cho việc phát triển mạng lưới (lần lượt là 18,3 triệu USD Bitcoin và 62 triệu USD); cả hai đều quản lý mạng lưới tương ứng của mình thông qua các quỹ có trụ sở tại Zug, Thụy Sĩ; và đều phân bổ token cho nhà sáng lập và tổ chức của họ. Hơn nữa, cả hai nền tảng đều nỗ lực gia tăng giá trị token.

Ferrer-Bonsoms lưu ý rằng, cơ chế đốt của Ethereum, được giới thiệu trong bản nâng cấp EIP-1559 vào tháng 8/2021, đã khiến mạng lưới (đôi khi) rơi vào tình trạng giảm phát.

“Bằng cách này, các nhà đầu tư có thể coi token như một khoản đầu tư với kỳ vọng tăng giá trị”.

Thật vậy, không giống như Bitcoin (BTC), loại tiền điện tử duy nhất được coi là hàng hóa theo luật của Hoa Kỳ, các thành viên trong nhóm sáng lập Ethereum vẫn hoạt động tích cực trong ngành.

Vitalik Buterin, mặc dù đã tuyên bố nghỉ hưu vào sinh nhật thứ 30 của mình, nhưng vẫn thường xuyên giới thiệu những ý tưởng mới cho các công cụ Ethereum và gây ảnh hưởng đến lộ trình của mạng lưới, trong khi Joseph Lubin giám sát ConsenSys, vườn ươm có ảnh hưởng đến Etheruem.

Và mặc dù về mặt kỹ thuật, BTC vẫn có Bitcoin Foundation nhưng nó gần như không có ảnh hưởng và không trả lương cho các nhà phát triển Bitcoin Core.

Chống phân loại

Không phải ai cũng đồng ý rằng Ethereum là chứng khoán. Quan trọng nhất, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), cơ quan nhỏ hơn của SEC, trong nhiều năm đã cho phép giao dịch hợp đồng tương lai ETH, ngụ ý rằng đây là một loại hàng hóa.

Và trong vụ kiện của CFTC chống lại Sam Bankman-Fried, cơ quan này đã thẳng thắn tuyên bố ETH là hàng hóa (cùng với BTC và USDT).

Thật vậy, quyết định đơn phương của SEC rằng ETH là chứng khoán sẽ gây ra hậu quả nghiêm trọng đối với các doanh nghiệp và nhà đầu tư Hoa Kỳ đã tương tác hoặc dựa vào Ethereum, bao gồm các sàn giao dịch lớn như CME Group và Cboe Global Exchange, khi họ giao dịch lượng hợp đồng tương lai ETH trị giá hàng triệu USD mỗi ngày.

“Việc thay đổi trạng thái sẽ có tác động khắc nghiệt. SEC không thể tùy tiện thay đổi ý định và gây thiệt hại hàng trăm tỷ USD cho người dùng sau một thập kỷ ETH đi vào hoạt động và CFTC có thể sẽ chống trả hành động này”, Austin Campbell, trợ giảng của Columbia Business School cho biết trong một cuộc phỏng vấn.

Brian Quintenz, cựu ủy viên CFTC hiện là người đứng đầu chính sách tại a16z Crypto, đã lặp lại quan điểm này trên X, nói rằng khi SEC chấp thuận các quỹ Ether ETF tương lai trên các sàn giao dịch chứng khoán được quản lý vào tháng 10/2023 (vài tháng sau khi The Merge diễn ra), “họ rõ ràng thừa nhận trạng thái của ETH về cơ bản không phải là chứng khoán và nằm ngoài phạm vi quyền hạn của cơ quan”.

“Sẽ rất thú vị khi xem lý do SEC sử dụng nếu trì hoãn hoặc từ chối Ether ETF vì họ đã thông báo cho thị trường về việc ETH nằm ngoài phạm vi quyền hạn của mình”.

Điều đáng chú ý là tin tức này xuất hiện một ngày sau khi SEC phải hứng chịu các biện pháp trừng phạt chưa từng có của tòa án vì “lạm dụng quyền lực một cách trắng trợn” trong vụ kiện chống lại công ty tiền điện tử DEBT Box.

Brian Frye, Giáo sư Luật tại Đại học Kentucky, cho biết lý do tốt nhất để không phân loại ETH là chứng khoán “là ETH trông giống BTC hơn bất kỳ token nào khác”. Ông nói thêm rằng: “SEC đã nhiều lần nói rằng họ coi BTC là một loại hàng hóa chứ không phải là chứng khoán, chủ yếu là do không có sự kiểm soát tập trung”.

Frye thừa nhận sự tồn tại của Ethereum Foundation tạo ra sự nghi ngờ về lập luận đó. Tuy nhiên, không thể phủ nhận có hàng nghìn bên liên quan đến Ethereum ngoài tập đoàn sáng lập. Thậm chí ở một số lĩnh vực, Ethereum có thể được coi là phi tập trung hơn so với Bitcoin, bao gồm số lượng ứng dụng hoạt động trên mạng lưới và số nhà phát triển.

Hơn nữa, IntotheBlock nhận thấy rằng, tính đến 6 tháng trước, số lượng holder ETH dài hạn (chạm mức 73,5 triệu) nhiều hơn gấp đôi so với Bitcoin (33,61 triệu). Có 5.370 địa chỉ nắm giữ từ 1.000 – 10.000 ETH nhưng chỉ có 1.920 địa chỉ có từ 1.000 – 10.000 BTC.

Gensler có đường lối rõ ràng chống lại tiền điện tử, một ngành mà ông coi là đầy rẫy gian lận và lạm dụng tài chính. Điều trớ trêu là gần như tất cả mọi người trong lĩnh vực tiền điện tử đều mong muốn Gensler dành thời gian truy tố tội phạm thực tế, thay vì quấy rối hoạt động kinh doanh hợp pháp hoặc tấn công các giao thức phi tập trung.

“SEC đang đi quá xa khỏi quyền hạn của mình. Nó dựa vào Howey, vốn cung cấp định nghĩa cực kỳ rộng về ‘chứng khoán’ và do đó mang lại cho SEC quyền quản lý rất rộng. Nhưng Tòa án Tối cao có thể thay đổi Howey”, Frye nói, khi đề cập đến một trong những “cơ sở” mà cơ quan này sử dụng để xác định “hợp đồng đầu tư”.

Tham gia Telegram của Tạp Chí Bitcoin: https://t.me/tapchibitcoinvn

Theo dõi Twitter (X): https://twitter.com/tapchibtc_io

Theo dõi Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin

• SEC Hoa Kỳ trì hoãn ra quyết định đối với Ethereum ETF giao ngay của VanEck
• Giá ETH tăng 10% sau tin tức SEC Hoa Kỳ thúc đẩy phân loại Ethereum là chứng khoán – Các chuyên gia nói gì?
• Chủ tịch Ripple tiết lộ cuộc cách mạng tiền điện tử tiếp theo vào năm 2024

Việt Cường

Theo CoinDesk