Tại sao ngày càng nhiều công ty đại chúng áp dụng kho bạc tài sản kỹ thuật số vào năm 2025

Bảng cân đối kế toán của các công ty đang dần chuyển mình sang lĩnh vực tiền điện tử. Vào năm 2025, một số lượng kỷ lục các công ty đã công bố nắm giữ Bitcoin, Ether và nhiều loại tiền điện tử khác. Hiện tại, có tới 161 công ty niêm yết công khai trên toàn cầu áp dụng chiến lược kho bạc Bitcoin. Tổng cộng, những công ty này đang nắm giữ hơn 1 triệu BTC, tương đương với 4,97% tổng số Bitcoin có sẵn trên thị trường.

Kho bạc tiền điện tử của các công ty hiện có giá trị ròng vượt quá 112 tỷ USD, tăng khoảng 628,3% so với mức 15,38 tỷ USD trong vòng một năm. Đây là một sự thay đổi lớn trong cách các công ty quản lý tiền mặt dư thừa. Đối với các đội ngũ tài chính đã quen gửi tiền mặt vào ngân hàng và trái phiếu chính phủ, việc chuyển đổi một phần số tiền đó sang tiền điện tử bỗng trở thành một lựa chọn hấp dẫn.

Tại sao sự chuyển đổi này lại quan trọng?

Sự chuyển đổi này mang ý nghĩa sâu sắc đối với lĩnh vực tiền điện tử, bởi vì kho bạc của các công ty thường được coi là những nguồn vốn bảo thủ nhất trên thị trường. Khi các giám đốc tài chính (CFO), ủy ban kiểm toán và các công ty kiểm toán lớn đồng ý với việc đầu tư vào tài sản kỹ thuật số, điều này cho thấy tiền điện tử đã vượt qua giai đoạn chỉ là một xu hướng thú vị, trở thành một phần của dự trữ hợp pháp.

Sự thay đổi này buộc các thực thể tài chính và tư vấn truyền thống phải nâng cao tiêu chuẩn về bảo quản, báo cáo và kiểm soát. Nó không chỉ làm sâu sắc thêm tính thanh khoản trong lĩnh vực tiền điện tử mà còn mở rộng cơ sở người nắm giữ ra ngoài các quỹ và nhà đầu tư bán lẻ, từ đó giảm thiểu rủi ro theo thời gian.

Những yếu tố thúc đẩy sự thay đổi trong chiến lược kho bạc của các công ty

Có nhiều yếu tố vĩ mô và thị trường đang tác động đến cách tiếp cận chiến lược kho bạc của các công ty.

Lạm phát và giá trị tiền tệ

Lạm phát vẫn đang diễn ra và giá cả vẫn cao hơn mức bình thường trước COVID trên toàn cầu. Nhiều nền kinh tế ghi nhận lạm phát vượt quá mục tiêu của các ngân hàng trung ương, trong khi thâm hụt ngân sách vẫn ở mức cao. Các CFO lo ngại về việc tiền mặt không sinh lời sẽ mất giá trị thực.

Với nguồn cung cố định và dữ liệu minh bạch, Bitcoin đã chứng tỏ được uy tín như một nơi lưu trữ giá trị. Câu hỏi đối với các hội đồng quản trị công ty giờ đây đã chuyển từ “Tại sao lại giữ bất kỳ BTC nào?” sang “Nên giữ bao nhiêu BTC, và dưới những điều kiện chính sách nào?”

Quy định rõ ràng đang đến gần

Hai thay đổi lớn đã làm thay đổi cách nhìn nhận về tiền điện tử vào năm 2025. Một quy tắc kế toán giá trị hợp lý mới, FASB ASU 2023-08, đã được phê duyệt trong năm nay, cho phép các công ty cập nhật giá trị nắm giữ tiền điện tử mỗi quý dựa trên giá thị trường mà không cần ghi nhận lỗ khi giá tiền điện tử giảm.

Hơn nữa, chính sách của Mỹ đối với tiền điện tử đã có sự thay đổi tích cực. Chính quyền mới đã tiến hành chấm dứt áp lực không cho ngân hàng phục vụ các doanh nghiệp tiền điện tử, thường được gọi là “Chiến dịch Choke Point 2.0.” Điều này cho phép các ngân hàng phục vụ các doanh nghiệp tiền điện tử miễn là rủi ro được quản lý một cách hợp lý.

Các cơ quan chính phủ như SEC và FDIC đã có những bước đi rõ ràng để hỗ trợ. SEC đã bãi bỏ SAB 121, loại bỏ một rào cản lớn trong báo cáo tài chính cho việc lưu ký ngân hàng, trong khi FDIC cũng đã bãi bỏ yêu cầu thông báo trước cho các hoạt động tiền điện tử.

Nhu cầu lợi nhuận từ các nhà đầu tư

Lợi suất từ tiền mặt hiện nay khá khiêm tốn do các tỷ lệ chính sách đang giảm. Các công ty không muốn có số dư lớn không sinh lời, trong khi các nhà đầu tư cổ phiếu yêu cầu triển khai vốn hiệu quả hơn. Việc đưa một phần nhỏ, được quản lý cẩn thận của tiền mặt vào tiền điện tử có thể mang lại lợi nhuận lớn nếu giá tăng.

Các công ty giải thích rõ ràng cách họ quản lý rủi ro tiền điện tử thường thấy cổ phiếu của mình tăng giá trong một thời gian. Họ cũng dễ dàng hơn trong việc huy động thêm vốn sau này. Điều này đôi khi được gọi là “hiệu ứng Saylor.” Khi một công ty đưa ra một kế hoạch tiền điện tử thông minh và rõ ràng, điều đó thể hiện sự tự tin và có thể tạo ra lợi nhuận tốt hơn so với việc giữ tất cả tiền của họ trong tiền mặt.

Các nghiên cứu điển hình về kho bạc tiền điện tử

Xu hướng tiền điện tử trong các công ty đang có sự chuyển biến mạnh mẽ. Các công ty hiện đang chuyển hướng sang Ethereum, stablecoin và thậm chí các altcoin khác, không chỉ dừng lại ở Bitcoin.

Kho bạc Ethereum

Trong quý vừa qua, Ethereum đã chiếm ưu thế trong không gian kho bạc tiền điện tử. Qua các công bố và thông báo mới, các kho bạc đã nghiêng về ETH, thường với một phần nhỏ BTC. Tốc độ phân bổ ETH mới đã vượt qua việc mua BTC mới. Dòng chảy ETF Ether đã bắt kịp và trong một vài tuần đã vượt qua Bitcoin. Các bàn giao dịch thể chế đã nghiêng về một luận thuyết “dự trữ sinh lời,” coi phần thưởng staking ETH như một bù đắp cho chi phí nắm giữ.

BitMine Immersion Technologies đã nhanh chóng trở thành kho bạc ETH công khai lớn nhất, nâng lượng nắm giữ lên khoảng 2,83 triệu ETH. SharpLink Gaming, công ty đã xây dựng chiến lược của mình xung quanh ETH từ đầu năm, đã báo cáo nắm giữ khoảng 838.000 ETH và tiếp tục nhấn mạnh thu nhập từ staking như một phần của thiết kế dự trữ của mình. Những động thái này đã chuyển trọng tâm về phía Ethereum trong quý 3.

Tại sao ETH hấp dẫn đối với các quản lý kho bạc?

1. Lợi suất tự nhiên: Staking ETH cung cấp một dòng thu nhập giúp giảm biến động thị trường.
2. Hoạt động đa dạng: ETH có các hoạt động thanh toán, mã hóa và L2 mà ngày càng nhiều công ty tương tác.
3. Quy định rõ ràng: Các quy tắc kế toán rõ ràng và việc tiếp cận ETH rộng rãi hơn thông qua ETF hoặc các nhà quản lý giảm thiểu ma sát hoạt động cho các kho bạc ETH.

BTC vẫn là trụ cột cho nhiều bảng cân đối kế toán. Tuy nhiên, trong quý 3, dòng tiền mới đã chảy nhanh hơn vào ETH, biến các kho bạc Ethereum thành một câu chuyện lớn.

Solana và các altcoin khác

Ethereum không phải là chuỗi duy nhất chứng kiến sự mua vào từ các công ty. Forward Industries, một công ty sản phẩm tiêu dùng của Mỹ, đã gây sốc cho thị trường khi mua khoảng 1,6 tỷ USD token SOL trong một lần. Ngay lập tức, công ty đã staking SOL để kiếm lợi suất trong hệ sinh thái DeFi của Solana.

Helius, một công ty khởi nghiệp kho bạc Solana, đã huy động 500 triệu USD để mua và staking SOL, khiến cổ phiếu của nó tăng 200% sau tin tức. Ngay cả các công ty Bitcoin cũng đang mở rộng. Galaxy Digital, được thành lập bởi Michael Novogratz, đã thực hiện một giao dịch mua Solana trị giá 300 triệu USD vào tháng 9.

Memecoins và các token mới

Một số công ty đang tiến xa hơn các loại tiền điện tử hàng đầu. CleanCore Solutions trở thành công ty đầu tiên nhắm tới một kho bạc Dogecoin, phân bổ 175 triệu USD cho DOGE. EightCo Holdings đang huy động 270 triệu USD để mua Worldcoin (WLD).

Lion Group của Singapore thậm chí có kế hoạch chuyển đổi toàn bộ nắm giữ Sui và SOL của mình thành một token mới cho Hyperliquid. Những động thái này cho thấy các kho bạc công ty đang nắm giữ một danh mục đa dạng các loại tiền điện tử, không chỉ là các đồng tiền hoặc dự án “blue-chip.”

Stablecoin và lợi suất

Một số kho bạc giữ một phần dự trữ trong các token gắn với đô la để kiếm lợi suất. Các nhà phát hành stablecoin, như Circle, hiện đang tập trung vào nhu cầu từ các tổ chức, cung cấp các đồng đô la kỹ thuật số được quy định có thể được đảm bảo 1:1 nhưng vẫn kiếm được lãi suất trong các giao thức DeFi hoặc các nền tảng quản lý tiền mặt.

Trong khi các nắm giữ stablecoin cụ thể của các công ty thường không được công bố, các cuộc phỏng vấn với CFO cho thấy 24% các công ty lớn kỳ vọng sẽ chấp nhận stablecoin trong các giao dịch trong vòng hai năm tới, cho thấy sự gia tăng sử dụng trong kho bạc (Deloitte, 2025).

Mỗi trường hợp này, từ kho bạc staking Ethereum đến việc mua Solana trị giá hàng tỷ USD, cho thấy các công ty đang coi tài sản kỹ thuật số như một phần của chiến lược dự trữ đa dạng hóa.

Ngay cả các công ty truyền thống cũng đang tham gia. Các sàn giao dịch tiền điện tử (Coinbase, Bitget) và các ông lớn khai thác (Riot, Marathon) đã tích lũy được các kho bạc tiền điện tử. Một số công ty lâu đời (GameStop, Tesla, Block/Square) vẫn giữ một lượng Bitcoin đáng kể trên bảng cân đối kế toán của mình.

Rủi ro liên quan đến kho bạc tiền điện tử

Sự chuyển đổi này không phải là không có tranh cãi. Các quản lý kho bạc và những người hoài nghi cảnh báo về những bất lợi lớn:

Rủi ro thị trường và vòng quay tài chính

Tiền điện tử là một tài sản có beta cao. Những suy giảm mạnh có thể ảnh hưởng đến báo cáo thu nhập và giá trị cổ phiếu ngay lập tức. Đối với các tên “kho bạc” niêm yết mà tài trợ cho các giao dịch mua bằng vốn cổ phần mới hoặc nợ chuyển đổi, việc giá token tăng có thể tạo ra một vòng lặp phản xạ: giá cổ phiếu cao hơn → phát hành nhiều hơn → mua tiền điện tử lớn hơn. Điều này có thể dẫn đến rủi ro nghiêm trọng khi thị trường đảo chiều.

Giám sát, kiểm soát và độ phức tạp của kiểm toán

Tài sản kỹ thuật số mang đến nhiều yếu tố mới như quản lý khóa, phân tách ví, chứng minh quyền sở hữu, cắt giảm định giá, rủi ro đối tác staking/lending và phản ứng sự cố nếu việc lưu ký bị xâm phạm. Các nhóm kiểm toán sẽ mong đợi các ma trận kiểm soát rõ ràng và các quy trình đối chiếu kết nối các hồ sơ trên chuỗi với sổ cái tổng hợp.

Phù hợp với nhiệm vụ và sự đồng thuận của cổ đông

Nhiệm vụ của Kho bạc là đảm bảo an ninh, thanh khoản và tính dự đoán. Một phần tiền điện tử có thể gây căng thẳng cho nhiệm vụ này nếu kích thước, mục đích và quyền quyết định không rõ ràng. Sự rõ ràng trong các mục tiêu và quy tắc sẽ giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về chiến lược này.

Triển vọng tương lai cho việc chấp nhận tiền điện tử

Các yếu tố thúc đẩy

1. Sự tham gia rộng rãi hơn của ngân hàng trong việc lưu ký và staking tổ chức với chi phí thấp hơn.
2. Các đường ray stablecoin có tính thanh khoản và được quy định hơn cho các khoản thanh toán B2B và quản lý tiền mặt.
3. Sự rõ ràng hơn về phần thưởng staking và cách xử lý thuế.
4. Dòng vốn ETF tiếp tục làm bình thường hóa việc tiếp cận tiền điện tử của các công ty.

Các yếu tố cản trở

1. Một đợt suy giảm thị trường sâu, kéo dài nhiều quý.
2. Các vi phạm bảo mật tại một nhà quản lý hoặc nhóm xác thực tiền điện tử.
3. Sự đảo ngược chính sách ở các thị trường tiền điện tử chính hoặc sự điều trị không đồng nhất giữa GAAP và IFRS.

Vào cuối năm 2025, các cuộc thảo luận trong phòng hội đồng đã chuyển từ việc có nên nắm giữ tài sản kỹ thuật số hay không sang cách xác định kích thước, quản lý và báo cáo chúng. Nếu hàng trăm tỷ USD chảy vào Bitcoin, Ether và các đồng tiền dự trữ khác, tiền điện tử sẽ trở thành một mục tiêu tiêu chuẩn trên bảng cân đối kế toán vào năm 2030.

Kho bạc của các công ty sẽ không có một con đường tuyến tính. Biến động tiền điện tử, thay đổi chính sách và yêu cầu kiểm toán sẽ thử thách họ. Lợi thế sẽ thuộc về những công ty coi đây là một chương trình kho bạc tiền điện tử với các mục tiêu rõ ràng, kiểm soát chặt chẽ và công khai minh bạch.

Những công ty thực hiện một cách thận trọng có thể mở khóa sự đa dạng hóa, thu nhập và lợi ích về uy tín. Những công ty không làm như vậy sẽ học hỏi nhanh chóng từ những sai lầm của mình.

• MrBeast nộp đơn xin cấp phép cho một ứng dụng ngân hàng tiền điện tử — Điều gì có thể xảy ra?
• Thị trường tài chính bùng nổ khi niềm tin vào tiền tệ fiat đang sụp đổ