Liệu Strategy có buộc phải bán tháo Bitcoin khi giá tiếp tục giảm không?

Công ty Strategy của Michael Saylor, trước đây được biết đến với tên gọi MicroStrategy, đang đứng trước một trong những thách thức lớn nhất trong lịch sử hoạt động của mình. Cổ phiếu của công ty đã giảm hơn 55% kể từ đầu năm, theo dữ liệu từ Google Finance.

Với 499.096 BTC trên bảng cân đối kế toán, trị giá khoảng 44 tỷ USD, câu hỏi được đặt ra là: Liệu Strategy có buộc phải thanh lý lượng Bitcoin khổng lồ này hay không?

Tại thời điểm bài viết, giá Bitcoin đã giảm sâu hơn đáng kể, khiến công ty đối mặt với khoản lỗ chưa thực hiện lên đến hàng tỷ USD. Nếu xu hướng suy thoái tiếp tục kéo dài, toàn bộ cấu trúc tài chính của Strategy có nguy cơ bị đe dọa nghiêm trọng.

Đây là phép thử thực tế đầu tiên đối với mô hình kinh doanh của Strategy kể từ khi công ty tiên phong áp dụng chiến lược đầu tư vào Bitcoin vào năm 2020.

Chiến lược của Strategy đang gặp rắc rối đến mức nào?

Mô hình kinh doanh của Strategy được xây dựng hoàn toàn dựa trên việc tích lũy Bitcoin, với các giao dịch mua được tài trợ thông qua sự kết hợp giữa nợ vay và vốn chủ sở hữu. Hiện tại, công ty đang gánh khoản nợ lên tới 8,2 tỷ USD, trong khi giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ đạt 44 tỷ USD, tạo ra tỷ lệ đòn bẩy khoảng 19%.

Phần lớn khoản nợ này được ràng buộc trong các trái phiếu chuyển đổi, một loại công cụ tài chính cho phép các chủ nợ chuyển đổi khoản vay thành cổ phiếu $MSTR nếu cổ phiếu đạt đến một mức giá nhất định. Trường hợp duy nhất có thể dẫn đến “thanh lý bắt buộc” là khi xảy ra một “thay đổi cơ bản” trong cấu trúc của công ty.

Trước câu hỏi về nguy cơ bán cưỡng bức, Michael Saylor đã bác bỏ hoàn toàn khả năng này. Ông khẳng định: “Ngay cả khi Bitcoin giảm xuống còn 1 USD, chúng tôi cũng sẽ không bị thanh lý. Chúng tôi sẽ chỉ mua thêm tất cả Bitcoin.”

Tuy nhiên, theo dữ liệu từ EpochVC, việc thanh lý bắt buộc vẫn có thể xảy ra trong trường hợp đặc biệt: một “thay đổi cơ bản” trong cấu trúc công ty. Điều này có thể đến từ quyết định của cổ đông hoặc trong trường hợp công ty phá sản. Theo điều lệ của Strategy, cả hai kịch bản này đều có thể buộc công ty phải bán toàn bộ lượng Bitcoin đang nắm giữ.

Những rủi ro lớn nhất của Strategy

Dù nguy cơ phá sản dường như khó xảy ra ở thời điểm hiện tại, nhưng rủi ro lớn nhất đối với Strategy sẽ xuất hiện vào năm 2027 và các năm sau đó, khi đợt trái phiếu chuyển đổi đầu tiên đáo hạn.

Trong một báo cáo mới đây, các nhà phân tích của Goldman Sachs cảnh báo rằng nếu giá Bitcoin tiếp tục giảm thêm 50% và duy trì ở mức thấp, các chủ nợ có thể từ chối gia hạn nợ, buộc Strategy phải tìm kiếm nguồn tài chính khẩn cấp.

Michael Saylor hiện nắm giữ 46,8% quyền biểu quyết, mang lại cho ông quyền kiểm soát lớn đối với bất kỳ quyết định thanh lý nào. Tuy nhiên, điều này không làm giảm áp lực lên các cổ đông. Họ đang đối mặt với một lựa chọn khó khăn: tiếp tục tin tưởng vào tầm nhìn của Saylor và chấp nhận rủi ro, hoặc từ bỏ, đẩy công ty vào tình thế tài chính nguy hiểm.

Tại thời điểm bài viết, giá Bitcoin được ghi nhận ở mức 88.300 USD, giảm gần 4% trong 24h qua.

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn. 

Tham gia Telegram: https://t.me/tapchibitcoinvn

Twitter (X): https://twitter.com/tapchibtc_io

Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin

Youtube: https://www.youtube.com/@tapchibitcoinvn

• Cổ phiếu Strategy giảm 16% từ đầu năm giữa đợt điều chỉnh của Bitcoin
• Peter Schiff chỉ trích hành động mua Bitcoin dựa trên nợ của Strategy Inc.

Ông Giáo