Liệu Hàn Quốc đang chuyển sang chính sách chống tiền điện tử?

Trong vòng một tuần, ba chính sách mới từ Hàn Quốc đã làm dấy lên cảm giác ngày càng tăng trong giới công nghiệp rằng các cơ quan quản lý đang từng bước siết chặt các quy định liên quan đến tài sản kỹ thuật số. Điều này diễn ra ngay cả khi Đạo luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số, một cột mốc quan trọng trong lĩnh vực này, đang dần tiến tới giai đoạn được thông qua.

Dù không có động thái nào trong số ba chính sách này là lệnh cấm trực tiếp, nhưng khi được xem xét tổng thể, chúng đang được một số bộ phận thị trường nhận định như một xu hướng chung.

Công tố viên thanh lý Bitcoin thu hồi thay vì giữ lại

Ngày 10/3, Văn phòng Công tố Quận Gwangju thông báo đã bán 320,88 Bitcoin — trị giá khoảng 31,59 tỷ won (tương đương 21,6 triệu USD) — thu hồi từ một vụ lừa đảo phishing, và chuyển toàn bộ số tiền vào ngân sách nhà nước.

Số Bitcoin này ban đầu bị tịch thu từ một cặp mẹ-con bị kết án điều hành một hoạt động cờ bạc trực tuyến bất hợp pháp tại Thái Lan trong giai đoạn 2018-2021. Sau khi Tòa án Tối cao ra phán quyết tịch thu, các công tố viên đã thực hiện lệnh này. Tuy nhiên, họ phát hiện toàn bộ số Bitcoin đã bị đánh cắp sau khi ví lưu trữ của họ bị xâm nhập. Nguyên nhân được xác định là do nhân viên vô tình truy cập vào một trang web phishing trong quá trình bàn giao quyền quản lý vào tháng 8/2025. Số Bitcoin chỉ được trả lại vào tháng 1/2026 sau khi các công tố viên phối hợp đóng băng tài sản trên các sàn giao dịch trong nước và quốc tế.

Để giảm thiểu tác động đến thị trường, các công tố viên đã bán số Bitcoin này theo từng đợt trong 11 ngày, từ 24/2 đến 6/3.

Điều gây chú ý không phải là việc bán tài sản — vì tài sản bị tịch thu thường xuyên được thanh lý. Chính sự tương phản với một số khu vực pháp lý khác, như Mỹ, nơi Bitcoin bị tịch thu đang dần được coi là tài sản quốc gia dài hạn, đã khiến thị trường đặt câu hỏi. Hàn Quốc lại chọn hướng đi khác, chuyển đổi tài sản thu hồi thành tiền mặt ngay khi có thể.

Dù không mang tính tuyên bố chính sách, nhưng đây vẫn là một tín hiệu đáng lưu ý.

Stablecoin bị loại khỏi danh mục đầu tư doanh nghiệp

Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) đang hoàn thiện các hướng dẫn cho phép các công ty niêm yết lần đầu tiên được đầu tư vào tài sản kỹ thuật số — một bước tiến lớn nhằm mở rộng thị trường. Tuy nhiên, theo truyền thông địa phương ngày 10/3, stablecoin, bao gồm Tether (USDT) và USD Coin (USDC), dự kiến sẽ bị loại khỏi danh mục đầu tư được phê duyệt.

Nguyên nhân không xuất phát từ sự phản đối trực tiếp mà từ một lỗ hổng pháp lý. Theo Đạo luật Giao dịch Ngoại hối của Hàn Quốc, stablecoin không được công nhận là công cụ thanh toán quốc tế. Nếu cho phép các công ty nắm giữ stablecoin như một khoản đầu tư, điều này có thể ngầm thừa nhận vai trò của chúng trong thanh toán thương mại — một chức năng mà các nhà quản lý chưa sẵn sàng chính thức hóa. Một dự thảo sửa đổi để công nhận stablecoin như công cụ thanh toán đã được trình lên Quốc hội vào tháng 10/2025 nhưng vẫn đang trong quá trình xem xét.

Một số doanh nghiệp xuất khẩu lớn đã vận động để đưa USDC vào danh mục, viện dẫn tính hữu ích của nó trong việc bảo hiểm rủi ro tỷ giá hối đoái theo thời gian thực trong các giao dịch quốc tế. Tuy nhiên, trong thời gian chờ đợi, họ có thể sẽ tiếp tục sử dụng stablecoin thông qua các nền tảng nước ngoài và ví tự quản lý.

Việc loại trừ này có thể chỉ mang tính tạm thời, phụ thuộc vào việc sửa đổi Đạo luật Giao dịch Ngoại hối, thay vì là một chính sách mang tính lâu dài. Nhưng hiện tại, câu trả lời từ cơ quan quản lý vẫn là “không.”

Hạn chế sở hữu sàn giao dịch: Con số vẫn đang được điều chỉnh

Chính sách gây tranh cãi nhất liên quan đến đề xuất giới hạn tỷ lệ sở hữu của các cổ đông lớn trong các sàn giao dịch tiền mã hóa, được dự kiến đưa vào Đạo luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số.

Nhóm công tác tài sản kỹ thuật số của Đảng Dân chủ Hàn Quốc được cho là đã đạt được thỏa thuận với FSC về mức trần 34%. Con số này mềm hơn so với mức 15-20% được thảo luận trước đó và phù hợp với ngưỡng thiểu số 33,4% theo luật thương mại. Giới hạn này sẽ được áp dụng đồng đều cho cả các sàn giao dịch hiện tại và mới, với giai đoạn chuyển tiếp từ 3 đến 6 năm tùy thuộc vào quy mô sàn giao dịch.

Tuy nhiên, đề xuất này đã gặp phải sự phản đối mạnh mẽ từ nhiều phía.

Tại một hội thảo Quốc hội ngày 9/3, các nhà lập pháp phe đối lập cho rằng mức trần này không có tiền lệ ở Mỹ hoặc châu Âu. Dịch vụ Nghiên cứu Quốc hội cũng cảnh báo về các xung đột tiềm tàng với hiến pháp, đặc biệt là lo ngại về việc bảo vệ quyền sở hữu tài sản và cấm áp dụng luật hồi tố. Các học giả còn nêu ra một nguy cơ khác: “hiệu ứng người ngoài cuộc.” Việc phân tán quyền sở hữu quá mức có thể khiến các sàn giao dịch không có người ra quyết định rõ ràng trong tình huống khủng hoảng.

Thách thức thực tiễn đầu tiên của giới hạn này liên quan đến Dunamu, nhà vận hành Upbit, và thương vụ sáp nhập đang chờ xử lý với Naver Financial. Theo cấu trúc sau sáp nhập, nhà sáng lập Song Chi-hyung sẽ nắm giữ khoảng 19,5% và Naver khoảng 17%. Các cơ quan quản lý đang xem xét việc xử lý tách biệt hai cổ phần này — “cổ phần của chủ sở hữu” và “cổ phần của đối tác” — điều này có thể cho phép thương vụ tiếp tục với một số điều chỉnh thay vì bị chặn hoàn toàn.

Các điều khoản cuối cùng vẫn đang được đàm phán, và cuộc tham vấn giữa chính phủ và các bên liên quan dự kiến diễn ra vào tháng 3. Tuy nhiên, những biến động địa chính trị, bao gồm căng thẳng Mỹ-Iran, có thể khiến thời hạn bị đẩy lùi sang tháng 4.

Tín hiệu từ các chính sách này là gì?

Mỗi chính sách đều có lý do riêng và có thể được biện minh: tài sản bị tịch thu được thanh lý là điều bình thường; việc loại trừ stablecoin phản ánh lỗ hổng pháp lý hơn là một lệnh cấm; và giới hạn sở hữu sàn giao dịch được coi là biện pháp bảo vệ nhà đầu tư sau những thất bại trong quá khứ.

Tuy nhiên, thị trường không chỉ đánh giá từng chính sách riêng lẻ, mà nhìn vào tín hiệu tổng thể. Việc bán Bitcoin, loại trừ stablecoin khỏi danh mục đầu tư doanh nghiệp, và hạn chế quyền sở hữu sàn giao dịch đã tạo ra một bức tranh chung mang tính thắt chặt.

Đạo luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số được kỳ vọng sẽ làm rõ lập trường của Hàn Quốc. Nhưng hiện tại, những chi tiết cụ thể của các chính sách lại khiến thị trường cảm thấy điều ngược lại.

• Việc Trung Quốc siết chặt kiểm soát tiền điện tử báo hiệu hướng đi của thị trường
• Cựu lãnh đạo CFTC: Sự rõ ràng về quy định tiền điện tử quan trọng hơn đối với các ngân hàng