Làn sóng gọi vốn quỹ VC crypto chững lại: Vì sao khó huy động dù thị trường tăng giá?

Trong khi thị trường crypto đang hồi phục mạnh mẽ, việc huy động vốn cho các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) trong lĩnh vực này lại trở nên khó khăn hơn bao giờ hết. Dữ liệu cho thấy xu hướng giảm rõ rệt và giới chuyên gia dự báo thị trường quỹ VC crypto sẽ bước vào giai đoạn sàng lọc khắc nghiệt.

Niềm tin LP chưa hồi phục sau cú sốc 2022

Những cú sập lịch sử như Terra và FTX năm 2022 đã để lại vết sẹo lớn đối với niềm tin của Limited Partners (LP). Theo Regan Bozman, đồng sáng lập Lattice Fund, dù tâm lý thị trường đã cải thiện, LP vẫn lo ngại hiệu suất chung của lĩnh vực đầu tư mạo hiểm. “Giờ đây, quỹ VC crypto phải cạnh tranh trực tiếp với ETF và DAT (công ty kho bạc crypto) để hút dòng vốn,” ông nói.

Michael Bucella, đồng sáng lập Neoclassic Capital, cho biết chỉ những quỹ có lợi thế vượt trội hoặc thành tích xuất sắc mới nhận được cam kết vốn. Điều này dẫn đến hiện tượng “flight to quality” (dòng vốn tìm đến chất lượng), khi 20 công ty chiếm tới 60% tổng vốn LP trong năm 2024, trong khi gần 500 công ty khác phải chia nhau phần còn lại.

Dữ liệu cho thấy mức giảm đáng báo động

Theo The Block Pro, vốn huy động cho quỹ VC crypto lao dốc từ hơn 86 tỷ USD năm 2022 xuống còn 11,2 tỷ USD năm 2023 và 7,95 tỷ USD năm 2024. Tính từ đầu năm 2025 đến nay, con số này mới đạt 3,7 tỷ USD cho 28 quỹ – minh chứng rõ rệt cho môi trường đầy thách thức.

Sự rút lui chủ yếu đến từ các quỹ hưu trí, quỹ tài trợ và bộ phận đầu tư doanh nghiệp, trong khi family office và quỹ crypto-native vẫn tham gia tích cực.

Lý do LP dè dặt

Trong chu kỳ tăng trước, gần như bất kỳ ai cũng có thể huy động quỹ VC crypto, ngay cả khi thiếu kinh nghiệm. Nhưng nhiều quỹ chưa hoàn vốn khiến LP nay yêu cầu các chỉ số phân phối thực tế (DPI) trước khi giải ngân.

Ngoài ra, lãi suất cao và lợi nhuận tập trung ở Bitcoin, Ethereum cùng một số blue-chip qua ETF và DAT càng làm LP kém hào hứng với các dự án nhỏ – nơi VC thường tạo giá trị dài hạn. AI cũng trở thành đối thủ hút sự quan tâm của các LP công nghệ.

Tương lai: Làn sóng sáp nhập và phân hóa mạnh

Các chuyên gia dự đoán thị trường sẽ chứng kiến sự biến mất của nhiều quỹ nhỏ hoặc không khác biệt. Các quỹ dưới 50 triệu USD nhưng có chiến lược rõ rệt vẫn có cơ hội sống sót, trong khi các quỹ cỡ trung hoạt động kém sẽ bị đào thải.

Một số VC tin rằng mô hình đầu tư sẽ tiến hóa, khi quỹ web2 bước vào crypto và ngược lại, thay vì thuần crypto như trước đây.

Về thời điểm LP quay lại, quan điểm khá khác nhau: từ giữa 2026 khi lãi suất hạ và M&A tăng, đến khi xuất hiện một câu chuyện nóng như stablecoin hoặc một ứng dụng đột phá mới.

✅ Kết luận: Thời kỳ huy động vốn dễ dàng của năm 2021 đã khép lại. Thị trường VC crypto đang bước vào giai đoạn sàng lọc, nơi chỉ những quỹ có thành tích nổi bật hoặc lợi thế chiến lược mới tồn tại.

• Tại sao ngày càng nhiều công ty xây dựng quỹ dự trữ XRP?
• Kho bạc crypto: Lối thoát cho vòng xoáy xả hàng của VC?

Vương Tiễn