Fed nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất, tâm điểm dồn vào thông điệp của Powell

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sắp công bố quyết định lãi suất và gần như không ai kỳ vọng sẽ có một đợt cắt giảm mới. Tuy nhiên, điều giới giao dịch thực sự quan tâm lại nằm ở buổi họp báo sau cuộc họp của Chủ tịch Jerome Powell — nơi có thể định hình kỳ vọng thị trường trong những tháng tới.

Quan điểm của ông về triển vọng kinh tế, cùng các chủ đề nóng gần đây như chính sách “khả năng chi trả” của Tổng thống Donald Trump và những tranh luận xoay quanh tính độc lập của Fed, có thể tạo biến động đáng kể cho cả thị trường truyền thống lẫn crypto.

Giữ nguyên lãi suất gần như đã được định giá

Sau ba lần cắt giảm liên tiếp, mỗi lần 0,25 điểm phần trăm, Fed được dự báo sẽ tạm dừng trong kỳ họp này. Dữ liệu từ thị trường hợp đồng tương lai cho thấy xác suất Fed giữ nguyên lãi suất ở vùng 3,5%–3,75% lên tới khoảng 96%.

Điều này phù hợp với thông điệp mà Powell từng đưa ra hồi tháng 12, khi ông cho biết ủy ban hoạch định chính sách có thể sẽ hoãn các đợt cắt giảm bổ sung sang tận năm 2026. Chủ tịch Fed Minneapolis, Neel Kashkari — người có quyền bỏ phiếu năm nay — cũng недавно nhận định rằng hiện vẫn còn “quá sớm” để tiếp tục hạ lãi suất.

Vì vậy, trừ khi Fed bất ngờ cắt giảm lãi suất — kịch bản có thể khiến USD suy yếu trong khi hỗ trợ cổ phiếu và bitcoin — bản thân quyết định lần này nhiều khả năng sẽ không phải yếu tố gây sốc.

Tạm dừng theo hướng diều hâu hay ôn hòa?

Câu hỏi lớn nhất với thị trường là: việc tạm dừng cắt giảm lãi suất lần này mang sắc thái “diều hâu” hay “ôn hòa”.

Trong kịch bản diều hâu, Powell sẽ nhấn mạnh các rủi ro lạm phát còn dai dẳng, qua đó làm suy yếu kỳ vọng nới lỏng chính sách và gây áp lực lên các tài sản rủi ro như cổ phiếu và crypto. Ngược lại, một thông điệp ôn hòa sẽ hàm ý rằng việc tạm dừng chỉ mang tính tạm thời và các đợt cắt giảm có thể quay trở lại trong những tháng tới — yếu tố tích cực cho bitcoin.

Một số tổ chức kỳ vọng Fed vẫn giữ ngôn từ cho thấy cơ quan này đang “xem xét phạm vi và thời điểm cho các điều chỉnh tiếp theo”, qua đó duy trì khả năng nới lỏng trong tương lai. Tuyên bố chính sách nhiều khả năng vừa thừa nhận nền kinh tế còn vững, vừa để ngỏ cánh cửa cho các đợt hạ lãi suất sau này.

Giới đầu tư cũng sẽ theo dõi số lượng thành viên bất đồng với quyết định giữ nguyên lãi suất. Nếu có nhiều tiếng nói ủng hộ cắt giảm mạnh hơn — chẳng hạn đề xuất hạ 0,5 điểm phần trăm — điều đó sẽ củng cố kỳ vọng nới lỏng, hỗ trợ cho cổ phiếu và bitcoin.

Hiện phần lớn tổ chức dự báo Fed có thể cắt giảm lãi suất một hoặc hai lần trong phần còn lại của năm, dù cũng có quan điểm cho rằng Fed sẽ không điều chỉnh trong năm nay và thậm chí có thể tăng trở lại vào năm sau.

Powell có thể làm USD mạnh lên

Powell gần như chắc chắn sẽ phải giải thích lý do Fed tiếp tục giữ nguyên lãi suất, cũng như đánh giá tác động từ các chính sách liên quan đến khả năng chi trả của Tổng thống Trump lên các biến số kinh tế vĩ mô.

Một số chuyên gia cho rằng cách lý giải của Powell có thể hỗ trợ đồng USD. Trong bối cảnh thị trường tài sản Mỹ và hoạt động kinh tế vẫn tương đối tích cực, Fed sẽ gặp khó khi lập luận rằng điều kiện tài chính đang quá thắt chặt và cần nới lỏng thêm. Điều này có thể dội gáo nước lạnh vào kỳ vọng sớm có thêm đợt cắt giảm, từ đó đẩy USD tăng giá so với các đồng tiền lợi suất thấp — và gián tiếp gây áp lực lên các tài sản định giá bằng USD như bitcoin.

Chính sách nhà ở của Trump và rủi ro lạm phát

Powell cũng có thể được hỏi về tác động lạm phát từ các biện pháp nhà ở mà ông Trump thúc đẩy. Tổng thống cho biết đã chỉ đạo mua 200 tỷ USD trái phiếu thế chấp nhằm kéo giảm lãi suất vay mua nhà và chi phí trả góp hàng tháng. Ông cũng ban hành sắc lệnh yêu cầu các nhà đầu tư tổ chức lớn hạn chế mua nhà ở dành cho hộ gia đình.

Một số nhà quan sát cho rằng các biện pháp này có thể kích thích nhu cầu sớm hơn dự kiến, từ đó đẩy giá nhà tăng trong ngắn hạn. Việc mua lượng lớn chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp có thể kéo cầu về phía trước và làm giá cả bị thổi phồng, trong khi tác động từ việc hạn chế nhà đầu tư tổ chức có thể tương đối hạn chế do tỷ trọng sở hữu của nhóm này trong tổng nguồn cung nhà ở không quá lớn.

Bên cạnh đó, tác động lạm phát từ chính sách thuế quan của ông Trump được cho là đã phần nào phản ánh vào kỳ vọng, nhưng hiệu ứng đầy đủ nhiều khả năng sẽ xuất hiện muộn hơn trong năm nay khi chi phí nhập khẩu cao hơn được chuyển sang người tiêu dùng.

Các câu hỏi nhạy cảm khác

Ngoài chính sách, Powell cũng có thể đối mặt với câu hỏi liên quan đến cuộc điều tra của Bộ Tư pháp nhắm vào cá nhân ông — điều ông mô tả là mang động cơ chính trị do không cắt giảm lãi suất đủ nhanh theo mong muốn của Tổng thống. Bên cạnh đó là biến động gần đây trên thị trường trái phiếu, một phần xuất phát từ các vấn đề tài khóa của Nhật Bản.

Powell được kỳ vọng sẽ tránh đi sâu vào cuộc điều tra và cố gắng trấn an thị trường về rủi ro từ trái phiếu. Tuy nhiên, chỉ cần một thay đổi nhỏ trong giọng điệu của ông cũng có thể đủ để kích hoạt biến động mạnh trên USD, cổ phiếu và cả thị trường crypto.

• Rick Rieder tăng 46% khả năng được Tổng Thống trump chọn làm chủ tịch Fed kế tiếp
• Fed có thể buộc phải đưa Bitcoin vào stress test ngân hàng

Thạch Sanh