Ethereum ghi nhận kỷ lục người dùng stablecoin, ETF tiếp tục hút vốn mạnh

Trong bảy ngày qua, giá ETH đã giảm 4% xuống còn 2.418 USD, trái ngược với xu hướng tăng 1% của tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử. Diễn biến này làm dấy lên nghi ngờ về khả năng ETH có thể phục hồi lên mức 4.000 USD, nhất là khi các sản phẩm phái sinh cho thấy nhu cầu đòn bẩy giảm sút – dù Bitcoin chỉ còn cách đỉnh lịch sử chưa đến 4%.

Mặc dù ETH bị từ chối tại mức kháng cự 2.800 USD vào ngày 11/6, dòng tiền vẫn tiếp tục chảy vào các quỹ ETF Ethereum, với tổng cộng 322 triệu USD đổ vào trong hai tuần sau đó. Diễn biến này có thể phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư vào các cải tiến sắp tới, chẳng hạn như cơ chế tạo/rút ETF bằng hiện vật (in-kind) và khả năng staking trực tiếp để nhận phần thưởng ETH – cả hai hiện đang được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) xem xét. Theo nhà phân tích James Seyffart từ Bloomberg, SEC có thời hạn sơ bộ vào cuối tháng 8 để đưa ra quyết định.

Nhu cầu đòn bẩy yếu cho thấy nhà đầu tư đang chuyển hướng sang các ETF altcoin

Việc thiếu vắng các vị thế long ETH có đòn bẩy cũng phản ánh tâm lý kém lạc quan của nhà đầu tư, đặc biệt trong bối cảnh nhiều altcoin lớn như Solana (SOL), Litecoin (LTC), Polkadot (DOT) và XRP có khả năng ra mắt ETF riêng trong năm 2025. Nhà phân tích Eric Balchunas từ Bloomberg ước tính xác suất chấp thuận các sản phẩm này lên tới 90%.

Dữ liệu từ hợp đồng tương lai vĩnh viễn ETH hiện ghi nhận mức funding rate hàng năm là -2%, không quá nghiêm trọng nhưng trái ngược hoàn toàn với mức +10% được ghi nhận chỉ hai tuần trước – cho thấy sự sụt giảm đáng kể về niềm tin của phe mua.

Để loại trừ yếu tố nhiễu từ thị trường phái sinh vốn bị ảnh hưởng mạnh bởi nhà đầu tư nhỏ lẻ, giới phân tích thường theo dõi chỉ số độ lệch delta (delta skew) từ thị trường quyền chọn ETH. Nếu các cá voi và nhà tạo lập thị trường lo ngại về rủi ro giảm giá, chỉ số này sẽ vượt ngưỡng 5%.

Hiện tại, chỉ số lệch delta ETH vẫn nằm trong vùng trung lập từ -5% đến +5%, dù đã cải thiện từ mức -7% trước đó. Điều này cho thấy không có nhu cầu quá lớn cho các chiến lược phòng hộ, và việc giảm đòn bẩy trong hợp đồng tương lai có thể không đồng nghĩa với xu hướng giảm diện rộng.

Stablecoin trên Ethereum đạt mức cao nhất mọi thời đại với hơn 750.000 người dùng mỗi tuần

Trong khi giá ETH suy yếu, hệ sinh thái Ethereum lại ghi nhận một cột mốc quan trọng: số lượng người dùng gửi stablecoin hàng tuần đã vượt mốc 750.000 – cao nhất từ trước đến nay. Các đồng stablecoin chính như USDT, USDC, BUSD và DAI đều góp phần vào kỷ lục này.

Sự bùng nổ này phản ánh làn sóng “mùa stablecoin”, với sự tham gia ngày càng lớn từ các tổ chức và, quan trọng hơn, là mức độ ứng dụng thực tế đang tăng mạnh. Đà tăng trưởng ổn định suốt năm 2024 và kéo dài sang 2025 cho thấy stablecoin đang dần vượt ra khỏi phạm vi đầu cơ và bước vào giai đoạn ứng dụng thiết thực.

Hiện tại, USDT và USDC vẫn chiếm lĩnh thị trường stablecoin trên Ethereum, với lần lượt 73 tỷ USD và 41 tỷ USD nguồn cung – chiếm phần lớn trong tổng số 134 tỷ USD stablecoin trên mạng lưới này. Tuy nhiên, khoảng 20 tỷ USD còn lại đến từ các đồng stablecoin khác, mở ra cơ hội cho các dự án mới tham gia cuộc chơi.

Cạnh tranh ngày càng khốc liệt giữa các nhà phát hành stablecoin đang thúc đẩy cải tiến sản phẩm, từ phí giao dịch thấp hơn, lãi suất hấp dẫn hơn đến các chương trình khuyến khích người dùng. Điều này không chỉ mang lại lợi ích cho người dùng cuối mà còn thúc đẩy đổi mới trong thiết kế và tính năng của stablecoin.

Việc stablecoin tiếp tục tăng trưởng phản ánh xu hướng lớn hơn: sự chuyển dịch sang đồng USD kỹ thuật số và các dịch vụ tài chính tích hợp blockchain. Khi các tổ chức tài chính truyền thống và nhà cung cấp thanh toán bắt đầu ứng dụng hạ tầng stablecoin, tốc độ chấp nhận có thể tăng mạnh, biến stablecoin thành nền tảng quan trọng cho thương mại số toàn cầu.

• Ethereum đứng trước cơ hội phục hồi khi căng thẳng địa chính trị dịu bớt
• Cá voi Ethereum tích lũy 39 triệu USD mặc dù ETH giảm mạnh hơn Bitcoin
• Các số liệu on-chain của Ethereum sụp đổ dưới áp lực địa chính trị – Tiếp theo là gì cho giá?

Thạch Sanh