Ethereum có đang bị định giá thấp? Đây là lý do sự bùng nổ stablecoin có thể đẩy giá ETH tăng 15 lần

Ethereum (ETH) có thể đang bị định giá thấp một cách nghiêm trọng so với tiềm năng dài hạn của nó, đặc biệt nếu thị trường stablecoin tăng trưởng lên mức 3.700 tỷ đô la vào năm 2030. Nhận định này được đưa ra bởi Tom Lee – Nhà phân tích trưởng của Fundstrat – khi phản hồi về mục tiêu đầy tham vọng của Bộ trưởng Ngân khố Hoa Kỳ, Scott Bessent, đối với stablecoin.

Theo Lee, sự mở rộng 15 lần của thị trường stablecoin sẽ là cú hích mạnh mẽ cho Ethereum, bởi hiện tại các stablecoin như USDT và USDC đang chiếm từ 25% đến 30% tổng phí giao dịch trên mạng Ethereum thông qua trung tâm thanh toán CRCL. Ông nhấn mạnh:

“Việc stablecoin tăng trưởng theo cấp số nhân đồng nghĩa với việc sử dụng mạng Ethereum cũng sẽ bùng nổ. ETH chính là bên thụ hưởng trực tiếp từ Đạo luật GENIUS cùng làn sóng mở rộng stablecoin sắp tới”.

Điều này ám chỉ rằng nếu kỳ vọng tăng trưởng stablecoin trở thành hiện thực, Ethereum không chỉ được củng cố vị thế hạ tầng tài chính phi tập trung cốt lõi mà còn có khả năng trải qua một chu kỳ tăng giá mạnh mẽ – có thể gấp nhiều lần so với mức giá hiện tại.

ETH có phải là phiên bản beta của stablecoin không?

Điều đáng chú ý là sau khi Đạo luật GENIUS chính thức được thông qua trong tuần này, giá ETH không ghi nhận phản ứng mạnh mẽ hay ngay lập tức trên biểu đồ. Thay vào đó, những “người hưởng lợi trực tiếp” từ chính sách mới này lại là CRCL (trung tâm phát hành USDC của Circle) và COIN (cổ phiếu của Coinbase), khi cả hai đều tăng trưởng ở mức hai con số.

Sự “im lặng” của ETH có thể phản ánh một thực tế rằng thị trường rộng lớn hơn đang bị chi phối bởi các yếu tố địa chính trị căng thẳng, đặc biệt là những diễn biến phức tạp giữa Israel và Iran – vốn đã thu hút đáng kể sự chú ý và dòng tiền của giới đầu tư toàn cầu.

Tuy nhiên, nhận định của Tom Lee về tầm ảnh hưởng ngày càng lớn của stablecoin trên mạng Ethereum là hoàn toàn có cơ sở. Chỉ trong vòng 30 ngày giao dịch gần nhất, Circle (USDC) và Tether (USDT) đã đóng góp hơn 700 triệu đô la phí giao dịch cho Ethereum, chiếm gần 30% tổng phí mạng – một con số không thể xem nhẹ.

Thậm chí, ba thực thể đóng góp nhiều phí nhất cho Ethereum hiện tại đều là nhà phát hành stablecoin: Tether, Circle và Ethena. Điều này không chỉ phản ánh vai trò trung tâm của Ethereum trong cơ sở hạ tầng tài chính phi tập trung, mà còn ngầm khẳng định rằng sự tăng trưởng của stablecoin chính là lực đẩy bền vững cho giá trị của ETH về lâu dài, dù phản ứng thị trường ngắn hạn có thể chưa kịp phản ánh điều đó.

Viễn cảnh tăng trưởng bùng nổ 15 lần của stablecoin – từ mức vốn hóa hiện tại khoảng 250 tỷ lên gần 3.700 tỷ đô la – có thể tạo ra một “lực hút mạng lưới” khổng lồ đối với Ethereum, xét về khối lượng giao dịch và phí mạng.

Điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng: Liệu ETH có đang bị định giá thấp ở mức giá hiện tại? Câu trả lời, theo chỉ số định giá MVRV Z-Score, là có. Tại mức giá khoảng 2.500 đô la, ETH hiện đang giao dịch dưới giá trị hợp lý về mặt lịch sử, cho thấy khả năng tài sản này vẫn còn dư địa tăng giá đáng kể.

Đáng chú ý, trong chu kỳ thị trường hiện tại, ETH có thể đạt đỉnh trong vùng 4.000 đô la nếu chỉ báo MVRV Z-Score đạt các ngưỡng 1.5 đến 2 – những mức thường đánh dấu các điểm sôi động cuối chu kỳ tăng trưởng trong quá khứ.

Nếu xu hướng hiện tại tiếp tục trong phần còn lại của chu kỳ, thì mức MVRV Z-Score hiện tại ở khoảng 0,4 cho thấy ETH vẫn còn nhiều dư địa để tăng trưởng trước khi chạm tới đỉnh cục bộ.

Xét theo các dải giá trị lịch sử của MVRV, Ethereum hoàn toàn có khả năng mở rộng đà tăng lên các mốc 4.800 đô la hoặc thậm chí 6.400 đô la, nếu mô hình chu kỳ trước đó được lặp lại. Những mức giá này tương ứng với các giai đoạn MVRV đạt đỉnh trong các chu kỳ tăng trưởng lớn trước đây – thường là lúc thị trường bước vào vùng hưng phấn cực độ.

Điều này càng củng cố lập luận ETH hiện đang bị định giá thấp so với tiềm năng dài hạn, và rằng đà tăng mạnh mẽ vẫn có thể đang ở phía trước, đặc biệt khi các yếu tố nền tảng như stablecoin, phí mạng và dòng tiền tổ chức ngày càng tích cực.

• Bitcoin có thể giữ mốc 100.000 USD khi mùa vụ quý 3 dự báo đi ngang
• Triển vọng giá Ethereum: Đà tăng trưởng mạng lưới bứt phá nhờ tiến triển Dự luật GENIUS
• Ethereum 10x? Joseph Lubin tiết lộ hai lý do khiến ETH có thể tăng giá theo cấp số nhân

Đình Đình