Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với giá Bitcoin khi lạm phát giảm và nhu cầu chững lại?

Các thị trường bước vào thời điểm công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) với kỳ vọng lạm phát sẽ giảm nhẹ, dựa trên các dữ liệu trước đó cho thấy xu hướng hạ nhiệt và điều kiện tài chính đang được nới lỏng. Dữ liệu công bố đã đáp ứng kỳ vọng này: CPI tổng thể giảm xuống còn 2,4% và CPI lõi giảm còn 2,5%. Điều này đã làm giảm áp lực lợi suất thực và thúc đẩy tâm lý ưa rủi ro trên thị trường chứng khoán.

Tuy nhiên, Bitcoin (BTC) không phản ánh xu hướng tích cực này, bởi sự vắng bóng của người mua biên trên thị trường giao ngay tại Mỹ.

Chỉ số Coinbase Premium và sự phân kỳ thị trường

Chỉ số Coinbase Premium đã duy trì trạng thái âm trong nhiều tháng, thường dao động từ -0,02% đến -0,08%, cho thấy giá giao dịch trên Coinbase thấp hơn so với các sàn giao dịch nước ngoài.

Sự phân kỳ này phản ánh hoạt động bán chênh lệch giá khi thị trường Mỹ mạnh lên, dòng vốn ETF thiếu ổn định, và sự ưu tiên dành cho các công cụ phái sinh thay vì giao dịch giao ngay.

Các mức phí bảo hiểm không thể duy trì trạng thái tích cực trong đợt tăng giá từ $100.000 đến $120.000, do người mua tham gia muộn vào các đợt bứt phá. Sau đó, họ nhanh chóng rút lui khi thanh khoản giảm, khiến động lực tăng giá trở nên mong manh và làm gia tăng độ nhạy cảm với các đợt giảm giá.

Khi BTC giảm về mức $68.900, mức phí bảo hiểm gần -0.06% cho thấy các nhà đầu tư tại Mỹ đang phản ứng với biến động giá thay vì dẫn dắt xu hướng.

Để cải thiện tình hình, các mức phí bảo hiểm cần chuyển sang trạng thái tích cực một cách bền vững, đồng thời dòng vốn ETF phải trở nên ổn định và liên tục, xác nhận sự hấp thụ từ thị trường giao ngay. Cho đến khi điều này xảy ra, Bitcoin vẫn chỉ đang trong giai đoạn xác nhận phục hồi, chưa thể khẳng định một xu hướng tăng giá rõ rệt.

Yếu tố cung cầu: Nhu cầu giao ngay và dòng vốn ETF

Trong chu kỳ hiện tại, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay được quản lý đã nổi lên như một cơ chế chính để truyền tải vốn từ các tổ chức. Tuy nhiên, hành vi của các quỹ này trong tháng 2 năm 2026 lại cho thấy sự do dự rõ rệt, thay vì sự chắc chắn.

Sự tham gia của các tổ chức phản ánh sự thiếu quyết đoán đã thấy rõ trong nhu cầu giao ngay tại Mỹ. Dòng vốn từ các ETF giao ngay trở nên không nhất quán, dù các tín hiệu vĩ mô hỗ trợ vẫn hiện hữu. Tính đến ngày 13 tháng 2, dòng vốn ròng đã ghi nhận mức rút ra $410 triệu, nâng tổng số trong hai ngày lên gần $686 triệu.

Các đợt rút vốn từ những quỹ lớn cho thấy nhà đầu tư đang giảm mức độ tiếp xúc với Bitcoin, thay vì mở rộng vị thế.

Kỳ vọng ban đầu là sự tích lũy ổn định từ các tổ chức sau khi có tín hiệu tích cực từ CPI và tâm lý lạc quan trên thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, thay vì tích lũy dài hạn, các nhà đầu tư đã chọn cách tiếp cận chiến lược hơn, sử dụng các đợt tăng giá để tái cân bằng rủi ro.

Cùng lúc đó, động thái dòng tiền ròng từ các sàn giao dịch củng cố bối cảnh bán ra ngày càng mở rộng. Các đợt tăng đột biến dòng tiền ròng xuất hiện lặp đi lặp lại trong chu kỳ, với một số đợt tăng lớn vượt quá 100.000 BTC trong các giai đoạn phân phối chính. Thậm chí, các đỉnh trước đó đã đạt gần 175.000 BTC–190.000 BTC, đánh dấu các giai đoạn đặt lệnh bán mạnh mẽ.

Dòng tiền từ stablecoin suy yếu cũng làm giảm khả năng mua vào, củng cố sự mong manh của nhu cầu và giữ giá Bitcoin trong giai đoạn xác nhận phục hồi, thay vì mở rộng.

Áp lực bán ra: Giới hạn động lực tăng giá

Áp lực bán ra mạnh mẽ tiếp tục chi phối dòng lệnh, phản ánh sự yếu kém của nhu cầu giao ngay vốn đã được thể hiện qua chỉ số Coinbase Premium. Khối lượng giao dịch ròng của người mua thường xuyên âm, thường vượt qua mức -200 triệu và đôi khi chạm ngưỡng cực đoan gần -450 triệu.

Sự mất cân bằng này xuất hiện khi các “cá voi”, quỹ đầu tư và nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy thúc đẩy các đợt tăng giá trong bối cảnh thanh khoản vẫn mỏng. Việc hiện thực hóa lợi nhuận và giảm rủi ro từ các vị thế phòng hộ đã đẩy nhanh các giao dịch bán ra trên thị trường. Kết quả là, các đợt tăng giá thiếu sự hỗ trợ bền vững từ giao dịch giao ngay.

Những đợt tăng nhẹ vượt +100 triệu xuất hiện trong các đợt siết chặt vị thế bán khống và mua vào theo chiến thuật khi giá giảm. Tuy nhiên, các dòng vốn này nhanh chóng mất đà, cho thấy người mua chỉ phản ứng với các đợt giảm giá thay vì dẫn dắt các đợt phục hồi.

Khi Bitcoin tiến gần đến vùng $100.000, các mức trung bình âm liên tục cho thấy sự phân phối diễn ra trong các đợt tăng giá, phản ánh sự giảm giá của mức chiết khấu cao hơn so với thị trường Mỹ.

Tóm lại, mặc dù việc mua vào mang tính phản ứng đã giúp giảm rủi ro giảm giá, nhưng áp lực bán ra mạnh mẽ và nhu cầu giao ngay yếu kém đã kìm hãm động lực tăng giá. Điều này khiến cấu trúc thị trường duy trì trạng thái cân bằng, nhưng chưa thể xác nhận một xu hướng tăng giá rõ ràng.

• Ý tưởng Bitcoin “an toàn trước lượng tử” này loại bỏ key-path của Taproot, chấp nhận phí cao hơn
• Bitcoin tăng lên 69.000 USD nhờ CPI Mỹ dịu lại, nhưng dữ liệu vẫn thiếu sau đóng cửa