Góc nhìn từ chuyên gia: Chu kỳ thị trường Bitcoin không xoay quanh halving

Theo nhà phân tích James Check, các chu kỳ thị trường của Bitcoin không gắn chặt với các sự kiện halving như nhiều người vẫn tin tưởng. Thay vào đó, những yếu tố khác mới là động lực thúc đẩy các chu kỳ tăng và giảm.

“Với quan điểm của tôi, Bitcoin đã trải qua ba chu kỳ và chúng không hề xoay quanh các đợt halving.”

Ông cho rằng các chu kỳ thị trường được neo quanh “xu hướng trong việc ứng dụng và cấu trúc thị trường”, với đỉnh năm 2017 và đáy năm 2022 đóng vai trò là điểm chuyển tiếp.

Check đã phân loại ba chu kỳ trước đó như sau:

• Giai đoạn “tiếp nhận” (adoption) – kéo dài từ 2011 đến 2018 – được thúc đẩy bởi sự tham gia ban đầu của nhà đầu tư nhỏ lẻ.
• Giai đoạn “non trẻ” (adolescence) – kéo dài từ 2018 đến 2022 – đặc trưng bởi các đợt “bùng nổ rồi sụp đổ” cùng các đòn bẩy cao.
• Giai đoạn “trưởng thành” (maturity) – kéo dài từ 2022 đến nay – được dẫn dắt bởi sự trưởng thành và ổn định từ giới tổ chức.

“Mọi thứ đã thay đổi sau thị trường gấu 2022 và những ai cho rằng quá khứ sẽ lặp lại có thể đã bỏ lỡ tín hiệu, bởi họ chỉ đang nhìn vào các thông tin nhiễu trong quá khứ”, ông nhận định. 

Lý thuyết chu kỳ halving vẫn được ủng hộ

Phân tích của Check đi ngược lại với một lý thuyết phổ biến rằng chu kỳ thị trường Bitcoin thường kéo dài bốn năm và được định hình bởi các sự kiện halving – vốn tạo ra cú sốc nguồn cung do phần thưởng block giảm đi một nửa và nhu cầu tăng mạnh.

Theo lý thuyết này, thị trường bò thường đạt đỉnh vào năm liền sau của sự kiện halving, như đã xảy ra trong các năm 2013, 2017, 2021 – và nhiều người kỳ vọng mô hình tương tự sẽ lặp lại vào năm 2025.

Check cũng nhấn mạnh rằng Bitcoin “thực sự là tài sản cuối cùng để nắm giữ, giống như vàng”, hàm ý rằng chu kỳ hiện tại có thể được kéo dài hơn.

Chu kỳ 4 năm đã tới lúc kết thúc?

Gần đây đã xuất hiện nhiều dự báo cho rằng chu kỳ bốn năm truyền thống của Bitcoin đã kết thúc, và thị trường bò hiện tại có thể kéo dài sang năm tới nhờ sự tham gia của tổ chức.

Đầu tháng này, Giám đốc Đầu tư của Bitwise – Matt Hougan – cho biết:

“Chu kỳ này sẽ chưa chính thức kết thúc cho đến khi chúng ta thấy lợi nhuận dương trong năm 2026. Nhưng tôi nghĩ chúng ta sẽ thấy, vì vậy hãy coi như thế này: chu kỳ 4 năm đã chấm dứt.”

Doanh nhân “TechDev” cũng chia sẻ với 546.000 người theo dõi trên X rằng chỉ cần hiểu động lực của chu kỳ kinh doanh là đủ để nắm bắt chu kỳ của Bitcoin, đồng thời minh họa các đỉnh và đáy từ những chu kỳ trước. Ông cho rằng các yếu tố vĩ mô như thanh khoản USD và dòng vốn ETF có thể đã kéo dài giai đoạn tăng trưởng hiện tại.

Phân tích này cho rằng sự chuyển đổi từ thị trường gấu sang thị trường bò được dẫn dắt bởi động lực thanh khoản, chứ không phải chu kỳ halving bốn năm truyền thống, và sự khác biệt lần này chỉ nằm ở giai đoạn tăng được kéo dài.

Glassnode: Chu kỳ hiện tại đang bước vào giai đoạn cuối

Ngược lại, các nhà phân tích tại Glassnode lại tiết lộ rằng Bitcoin vẫn đang bám sát các mô hình chu kỳ truyền thống. Vào thứ Ba (26/8), họ một lần nữa nhấn mạnh rằng hoạt động chốt lời gần đây cùng áp lực bán tăng cao “cho thấy thị trường đã bước vào giai đoạn cuối của chu kỳ”.

Trong khi đó, trader Bob Loukas lại có cái nhìn thực tế hơn:

“Tôi thường nghe mọi người đồn đoán rằng ‘Bitcoin không còn chu kỳ nữa’. Thực tế là, chúng ta luôn trong các chu kỳ. Chúng ta bơm giá cho đến khi nó vỡ tung, bởi lòng tham không đáy của con người. Rồi mọi thứ lại bắt đầu lại từ đầu. Chỉ khác là bạn tránh được bao nhiêu mảnh vỡ và mất bao lâu để thiết lập lại.”

• Bitcoin lao dốc về 110.000 đô la: Nhà đầu tư nhỏ lẻ tháo chạy, ai còn nắm giữ?
• Bitcoin và bức tường nợ 2026: Cuộc đụng độ định hình chu kỳ kế tiếp

Itadori