Các cổ đông của Strategy đối mặt với rủi ro pha loãng ngày càng tăng khi Bitcoin tăng giá

Strategy đã công bố việc mua Bitcoin trị giá 22 triệu USD hôm qua, điều này phản ánh những lo ngại ngày càng tăng về khả năng pha loãng cổ phần của cổ đông. Công ty đã từ chối khôi phục các biện pháp bảo vệ có thể ngăn chặn tình trạng này.

Strategy đang đối mặt với hai kịch bản giảm giá

Strategy hiện đang mắc kẹt giữa hai kịch bản bất lợi. Nếu công ty ngừng mua BTC, điều này có thể làm sụp đổ niềm tin của thị trường. Ngược lại, nếu công ty quyết định pha loãng cổ phần của cổ đông để tài trợ cho các giao dịch này, hiệu suất của công ty sẽ tiếp tục không đạt yêu cầu so với tài sản mà họ nắm giữ.

Khủng hoảng pha loãng cổ phần của Strategy

Mặc dù Strategy đã đạt được nhiều thành công với kế hoạch tích lũy Bitcoin, nhưng một số vấn đề đã bắt đầu xuất hiện trong những tuần gần đây. Quy mô mua vào của công ty đã giảm sút, với Chủ tịch Michael Saylor công bố việc mua BTC trị giá 22 triệu USD hôm qua. Số tiền này, so với một số giao dịch trước đó, thực sự là rất khiêm tốn. Hơn nữa, các báo cáo gần đây cho thấy một tình huống cấp bách đối với Strategy: công ty đang ngày càng phụ thuộc vào việc pha loãng cổ phần để tài trợ cho các giao dịch này.

Strategy has acquired 196 BTC for ~$22.1 million at ~$113,048 per bitcoin. As of 9/28/2025, we hodl 640,031 $BTC acquired for ~$47.35 billion at ~$73,983 per bitcoin. $MSTR $STRC $STRK $STRF $STRD https://t.co/NnmLONBsRK

— Michael Saylor (@saylor) September 29, 2025

Nếu tình trạng này tiếp tục, nó có thể dẫn đến một cuộc khủng hoảng nghiêm trọng, làm giảm niềm tin của cổ đông.

Dấu hiệu cảnh báo nguy hiểm

Dù Michael Saylor đã tuyên bố vào tháng 7 rằng Strategy sẽ không làm giảm lượng Bitcoin mà các cổ đông nắm giữ, ông đã thực hiện những biện pháp thay đổi chính sách vào tháng trước. Cụ thể, ông thông báo rằng công ty có thể bán cổ phiếu vì những lý do khác ngoài việc mua BTC và đã loại bỏ các biện pháp bảo vệ cho nhà đầu tư.

Kể từ khi áp dụng các biện pháp này, Strategy đã làm loãng cổ phần của các cổ đông phổ thông bằng 3.278.660 cổ phiếu để tài trợ cho hơn 1,1 tỷ USD trong các giao dịch BTC mới. Khoản này chiếm 1,2% tổng số cổ phần của cổ đông và đã trực tiếp tài trợ cho khoảng 94% các giao dịch BTC của công ty trong tháng vừa qua.

Việc pha loãng cổ phiếu của Strategy là một vấn đề nghiêm trọng vì nhiều lý do, trong đó một lý do đặc biệt quan trọng là nó làm suy yếu động lực đầu tư vào MSTR thay vì mua BTC. Mặc dù công ty đã mua khoảng 10.000 BTC kể từ tháng 8, nhưng hiệu suất của nó vẫn kém xa so với token này.

Không có lối thoát dễ dàng

Mặc dù công ty gần đây đã tránh được một vụ kiện tập thể, nhưng điều này vẫn là một dấu hiệu cảnh báo lớn. Doanh thu không ổn định của Strategy đã khiến công ty mất đi nhiều danh hiệu quan trọng, và việc pha loãng cổ phần có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng hơn.

Công ty có trách nhiệm ủy thác trong việc tối đa hóa giá trị cổ đông, điều này có thể xung đột với các mục tiêu mua lại của nó. Giống như Nữ hoàng Đỏ trong Alice ở xứ sở thần tiên, một quỹ tài sản kỹ thuật số BTC phải không ngừng nỗ lực để duy trì vị thế của mình. Strategy là một trụ cột của niềm tin doanh nghiệp vào Bitcoin; nếu công ty ngừng mua, giá token có thể giảm, bất chấp việc pha loãng.

Hiện tại, không có lối thoát dễ dàng cho cuộc khủng hoảng này. Michael Saylor không chỉ cần tiếp tục tạo ra lợi nhuận; ông còn phải vượt trội hơn Bitcoin. Việc pha loãng cổ phần có thể là cách duy nhất để giữ Strategy ở vị trí hàng đầu trong thời điểm hiện tại, nhưng điều này cũng có thể dẫn đến một sự sụp đổ lớn hơn trong tương lai.

• “Uptober” trở lại? Chỉ số sợ hãi thị trường lao dốc khi Bitcoin lấy lại 114.000 USD
• SEC yêu cầu rút hồ sơ 19b-4 của các ETF DOGE, LTC, SOL và XRP