Bull run của Bitcoin đã kết thúc? Nhà phân tích nêu 3 lý do đỉnh chu kỳ chưa xuất hiện

Mặc dù các nhịp điều chỉnh ngắn hạn đối với Bitcoin và Ethereum là điều không thể tránh khỏi trong bối cảnh biến động cao của thị trường crypto, nhưng các tín hiệu vĩ mô và dữ liệu phân tích sâu rộng lại cho thấy bức tranh hoàn toàn khác: chu kỳ hiện tại vẫn chưa đạt đến đỉnh và thị trường vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng.

Liệu Bitcoin đã thực sự chạm đỉnh chu kỳ?

Câu hỏi “mức cao gần đây của Bitcoin có phải là đỉnh chu kỳ hay không” đang ngày càng trở thành tâm điểm trong cộng đồng đầu tư. Thế nhưng, khi soi chiếu qua các dữ liệu thực tế, phần lớn chuyên gia cho rằng kịch bản này chưa có cơ sở vững chắc. Nếu xét trên ba trụ cột then chốt – dữ liệu on-chain, điều kiện thanh khoản và tín hiệu kỹ thuật – bức tranh hiện tại cho thấy xu hướng tăng vẫn còn mạnh mẽ và đỉnh chu kỳ vẫn chưa xuất hiện.

Đỉnh chu kỳ gắn liền với sự hưng phấn cực độ

Nhà phân tích ẩn danh Bitblaze nhấn mạnh rằng, các đỉnh của Bitcoin trong lịch sử không chỉ được xác định bởi giá tăng vọt, mà còn đi kèm những biểu hiện “quá nhiệt” rõ ràng. Giai đoạn 2017 và 2021 là minh chứng điển hình: giá BTC bùng nổ trong bối cảnh tâm lý FOMO lan rộng ở nhà đầu tư bán lẻ, dòng vốn ồ ạt từ các tổ chức, các chỉ số on-chain đồng loạt chạm ngưỡng cảnh báo và thanh khoản toàn cầu đạt đỉnh trước khi đảo chiều. Ngược lại, ở hiện tại, không một yếu tố nào trong số đó được ghi nhận.

Các chỉ báo on-chain vẫn còn nhiều khoảng trống

Dữ liệu on-chain củng cố thêm nhận định này. Chỉ số Altcoin Season Index hiện ở mức 65 – phản ánh sức mạnh thị trường nhưng vẫn còn xa ngưỡng 90+, vốn thường đi kèm trước những đỉnh chu kỳ. Bitcoin Reserve Risk duy trì ở mức cực thấp 0,0023, cho thấy niềm tin dài hạn vào BTC vẫn bền vững và nhà đầu tư chưa có động thái thoái lui. MVRV Z-Score cũng chỉ đạt 2,1 – thấp hơn nhiều so với vùng 7–9, vốn gắn liền với tình trạng quá nóng.

6/

2. Bitcoin Reserve Risk

Reserve Risk measures how confident long-term holders are compared to the current price.

At past tops, this metric spiked into overheated levels. Today, it’s near 0.0023, which is extremely low.

That means long-term holders still believe holding BTC… pic.twitter.com/BdP8k9dBKg

— Axel Bitblaze 🪓 (@Axel_bitblaze69) September 7, 2025

Ngay cả các chỉ báo được coi là “chuẩn mực” để dự báo đỉnh, như Pi Cycle Top Indicator hay RSI 12 tháng, đều chưa phát tín hiệu nguy hiểm. Thay vì cảnh báo bong bóng, chúng cho thấy thị trường vẫn còn dư địa để tiếp tục tăng trưởng.

Tất cả dữ liệu hiện tại đều chỉ về một hướng: Bitcoin và toàn bộ thị trường tiền điện tử vẫn đang trong trạng thái tăng trưởng khỏe mạnh. Giá đã đi lên, nhưng chưa có dấu hiệu cho thấy thị trường bị kéo giãn quá mức – điều vốn luôn là đặc trưng của các giai đoạn cuối chu kỳ.

9/

5. 12-Month RSI

Long-term RSI is another cycle signal. At peaks, it enters extreme zones near 90–100.

Today, it’s elevated but nowhere near those historical top levels. Momentum exists, but exhaustion isn’t here yet. pic.twitter.com/O9K6WBVEPO

— Axel Bitblaze 🪓 (@Axel_bitblaze69) September 7, 2025

Thanh khoản: Động lực tăng trưởng vẫn còn

Điều kiện thanh khoản toàn cầu hiện tại tiếp tục củng cố quan điểm rằng thị trường tiền điện tử vẫn chưa chạm đến đỉnh chu kỳ. Trong lịch sử, các chu kỳ tăng trưởng lớn của Bitcoin thường kết thúc khi thanh khoản toàn cầu bị thắt chặt bởi chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, kịch bản hiện nay hoàn toàn trái ngược: thanh khoản không những chưa bị rút lại mà còn đang trên đà mở rộng, với dự báo chỉ đạt đỉnh vào quý I/2026.

Xét riêng từng tài sản, Bitcoin vẫn chưa tiến sát đến vùng thanh khoản quan trọng ở mức 167.000 USD, trong khi giá hiện tại còn cách khá xa. Tương tự, Ethereum cũng mới chỉ vận động dưới ngưỡng 6.100 USD, cho thấy dư địa tăng trưởng vẫn còn đáng kể trước khi gặp phải sức ép bán tháo thực sự.

Đặc biệt, tình hình tại Hoa Kỳ – trung tâm tài chính có ảnh hưởng lớn tới dòng vốn chảy vào altcoin – càng làm rõ xu hướng này. Tốc độ tăng trưởng cung tiền (M2) đã đạt 4,8% so với cùng kỳ năm trước, mức cao nhất kể từ giữa năm 2022. Một môi trường thanh khoản dồi dào như vậy khó có thể gắn liền với kịch bản thị trường lập đỉnh.

Kỹ thuật: Biểu đồ vẫn phát tín hiệu tăng giá

Các tín hiệu kỹ thuật hiện tại tiếp tục củng cố kịch bản tăng giá, thay vì báo hiệu một chu kỳ sụp đổ.

Trước hết, sự thống trị của Bitcoin vừa ghi nhận cú giao cắt giảm giá đầu tiên kể từ năm 2021. Đây không phải là tín hiệu tiêu cực, mà ngược lại cho thấy dòng tiền đang có xu hướng phân bổ nhiều hơn sang altcoin – một đặc điểm thường xuất hiện trong các giai đoạn mở rộng của thị trường.

Bên cạnh đó, cặp ETH/BTC đã quay trở lại kênh Gaussian lần đầu tiên trong vòng 5 năm, một dấu hiệu quan trọng cho thấy Ethereum đang chuẩn bị bước vào giai đoạn bứt phá so với Bitcoin.

Đáng chú ý, tỷ lệ “Others/ETH” hiện đang nằm ở vùng quá bán lịch sử. Các giai đoạn tương tự trong quá khứ – như tháng 3/2020, tháng 11/2022 hay tháng 4/2025 – đều mở đường cho những đợt tăng trưởng bùng nổ của altcoin. Điều này cho thấy thị trường altcoin nhiều khả năng đang ở trong vùng tích lũy hơn là vùng phân phối cuối chu kỳ.

Quan sát toàn cảnh, một điểm chung nổi bật có thể rút ra từ lịch sử: các đỉnh chu kỳ luôn gắn liền với tâm lý hưng phấn cực độ của nhà đầu tư, chứ không phải sự thận trọng. Hiện tại, bầu không khí trên thị trường vẫn khá dè dặt, càng củng cố nhận định rằng chu kỳ tăng trưởng chưa kết thúc.

Khi kết hợp cả ba trụ cột phân tích – dữ liệu on-chain, thanh khoản toàn cầu và tín hiệu kỹ thuật – bức tranh toàn cảnh trở nên khá rõ ràng: thị trường tiền điện tử vẫn đang trong pha tăng trưởng và đỉnh chu kỳ vẫn chưa xuất hiện. Cả Bitcoin, Ethereum lẫn các altcoin đều còn nhiều dư địa để bứt phá trước khi phải đối diện với áp lực thoái lui thực sự.

Nói cách khác, những nhịp điều chỉnh trong ngắn hạn chỉ nên được xem là bước đệm tự nhiên của thị trường, thay vì dấu chấm hết cho xu hướng tăng giá lớn đang hình thành.

• Bull run đang gõ cửa: Altcoin top 20 này chuẩn bị vượt đỉnh
• Đây có thể là chất xúc tác bull run lớn nhất từ trước đến nay

Lilly