Bitcoin sẽ đạt 175.000 đô la, Ethereum chạm 17.000 đô la trước khi kịch bản Dot-Com xảy ra

Trong một cuộc phỏng vấn được phát sóng ngày 4/9 cùng Paul Buitink – người dẫn chương trình tài chính nổi tiếng tại Hà Lan, Henrik Zeberg, Nhà kinh tế trưởng của SwissBlock, đã phác thảo một kịch bản đầy kịch tính cho Bitcoin cũng như toàn bộ thị trường tiền điện tử. Theo ông, bức tranh phía trước sẽ diễn ra theo hai giai đoạn rõ rệt và đối lập.

Giai đoạn đầu tiên là một đợt “tan chảy” mạnh mẽ – nơi giá cả được thúc đẩy bởi thanh khoản dồi dào và động lực tăng trưởng mạnh mẽ. Đây sẽ là quãng thời gian mà các tài sản rủi ro đồng loạt bứt phá, thậm chí tạo nên những đỉnh giá mới chưa từng thấy.

Nhưng ngay sau đó, Zeberg dự báo một cú sụp đổ theo mô hình bong bóng Dot-Com, khi đồng USD bất ngờ tăng vọt và các điều kiện tài chính trở nên khắc nghiệt hơn. Theo ông, sự đảo chiều này sẽ giáng đòn nặng nề vào những thị trường vốn đang phụ thuộc quá nhiều vào dòng tiền rẻ và tâm lý đầu cơ.

“Chúng ta đang chứng kiến bong bóng lớn nhất từ trước đến nay,” Zeberg nhấn mạnh, cho rằng cơn sốt không chỉ giới hạn ở tiền điện tử mà còn lan rộng sang chứng khoán và bất động sản. Để minh họa cho sự phấn khích hiện tại, ông dùng một phép ẩn dụ sinh động: “Nhạc vẫn đang vang lên và bạn vẫn có thể nhâm nhi đồ uống ở quầy bar,” ám chỉ rằng thị trường hiện giống như con tàu Titanic – nơi mọi người vẫn mải mê vui vẻ mà chưa nhận ra tảng băng khổng lồ đang chờ phía trước.

Bitcoin và Ethereum: Tăng tốc trước cú sập?

Thị trường tài chính toàn cầu đang bước vào giai đoạn đầy kịch tính. Theo chuyên gia vĩ mô Bo Erik Zeberg, chu kỳ kinh doanh hiện tại đã tiến khá xa, nhưng thời điểm suy thoái rõ ràng vẫn chưa xuất hiện. Những tín hiệu thường báo trước sự suy thoái – như lợi suất trái phiếu đảo ngược mạnh, chênh lệch tín dụng giãn rộng, hay số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng vọt – đến nay vẫn còn mờ nhạt. Điều này khiến nhiều nhà đầu tư tin rằng vẫn còn chỗ cho một đợt bứt phá cuối cùng.

Một yếu tố quan trọng hỗ trợ kịch bản này là thanh khoản toàn cầu đang dần cải thiện, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã bớt cứng rắn hơn trong giọng điệu. Sự kết hợp giữa dòng tiền dồi dào và chính sách ít thắt chặt hơn tạo nên nền tảng cho một cú bùng nổ ngắn hạn. Zeberg so sánh tình hình hiện nay với thị trường chứng khoán Nhật Bản năm 1989: giá ban đầu chỉ tăng từ tốn, nhưng sau đó lao vút dựng đứng trước khi bong bóng nổ tung.

Với chứng khoán Mỹ, Zeberg dự báo chỉ số S&P 500 từ mức khoảng 6.400 điểm hiện tại có thể leo lên vùng 7.500 – 8.200 điểm trước khi đạt đỉnh. Trong thế giới tiền điện tử, kịch bản càng trở nên kịch tính hơn. Ông cho rằng Bitcoin sẽ không dừng lại ở những ngưỡng kháng cự thông thường mà có thể bứt phá lên ít nhất 140.000 USD, sau đó vươn tới đỉnh 165.000 – 175.000 USD. Ethereum cũng được dự đoán sẽ bước vào cuộc đua tăng tốc, với khả năng tiến sát 17.000 USD nếu tỷ lệ ETH/BTC đạt mức 0,12 – thường là dấu hiệu cho giai đoạn cuối cùng của “altcoin season”.

Điều khiến nhận định này trở nên đáng chú ý là tốc độ của nó. Zeberg cảnh báo rằng khi bong bóng tiền điện tử bước vào giai đoạn cuối, nhịp tăng có thể diễn ra nhanh đến mức nhiều nhà đầu tư không kịp trở tay. “Mọi thứ có thể diễn ra rất, rất nhanh,” ông nhấn mạnh, ngụ ý rằng sự hưng phấn tột độ cũng chính là lời cảnh báo cho một cú sập không tránh khỏi.

Đồng USD: “Quả cầu phá hoại” của bong bóng

Một trong những trọng tâm lớn nhất trong phân tích của Zeberg chính là đồng đô la Mỹ. Theo ông, chỉ số sức mạnh đồng USD (DXY) nhiều khả năng sẽ tạo đáy trước khi bật tăng mạnh mẽ lên vùng 117–120 điểm. Đây sẽ là “quả cầu phá hoại” giáng đòn nặng nề vào các loại tài sản rủi ro vốn đang phụ thuộc vào dòng tiền giá rẻ.

Zeberg lý giải rằng trong bối cảnh khủng hoảng, mọi khoản nợ cuối cùng đều phải được thanh toán bằng USD. Chính vì vậy, nhu cầu toàn cầu đối với đồng bạc xanh thường tăng vọt mỗi khi hệ thống tài chính bước vào giai đoạn căng thẳng. Ông mô tả hình ảnh USD là “chiếc áo sạch nhất trong một đống quần áo bẩn” – dù không hoàn hảo, nhưng vẫn là lựa chọn ít tệ nhất khi so với các đồng tiền khác.

Theo kịch bản của Zeberg, khi dòng tiền toàn cầu dồn về đồng USD, hệ quả tất yếu là khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư suy giảm, các điều kiện tín dụng bị siết chặt và quá trình giảm đòn bẩy tài chính diễn ra nhanh chóng. Tác động này sẽ đặc biệt nghiêm trọng tại các thị trường bên ngoài nước Mỹ – nơi doanh nghiệp và chính phủ đang gánh những khoản nợ lớn bằng USD, nhưng lại phụ thuộc vào dòng tiền bằng nội tệ vốn ngày càng eo hẹp.

Fed, lãi suất và vòng xoáy suy thoái

Theo Zeberg, những động thái cắt giảm lãi suất của Fed trong giai đoạn sắp tới có thể mang lại một cú hích ngắn hạn cho thị trường. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng sự phấn khích ban đầu này sẽ nhanh chóng lắng xuống, bởi “những nhà đầu tư khôn ngoan hơn” sẽ sớm nhận ra rằng đây không phải tín hiệu giải cứu, mà là dấu hiệu cho thấy nền kinh tế thực sự đang suy yếu.

Dự báo hiện tại cho thấy Fed có khả năng sẽ hạ 25 điểm cơ bản ngay trong tháng này. Thế nhưng, Zeberg không loại trừ khả năng ngân hàng trung ương có thể tung ra một động thái mạnh mẽ hơn – một “cú sốc chính sách” – nếu tình hình đòi hỏi.

Sau cú bật tăng ngắn ngủi này, ông cho rằng thị trường sẽ phải đối mặt với một đợt giảm phát kéo dài từ 6 đến 9 tháng. Tiếp đó, sự hoảng loạn về chính sách có thể bùng phát, mở đường cho một giai đoạn đình lạm – nơi các công cụ truyền thống của Fed trở nên bất lực trong việc kiểm soát cả tăng trưởng lẫn lạm phát.

Zeberg cũng không ngần ngại chỉ trích những cách tiếp cận chính sách tiền tệ trong quá khứ. Ông mỉa mai việc các nhà hoạch định đặt mục tiêu “quản lý CPI ở mức 2%” là một dạng sự kiêu ngạo, đồng thời thẳng thắn gọi quyết định trao giải Nobel cho Ben Bernanke – vì “tái phát minh ra việc in tiền” – là “điều ngu ngốc nhất mà tôi từng thấy.

Vàng, bạc và viễn cảnh thiết lập lại tiền tệ

Zeberg cho rằng trong giai đoạn khủng hoảng thanh khoản, các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng cũng sẽ không tránh khỏi bị bán tháo. Ông so sánh tình huống này với cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, khi nhà đầu tư buộc phải xả vàng để đổi lấy tiền mặt.

Theo dự báo của Zeberg, giá vàng có thể giảm 33–35% từ đỉnh xuống đáy, trong khi bạc thậm chí có thể mất tới 60% giá trị. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng sự sụt giảm này chỉ mang tính ngắn hạn, bởi ngay sau đó kim loại quý sẽ có một cú bật lại mạnh mẽ khi các biện pháp nới lỏng chính sách được triển khai.

Về dài hạn, Zeberg đưa ra một kịch bản táo bạo: giá vàng có thể vươn tới 35.000 USD/ounce trong thập niên 2030. Động lực cho siêu chu kỳ này đến từ bối cảnh lãi suất thực âm kéo dài, bảng cân đối kế toán của các ngân hàng trung ương ngày càng phình to, cùng với một “cuộc thiết lập lại tiền tệ” mang tính toàn cầu.

Theo ông, hệ thống tài chính mới sẽ được neo giữ bởi vàng và vận hành trên nền tảng số dựa trên công nghệ sổ cái phân tán. Tuy vậy, Zeberg nhấn mạnh rằng đây “không phải Bitcoin”, mà là một cơ chế kỹ thuật số khác, được thiết kế để gắn liền với giá trị ổn định của kim loại quý.

Strategy và rủi ro “Ponzi công khai”

Một trong những nhận định gây tranh cãi nhất mà Zeberg đưa ra trong cuộc phỏng vấn là nhắm thẳng vào MicroStrategy – công ty từng nổi tiếng với chiến lược “all-in Bitcoin” và nay đã đổi tên thành Strategy. Đây là doanh nghiệp nắm giữ lượng Bitcoin lớn nhất thế giới, và chính vì vậy trở thành tâm điểm của những tranh luận liên quan đến rủi ro hệ thống.

Zeberg thẳng thừng nhận xét:

“Tôi nghĩ chúng ta đang có trò chơi Ponzi công khai lớn nhất liên quan đến MicroStrategy. Mọi người phải đổ xô mua cổ phiếu để công ty có thể vay thêm nợ và tiếp tục mua Bitcoin.”

Theo ông, mô hình này hoạt động như một vòng xoáy: giá cổ phiếu tăng thì doanh nghiệp có thêm khả năng vay nợ; vay nợ nhiều hơn lại giúp họ mua thêm Bitcoin; và số Bitcoin nắm giữ trở thành lý do để nhà đầu tư tiếp tục đẩy giá cổ phiếu. Đây là một cấu trúc tự củng cố nhưng cũng đầy mong manh.

Zeberg cảnh báo rằng nếu chỉ số DXY tăng lên 120 và Nasdaq rơi tự do tới 85%, thị trường tiền điện tử chắc chắn sẽ lao dốc dữ dội. Trong kịch bản này, Bitcoin sẽ chịu cú sốc nặng nề, và khi đó MicroStrategy – vốn gắn chặt giá trị doanh nghiệp vào tài sản kỹ thuật số – có thể sẽ “sụp đổ như một ngôi nhà bài.”

99% dự án crypto sẽ biến mất?

Zeberg nhận định rằng 99% các dự án tiền điện tử cuối cùng sẽ thất bại, chỉ còn lại một số ít giống như Amazon – sống sót sau bong bóng Dot-Com nhờ có nền tảng thực sự và giá trị dài hạn. Ông cảnh báo rằng phần lớn thị trường hiện nay bị chi phối bởi đầu cơ tràn lan trong kỷ nguyên tiền rẻ, thay vì tập trung vào việc mang lại tiện ích thực tế.

Zeberg nhấn mạnh rằng không có một yếu tố kích hoạt duy nhất nào có thể khiến bong bóng sụp đổ. Thay vào đó, cú sập sẽ đến từ sự kết hợp của nhiều yếu tố độc hại: lãi suất cao, thu nhập thực giảm, nợ xấu gia tăng, cùng áp lực lớn lên ngân hàng và doanh nghiệp.

Ông cũng lưu ý rằng sự tập trung lợi nhuận vào nhóm Big Tech đã bóp méo thị trường, khiến ngay cả các công ty công nghệ vốn hóa nhỏ nhưng chất lượng cũng khó tránh khỏi bị cuốn vào một đợt điều chỉnh sâu, không phân biệt.

Dù vậy, Zeberg cho rằng thị trường vẫn còn một “màn trình diễn cuối cùng” với mức tăng dựng đứng, được thúc đẩy bởi tâm lý FOMO và niềm tin rằng “Fed đang ủng hộ chúng ta.” Tuy nhiên, khi đồng USD quay lại đường đua và dòng tiền co cụm, bong bóng tiền điện tử sẽ nổ tung, để lại hậu quả tương tự thảm kịch Dot-Com – nơi chỉ một số ít dự án đủ sức tồn tại và phục hồi.

• Bitcoin bật tăng, nhưng số liệu việc làm Mỹ gây áp lực: Nên mạo hiểm hay rút lui?
• ETF Bitcoin và Ethereum mất gần 400 triệu USD nhưng tổ chức vẫn duy trì quan tâm

Annie