Coinbase tung cảnh báo: Bitcoin có thể “rơi tự do” về 60.000 USD vì gamma âm

Coinbase Institutional vừa công bố báo cáo mới nhất, giới thiệu chỉ số “Gamma Exposure” (GEX) của thị trường quyền chọn như một công cụ phân tích thanh khoản và biến động giá của Bitcoin (BTC).

Theo báo cáo, BTC hiện ghi nhận vùng gamma âm rõ rệt tập trung trong khu vực 60.000–70.000 USD, trong khi vùng 85.000–90.000 USD lại xuất hiện gamma dương đáng kể. Điều này hàm ý xu hướng giảm về 60.000 USD có thể tăng tốc, còn đà tăng hướng tới 90.000 USD nhiều khả năng diễn ra chậm, trong trạng thái “grind and pin” – tăng dần và bị ghim quanh các mức giá thực hiện lớn.

Kết hợp vùng cung – cầu với gamma exposure

Trước đó trong tháng, Coinbase Institutional đã công bố một heatmap tùy chỉnh từ BTC Playbook nhằm định lượng các vùng cung – cầu thực của Bitcoin. Nhóm phân tích tổng hợp các điểm xoay (pivot) quan trọng trong cấu trúc thị trường và khối lượng giao dịch thành các dải giá, xác định những vùng nhiều lần đóng vai trò hỗ trợ (màu xanh) hoặc kháng cự (màu xám).

Theo diễn biến giá mới nhất, cụm hỗ trợ dày đặc nhất nằm quanh 60.000 USD, trong khi dải kháng cự đầu tiên tập trung quanh 82.000 USD. Đây được xem là những khu vực tích tụ thanh khoản chờ khớp lệnh lớn.

Tuần này, báo cáo bổ sung thêm lớp phân tích gamma exposure – yếu tố có thể biến thị trường quyền chọn thành một “nhà cung cấp thanh khoản ẩn”, có khả năng làm giảm hoặc khuếch đại biến động giá. Chỉ số này giúp nhà đầu tư lựa chọn giữa chiến lược giao dịch trong biên (mua hỗ trợ/bán kháng cự) và giao dịch phá vỡ xu hướng.

Gamma là gì và vì sao quan trọng?

Gamma là một trong các chỉ số “Greeks” quan trọng của quyền chọn, đo lường tốc độ thay đổi độ nhạy giá của quyền chọn khi giá tài sản cơ sở biến động.

Về bản chất, GEX phản ánh cách các nhà tạo lập thị trường (dealers) phải phòng hộ khi giá BTC di chuyển:

• Khi gamma dương cao: thị trường có xu hướng tự ổn định. Dealers thường bán khi giá tăng và mua khi giá giảm để cân bằng rủi ro, qua đó làm giảm biến động thực tế và tăng khả năng giá đi ngang hoặc bị “ghim” quanh các mức strike lớn.

• Khi gamma âm cao: thị trường dễ mất ổn định. Dealers buộc phải mua khi giá tăng và bán khi giá giảm, tạo vòng lặp “mua theo đà tăng / bán theo đà giảm”, có thể khuếch đại xu hướng và dẫn đến các pha tái định giá nhanh hoặc thanh lý dây chuyền.

Theo Coinbase Institutional, khi gamma exposure lớn, dòng tiền phòng hộ mang tính cơ học sẽ ảnh hưởng mạnh đến cấu trúc thị trường ngắn hạn.

Hai mốc then chốt: 82.000 USD và 60.000 USD

Kết hợp các mức pivot quan trọng với GEX, báo cáo chỉ ra:

• 82.000 USD vẫn là “cánh cổng” đầu tiên để mở ra dư địa tăng tiếp.

• 60.000 USD là “kệ đỡ” quan trọng, cần được giữ vững để tránh đà giảm tăng tốc.

Nguyên nhân nằm ở cấu trúc gamma: vùng 60.000–70.000 USD tập trung gamma âm lớn, trong khi các túi gamma dương đáng kể lại xuất hiện tại 85.000 USD và 90.000 USD.

Sự kết hợp này tạo ra hai xu hướng tiềm năng:

• Giá giảm về 60.000 USD có thể diễn ra nhanh và mạnh.

• Giá tăng về 90.000 USD có xu hướng chậm, dễ dao động và bị ghim.

Các kịch bản giao dịch được đề xuất

Báo cáo cũng đưa ra một số kịch bản chiến lược:

Nếu BTC bị từ chối tại 82.000 USD

Khi giá tiếp cận 82.000 USD nhưng không duy trì được phía trên, đây có thể là vùng kháng cự mạnh. Trong bối cảnh chưa có chất xúc tác vĩ mô rõ ràng, xác suất bị “bẫy breakout” tăng cao. Khi đó, chiến lược quyền chọn có rủi ro xác định như bear put spread được đánh giá phù hợp hơn so với bán khống trực tiếp.

Nếu BTC vượt và giữ vững trên 82.000 USD

Việc chấp nhận vùng 82.000 USD làm hỗ trợ cho thấy nguồn cung dư thừa đã được hấp thụ, mở ra khả năng tiếp diễn lên các dải thanh khoản cao hơn. Tuy nhiên, gamma dương lớn trong vùng 85.000–90.000 USD làm tăng rủi ro dao động mạnh. Trong kịch bản này, call spread có thể tối ưu hơn so với mua call thuần túy do giảm hao mòn thời gian (theta).

Nếu BTC chạm 60.000 USD, “flush” rồi phục hồi

Vùng 60.000 USD là cụm hỗ trợ dày nhất gần hiện tại, nên có thể xuất hiện nhịp bật mạnh nếu giữ vững. Tuy nhiên, gamma âm cho thấy quá trình kiểm định có thể rất biến động. Báo cáo khuyến nghị chờ tín hiệu tái chiếm (reclaim) rồi mới mở vị thế mua, thay vì “bắt dao rơi”.

Nếu BTC đánh mất 60.000 USD và không phục hồi

Đây có thể là tín hiệu chuyển sang chế độ thị trường mới. Khi vùng cầu quan trọng nhất bị phá vỡ trong môi trường gamma âm, đà giảm có thể mở rộng nhanh hơn dự kiến. Nhà đầu tư nắm giữ danh mục dài hạn có thể cân nhắc protective put spread để phòng hộ, trong khi nhà giao dịch định hướng có thể ưu tiên bear put spread thay vì bán khống trực tiếp nhằm giảm rủi ro thanh lý.

Báo cáo của Coinbase Institutional cho thấy việc kết hợp cấu trúc cung – cầu truyền thống với động lực phòng hộ từ thị trường quyền chọn có thể mang lại góc nhìn sâu hơn về các vùng giá nhạy cảm của Bitcoin trong ngắn hạn.