Mất 2 nghìn tỷ đô la trong 140 ngày: Vì sao sự sụp đổ của thị trường tiền điện tử lần này lại khác biệt?

Trong nhiều năm qua, ngành công nghiệp tiền điện tử đã không ngừng nhấn mạnh rằng sự tham gia của các tổ chức lớn sẽ là động lực thúc đẩy giá trị và giúp thị trường tránh được những cú sụp đổ lớn.

Tuy nhiên, câu chuyện này dường như đang sụp đổ. Thị trường không chỉ chững lại mà còn bộc lộ những dấu hiệu suy yếu nghiêm trọng.

Thị trường tiền điện tử đối mặt với thử thách khắc nghiệt

Theo một nhà phân tích, trong vòng 140 ngày qua, hơn 2 nghìn tỷ USD đã bị xóa sổ khỏi thị trường. Tổng vốn hóa của thị trường tiền điện tử đã giảm mạnh. Giá Bitcoin (BTC) hiện chỉ còn khoảng 66.228 USD, giảm gần 50% so với mức đỉnh trước đó.

Ethereum (ETH) cũng không khá hơn, giao dịch ở mức khoảng 1.925 USD, thấp hơn 62% so với mức cao nhất của nó. Tuy nhiên, những tổn thất lớn nhất lại thuộc về các altcoin. Solana (SOL) đã mất khoảng 68% giá trị, trong khi nhiều token nhỏ hơn thậm chí giảm tới 90%.

Thay vì tâm lý sợ hãi và tham lam quen thuộc, thị trường hiện nay tràn ngập cảm giác kiệt quệ và thất vọng. Đây không còn là một đợt điều chỉnh thông thường mà có vẻ như là một cuộc khủng hoảng sâu sắc.

Nguyên nhân dẫn đến sự suy thoái

Câu hỏi quan trọng nhất lúc này là: liệu đây có phải là sự kết thúc của một chu kỳ thị trường, hay là khởi đầu của một giai đoạn suy thoái kéo dài?

Nếu nhìn lại, sau giai đoạn bùng nổ đầy hứng khởi của năm 2025, các nhà đầu tư nhanh chóng chuyển từ trạng thái lo lắng sang hoảng loạn.

Mức độ sợ hãi hiện nay đang ở mức cực kỳ cao, khiến nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ do dự trong việc hành động. Trong khi đó, các nhà đầu tư lớn và giàu kinh nghiệm đang tập trung theo dõi các chỉ số quan trọng như tỷ lệ MVRV.

Hiện tại, tỷ lệ MVRV 30 ngày của Bitcoin đang ở mức -10,33%, trong khi của Ethereum là -14,04%. Điều này cho thấy phần lớn những người mua gần đây đều đang chịu lỗ.

Trong quá khứ, các mức MVRV thấp như vậy thường báo hiệu giá đã bị quá bán và có thể sớm phục hồi. Tuy nhiên, cuối năm 2025 đã chứng minh rằng giá thấp có thể duy trì ở mức thấp trong thời gian dài.

Ngoài ra, sự kiện halving Bitcoin vào năm 2024 từng được kỳ vọng sẽ đẩy giá tăng cao nhờ nguồn cung giảm, tương tự các chu kỳ trước. Nhưng thay vì nhu cầu tăng mạnh, năm 2026 lại chứng kiến sự quan tâm mua vào yếu ớt.

Trong các chu kỳ trước, các đợt halving thường đi kèm với những đợt tăng giá lớn. Tuy nhiên, Bitcoin hiện đang cho thấy dấu hiệu kiệt sức thay vì tăng trưởng.

Thêm vào đó, dù thu nhập của các thợ đào từ phí giao dịch đã tăng lên, việc chuyển đổi từ phần thưởng khối sang phí giao dịch lại gặp nhiều khó khăn, làm suy yếu hình ảnh “vàng kỹ thuật số” của Bitcoin.

Áp lực từ chính trị và kinh tế toàn cầu

Áp lực lên thị trường càng gia tăng khi vào ngày 21 tháng 2, Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố áp thuế toàn cầu ở mức 15%.

Quyết định này đã khiến các nhà đầu tư chuyển dòng tiền sang các tài sản an toàn hơn như đồng USD và vàng. Đồng thời, căng thẳng địa chính trị leo thang càng làm trầm trọng thêm tình trạng vốn đã mong manh của thị trường.

Sự căng thẳng của thị trường được thể hiện rõ nét nhất ở hoạt động khai thác Bitcoin. Gần đây, độ khó khai thác đã giảm, điều này thường xảy ra khi các thợ đào phải ngừng hoạt động do không còn khả năng sinh lời.

Bên cạnh đó, thu nhập của các thợ đào cũng giảm mạnh do giá Bitcoin lao dốc và khối lượng giao dịch ít hơn. Để duy trì hoạt động, nhiều thợ đào buộc phải bán ra lượng Bitcoin họ đang nắm giữ để trang trải chi phí vận hành.

Tình trạng này, được gọi là “sự đầu hàng của thợ đào” (miner capitulation), thường xảy ra gần đáy của thị trường, khi các nhà khai thác yếu hơn bị loại bỏ khỏi hệ thống. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, việc bán tháo bắt buộc này lại khiến giá tiếp tục chịu áp lực giảm và làm chậm quá trình phục hồi của thị trường.

Thanh lý tài sản – Yếu tố thúc đẩy sự sụp đổ

Trong khi các yếu tố như thuế toàn cầu và áp lực lên thợ đào đã khởi đầu cho sự suy thoái, thì hơn 600 triệu USD bị thanh lý bắt buộc chỉ trong vòng 24 giờ đã khiến tình hình trở nên tồi tệ hơn.

Khi giá bắt đầu sụt giảm, nhiều trader sử dụng đòn bẩy để đặt cược vào xu hướng tăng giá đã buộc phải đóng vị thế, khiến giá rơi tự do nhanh chóng.

Tương lai nào cho thị trường tiền điện tử?

Câu hỏi lớn nhất vẫn chưa có lời giải. Liệu đây có phải là đợt sụp đổ cuối cùng trước khi thị trường phục hồi nhờ chu kỳ halving, hay đây chính là khởi đầu của một kỷ nguyên suy yếu mới cho ngành công nghiệp tiền điện tử?

Hiện tại, dữ liệu cho thấy rằng cho đến khi các đợt thanh lý giảm tốc và tỷ lệ MVRV được cải thiện, thị trường vẫn có khả năng tiếp tục giảm sâu hơn nữa.

• Bitcoin lao dốc về đáy hai tuần khi dòng vốn ETF rút mạnh, lo ngại thuế quan gia tăng
• Cá voi Ethereum xả 31,9 triệu USD: ETH đối mặt nguy cơ rơi về mốc 1.400 USD?