JPMorgan: Vùng hỗ trợ Bitcoin quanh 77.000 USD, vẫn lạc quan với thị trường crypto năm 2026

JPMorgan ước tính chi phí sản xuất Bitcoin — yếu tố lâu nay được xem như “mức sàn mềm” hỗ trợ giá — đã giảm xuống còn khoảng 77.000 USD, từ mức 90.000 USD hồi đầu năm, trong bối cảnh hashrate và độ khó khai thác mạng lưới suy giảm gần đây.

Theo báo cáo mới, các nhà phân tích của JPMorgan cho rằng xu hướng giảm này chỉ mang tính tạm thời và nhiều khả năng sẽ sớm đảo chiều.

Cụ thể, nhóm phân tích do giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu nhận định việc độ khó khai thác giảm đang giúp các thợ đào còn hoạt động cải thiện hiệu suất và giành thêm thị phần từ những đơn vị chi phí cao buộc phải rời mạng lưới. Nhờ đó, chi phí sản xuất Bitcoin không rơi vào vòng xoáy giảm sâu kéo dài. Dữ liệu ban đầu cũng cho thấy hashrate đang phục hồi, hàm ý độ khó và chi phí khai thác có thể tăng trở lại ở kỳ điều chỉnh tiếp theo.

Đợt sụt giảm hashrate gần đây của mạng Bitcoin đã kéo theo mức giảm độ khó mạnh nhất kể từ sau lệnh cấm đào tại Trung Quốc năm 2021, với tổng mức giảm độ khó từ đầu năm đến nay vào khoảng 15%.

Độ khó khai thác được điều chỉnh khoảng hai tuần một lần nhằm duy trì thời gian tạo khối trung bình gần 10 phút. Khi hashrate giảm, độ khó sẽ tự động hạ theo để cân bằng mạng lưới.

Các nhà phân tích nêu hai nguyên nhân chính dẫn tới đà suy giảm vừa qua. Thứ nhất, giá Bitcoin đi xuống trong năm nay khiến hoạt động đào trở nên kém hiệu quả với các đơn vị có chi phí cao, đặc biệt là những bên sử dụng thiết bị lạc hậu hoặc chịu giá điện đắt đỏ, buộc họ phải tắt máy. Thứ hai, các đợt bão mùa đông nghiêm trọng tại Mỹ, đặc biệt ở bang Texas, đã khiến nhiều cơ sở đào lớn phải tạm ngừng hoạt động khi lưới điện bị hạn chế cung cấp để đảm bảo ổn định năng lượng.

Về mặt lịch sử, những đợt giảm mạnh độ khó khai thác thường phản ánh giai đoạn “đầu hàng” của thợ đào — khi các đơn vị chi phí cao buộc phải bán Bitcoin nắm giữ để trang trải vận hành. Ví dụ điển hình là sau lệnh cấm khai thác tại Trung Quốc năm 2021, độ khó mạng lưới đã giảm khoảng 45% trong giai đoạn từ tháng 5 đến tháng 7 trước khi phục hồi vào cuối năm.

Ở chu kỳ hiện tại, một số thợ đào chi phí cao cũng đang bán bớt Bitcoin để duy trì hoạt động, tái cơ cấu nợ hoặc chuyển hướng sang mảng AI. Áp lực bán từ nhóm này đã góp phần gia tăng sức ép giá từ đầu năm, nhưng JPMorgan cho rằng quá trình rời cuộc chơi của các thợ đào chi phí cao hiện đã gần hoàn tất, giúp thị trường ổn định hơn.

Độ khó thấp hơn cũng mang lại lợi thế cho các thợ đào còn trụ lại. Khi mức cạnh tranh giảm, mỗi đơn vị hashpower có xác suất nhận thưởng khối cao hơn, từ đó cải thiện biên lợi nhuận và giúp các đơn vị hiệu quả mở rộng thị phần.

Ở góc nhìn vĩ mô, JPMorgan giữ quan điểm tích cực với thị trường crypto trong năm 2026. Ngân hàng kỳ vọng dòng vốn vào tài sản số sẽ tiếp tục tăng, chủ yếu đến từ nhà đầu tư tổ chức thay vì nhà đầu tư nhỏ lẻ hoặc các công ty dự trữ tài sản số. Xu hướng này có thể được thúc đẩy nhờ việc Mỹ thông qua thêm các khung pháp lý mới cho crypto.

JPMorgan cũng tái khẳng định mục tiêu giá dài hạn của Bitcoin ở mức 266.000 USD, dựa trên mô hình so sánh điều chỉnh theo biến động với vàng, khi tâm lý tiêu cực đảo chiều và Bitcoin được nhìn nhận lại như một công cụ phòng hộ rủi ro hệ thống tương tự vàng.

• JPMorgan: Dòng vốn từ công ty bảo hiểm có thể mở ra chu kỳ phục hồi mới cho tiền điện tử
• Cổ phiếu đào Bitcoin tăng mạnh, JPMorgan nói thêm 11 tỷ USD vốn hóa trong tháng 1

Vương Tiễn