Tại sao Metaplanet không mua dip Bitcoin mặc dù giá đã giảm 30%

Tương lai của các kho bạc Bitcoin đang đứng trước ngã rẽ quan trọng khi cuộc rà soát loại khỏi chỉ số MSCI chuẩn bị diễn ra. Trong bối cảnh đó, một cái tên nổi bật lại chọn cách im lặng đầy bất ngờ – Metaplanet.

Là công ty nắm giữ BTC lớn thứ tư tại Nhật Bản, Metaplanet đã không thực hiện thêm bất kỳ giao dịch mua nào kể từ khi thị trường bắt đầu suy giảm vào tháng 10. Động thái gần nhất của họ là mua vào 2.744 BTC vào ngày 29/9, nâng tổng lượng BTC nắm giữ lên 30.823 BTC. Khi đó, giá BTC đang ở mức 112.000 USD và nhanh chóng lập đỉnh mới trên 126.000 USD. Tuy nhiên, đợt bán tháo trong quý IV đã khiến giá BTC lao dốc hơn 30%, xuống còn 91.000 USD ở thời điểm hiện tại.

Diễn biến này mở ra cơ hội mua vào với giá hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn như Strategy và Metaplanet. Tuy nhiên, trái với kỳ vọng, Metaplanet lại không tận dụng cơ hội để gia tăng lượng BTC nắm giữ. Đây là điều khá bất thường bởi lẽ các doanh nghiệp kho bạc BTC hàng đầu thường sẽ tận dụng những nhịp giảm giá mạnh để tăng vị thế.

Sự thận trọng của Metaplanet: Góc nhìn chiến lược

Sự dè dặt của Metaplanet phần nào phản ánh những thách thức về mặt tài chính mà doanh nghiệp này đang đối mặt. Đầu tiên, chỉ số mNAV (giá trị thị trường trên giá trị tài sản ròng), một thước đo phản ánh giá trị doanh nghiệp so với lượng BTC nắm giữ, đã giảm xuống dưới mốc 1x – qua đó hạn chế khả năng huy động vốn cho các thương vụ mua BTC mới.

Trước tình hình đó, cuối tháng 10, Metaplanet đã công bố hạn mức tín dụng lên tới 500 triệu USD nhằm triển khai chương trình mua lại cổ phiếu, với mục tiêu cải thiện mNAV. 

Kế hoạch này dự kiến kéo dài đến tháng 10/2026. Đặc biệt, ngày 5/12 vừa qua, công ty đã nhận được 50 triệu USD trong hạn mức tín dụng để phục vụ cho việc mua lại cổ phiếu và mua thêm BTC.

Hiện tại, mNAV đã hồi phục lên mức 1,01x, tăng nhẹ so với mức thấp kỷ lục 0,93x trước đó. Tuy nhiên, Metaplanet vẫn phải đối mặt với nguy cơ bị loại khỏi chỉ số MSCI Japan – một động thái có thể kéo theo làn sóng bán tháo cổ phiếu, tương tự như những gì đang ảnh hưởng đến Strategy.

Thách thức và định hướng tương lai

Khác với Strategy, số BTC mà Metaplanet nắm giữ hiện đang chịu khoản lỗ chưa thực hiện lên tới hơn 500 triệu USD. Tuy nhiên, với dư nợ chỉ 304 triệu USD, công ty vẫn sở hữu tài sản BTC gấp 9 lần nghĩa vụ nợ ở mức giá hiện tại.

Dẫu vậy, câu hỏi đặt ra là liệu Metaplanet có duy trì cam kết “không bao giờ bán BTC” hay không, nhất là khi Strategy đã tuyên bố sẽ cân nhắc bán BTC nếu mNAV của MSTR giảm xuống dưới 1x.

Metaplanet bắt đầu hành trình đầu tư vào BTC từ tháng 4/2024 với vỏn vẹn 97 đồng coin. Chỉ sau chưa đầy hai năm, số lượng nắm giữ đã vượt mốc 30.000 BTC, tương đương giá trị 2,75 tỷ USD – hoàn thành mục tiêu năm 2025. Theo kế hoạch, công ty dự định nâng lượng BTC lên 100.000 vào năm 2026 và gấp đôi lên 210.000 vào năm 2027. Tuy nhiên, vẫn chưa rõ liệu Metaplanet có tiếp tục kiên định với chiến lược này trong bối cảnh hiện tại hay không.

Trong khi đó, cổ phiếu MTPLF đã tăng 28% so với cùng kỳ năm trước, dù BTC lại giảm 11% ở thời điểm này. Riêng nửa cuối năm 2025, MTPLF đã giảm mạnh 79%, từ 13 USD xuống còn 2,43 USD. BTC cũng mất 16% giá trị trong cùng kỳ, hiện đang giao dịch quanh mức 91.000 USD.

• Fed bơm 13,5 tỷ USD repo qua đêm: Tín hiệu nhỏ nhưng đáng chú ý đối với Bitcoin
• Bitcoin giảm dưới 88.000 USD trước thềm quyết định lãi suất của Fed