Các chuyên gia nói gì về hơn $3,5 tỷ ETH đang chờ unstake trong tháng 8?

Ethereum (ETH) chỉ còn cách 2% so với mức đỉnh lịch sử năm 2021. Tuy nhiên, áp lực bán đã xuất hiện, kéo giá giảm trở lại xuống dưới 4.700 đô la. Ngoài ra, lượng lớn ETH đang chờ unstake trong nửa cuối tháng 8 có thể làm gia tăng áp lực bán.

Theo đó, các chuyên gia trong ngành đưa ra nhiều ý kiến trái chiều về tác động của làn sóng rút ETH sắp tới đối với thị trường.

Hàng chờ unstake ETH đạt mức cao nhất trong bốn năm

Staking trên Ethereum đóng vai trò then chốt trong cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake (PoS), được triển khai vào năm 2022 sau The Merge. Để trở thành trình xác thực, người dùng phải stake ít nhất 32 ETH, giúp bảo mật mạng và nhận phần thưởng.

Tuy nhiên, quá trình unstake không phải lúc nào cũng đơn giản. Sau khi gửi yêu cầu thoát, các trình xác thực phải chờ trong hàng đợi. Thời gian xử lý phụ thuộc vào số lượng yêu cầu đang chờ.

Theo dữ liệu từ ValidatorQueue, tính đến ngày 15/8, có 767.536 ETH — trị giá hơn 3,5 tỷ đô la đang trong hàng chờ unstake, mức cao nhất kể từ tháng 5/2021.

Tuy nhiên, thị trường có thể không cần đợi đến khi toàn bộ số ETH trong hàng chờ được unstake mới cảm nhận được tác động. Quy mô quá lớn của con số này đã đủ ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư.

Samson Mow, CEO của JAN3, cho rằng tâm lý tiêu cực có thể thúc đẩy áp lực bán mạnh hơn. Anh cảnh báo ETH sẽ phải điều chỉnh sâu hơn, trong đó cặp ETH/BTC có khả năng giảm xuống 0,03 BTC hoặc thấp hơn.

“ETH vẫn còn phải giảm nhiều hơn nữa. Hiện có khoảng 3 tỷ đô la ETH đang được unstake và quá trình này vốn được thiết kế để diễn ra chậm chạp — bạn phải xếp hàng chờ trước rồi mới được rút. Khi “cửa xả lũ” mở ra, tôi dự đoán giá ETH sẽ giảm mạnh”, Mow nói.

Mối lo ngại này phù hợp với logic thị trường phổ biến: nguồn cung đột ngột tăng thường gây áp lực giảm giá.

Ngoài ra, dữ liệu từ ValidatorQueue cho thấy số ETH đang chờ stake cũng đang tăng, nhưng hiện chỉ khoảng 324.000 ETH — chưa bằng một nửa lượng đang chờ unstake.

Dữ liệu lịch sử củng cố mối lo này. Ngày 26/7, có hơn 743.000 ETH nằm trong hàng chờ unstake. Từ ngày 28/7 đến 15/8, giá ETH đã giảm từ trên 3.900 xuống 3.365 đô la — tức giảm khoảng 14%.

Mối tương quan giữa quy mô hàng chờ unstake và giá ETH dường như khá rõ ràng.

Liệu thị trường có thể hấp thụ hơn 767.000 ETH sắp được unstake?

Kyle Doops, một nhà phân tích nổi tiếng trên X, cho rằng unstake không đồng nghĩa với bán tháo ngay lập tức.

Trong bài đăng của mình, anh giải thích rằng một phần ETH được rút có thể sẽ giữ lại, chuyển vào các giao thức DeFi để kiếm lợi suất cao hơn hoặc tái đầu tư ở nơi khác, mà không tạo thêm áp lực bán.

“Không đồng nghĩa với việc sẽ bán ngay… một phần có thể được restake, đưa vào DeFi hoặc đơn giản là hodl. Vì lượng rút bị giới hạn mỗi ngày, hàng chờ chỉ ngày càng dài thêm”, Doops nói.

ETH có vô số trường hợp sử dụng trên thị trường. Các nhà đầu tư lớn (hay còn gọi là cá voi) thường áp dụng nhiều chiến lược DeFi để tối ưu danh mục thay vì chỉ nắm giữ token. Quan điểm này giúp giảm bớt lo ngại, đặc biệt khi Ethereum có thể hưởng lợi từ môi trường pháp lý cho staking đang được cải thiện.

Tài khoản DefiMoon, chuyên về DeFi trên X, tin rằng dòng vốn từ ETF có thể bù đắp áp lực unstake. Theo tính toán của anh, dòng vốn vào từ các Ethereum ETF mỗi ngày có thể hấp thụ phần lớn lượng ETH rút ra, thậm chí còn hỗ trợ giá tăng.

“Nếu dòng vốn ETF trung bình khoảng 300 triệu đô la mỗi ngày thì có thể trung hòa hầu hết dòng ra này, nhưng vẫn cần đưa vào phân tích!”, DefiMoon nói.

Trong khi đó, dữ liệu từ SoSoValue cho thấy dòng vốn vào Ethereum ETF tại Mỹ tuần trước dao động từ 400 triệu đến hơn 1 tỷ đô la mỗi ngày, vượt xa ước tính của DefiMoon.

Hiện có nhiều ý kiến trái chiều về hàng chờ unstake ETH khổng lồ này. Một số cảnh báo về rủi ro gia tăng của việc giá giảm và bán tháo, trong khi số khác nhấn mạnh khả năng thị trường có thể hấp thụ biến động này thông qua DeFi và dòng vốn từ ETF.

Quá trình chờ sẽ kéo dài hơn chín ngày nữa. Đến tuần thứ ba của tháng 8, các nhà đầu tư có thể sẽ có câu trả lời rõ ràng về tác động của sự kiện chưa từng có này.

• Các ETF Ethereum giao ngay thu về 3 tỷ đô la vào tháng 8 khi ETH đạt mức cao nhất trong năm
• Chuyên gia hé lộ kịch bản ETH đạt 15.000 USD – 5 yếu tố có thể kích nổ giá
• Phe mua “nuốt trọn” áp lực bán – Liệu Bitcoin có bật lên ATH?

Minh Anh