Ethereum phục hồi mạnh mẽ trong quý 2, triển vọng quý 3 đầy hứa hẹn

Ethereum (ETH) đã ghi nhận nhiều cải thiện đáng kể trong quý 2/2025, bao gồm dòng vốn ETF giao dịch tại Mỹ tăng vọt, hoạt động layer-2 gia tăng và tính thanh khoản được cải thiện — tất cả đều góp phần củng cố triển vọng tích cực cho quý 3.

Theo báo cáo “Charting Crypto Q3 2025” do Coinbase phối hợp với Glassnode thực hiện, các quỹ ETF giao ngay Ethereum tại Mỹ đã thu hút dòng tiền ròng lên đến 1,7 tỷ USD trong quý vừa qua, đảo ngược hoàn toàn tình trạng rút vốn trong quý trước đó.

Dòng tiền tổ chức đảo chiều sang tích cực

Lưu lượng xử lý trên các giải pháp layer‑2 tăng 7%, trong khi phí giao dịch trung bình giảm 39%. Lượng ETH có thể thanh khoản (liquid supply) tăng thêm 8%, đồng thời số dư nắm giữ lâu năm giảm 6%.

Nhờ những cải thiện này, tỷ lệ ETH đang được nắm giữ ở trạng thái có lãi đã tăng mạnh từ dưới 40% lên gần 90%. Tổng giá trị bị khóa (TVL) trên mạng Ethereum cũng đạt 63,2 tỷ USD.

Thị trường phái sinh cũng cho thấy sự phục hồi rõ rệt: khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu hàng ngày đạt trung bình 51,4 tỷ USD, tăng 56% so với quý trước.

Dòng tiền tổng thể đã xóa bỏ mức rút vốn 200 triệu USD trong quý 1, đồng thời khôi phục lại động lực cho các nhà quản lý tài sản đang định vị ETH là tài sản vốn hóa lớn thứ hai trên thị trường crypto.

Tổng giá trị hợp đồng mở (OI) đối với hợp đồng tương lai đạt 14,5 tỷ USD vào ngày 30/6, dù có sự điều chỉnh 6,9% so với quý trước — cho thấy tính thanh khoản đang sâu hơn tại các sàn giao dịch được quản lý.

Trong khi đó, hợp đồng quyền chọn cũng ghi nhận mức OI đạt 5,3 tỷ USD, với khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai có kỳ hạn tăng thêm 11%, phản ánh nhu cầu phòng ngừa rủi ro (hedging) đang tăng lên.

Hoạt động mạng lưới và yếu tố kinh tế

Cả nhà phát triển và người dùng đều hưởng lợi từ việc phí lớp nền (base layer) giảm 39% khi các rollup hấp thụ phần lớn giao dịch, giúp việc triển khai ứng dụng on-chain trở nên hiệu quả hơn về chi phí.

Lạm phát của Ethereum vẫn được duy trì ở mức thấp, vào khoảng 0,75%/năm, góp phần giảm áp lực cung dài hạn.

Tổng lượng ETH stake tiếp tục tăng, và báo cáo đã đưa chỉ số tổng giá trị stake cùng lợi suất staking hàng năm vào nhóm chỉ số cốt lõi.

Phân tích on-chain cho thấy nhiều nhà đầu tư đã tận dụng đợt hồi phục giá trong quý 2 để tái cơ cấu danh mục. Lượng ETH “thanh khoản” (đã di chuyển trong 90 ngày qua) tăng 8%, trong khi lượng coin chưa được động đến trong hơn một năm giảm 6%.

Điều này cho thấy quá trình chốt lời diễn ra có kiểm soát thay vì làn sóng xả hàng quy mô lớn. Chỉ báo Lãi/Lỗ chưa thực hiện (NUPL) của ETH đã chuyển từ trạng thái bi quan (capitulation) sang lạc quan (optimism) từ quý 1 sang quý 2, phản ánh sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư theo chu kỳ thị trường.

Tổng số lượng ETH đang bị nắm giữ dưới giá mua đã giảm mạnh từ hơn 40 triệu xuống còn chưa đến 10 triệu đồng trong cùng kỳ.

Hiệu suất giá ETH kể từ đáy chu kỳ

Ether đã trải qua hai chu kỳ hoàn chỉnh, mỗi chu kỳ bao gồm cả thị trường tăng giá (bull market) và giảm giá (bear market). Trong suốt hai năm, giá ETH đã bám sát chu kỳ 2018–2022, tuy nhiên chu kỳ hiện tại (bắt đầu từ năm 2022) đã bắt đầu tách ra khỏi mô hình cũ kể từ năm ngoái khi giá ETH chững lại và sau đó giảm mạnh.

Tuy nhiên, vào tháng 5, nhiều vị thế bán khống đã bị đóng, dẫn đến một đợt tăng giá mạnh của ETH do áp lực từ vị thế lệch lớn và hiện tượng mua bù bán khống (short covering) mang tính kỹ thuật.

Lưu ý: Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai.

DeFi và thị phần thị trường

Tổng TVL trị giá 63 tỷ USD trong hệ sinh thái DeFi của Ethereum được phân bổ rộng khắp các nền tảng cho vay, sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và các giao thức canh tác lợi nhuận (yield farming).

ETH cũng mở rộng thị phần trong tổng vốn hóa thị trường crypto cùng với Bitcoin và Solana, khi các nhà đầu tư dần chuyển hướng sang các tài sản được coi là “blue-chip”.

Tỷ lệ cấp vốn của hợp đồng vĩnh cửu (perpetual funding rate) — theo dõi song song với Bitcoin và Solana — duy trì ở trạng thái trung lập đến tích cực đến hết tháng 6, cho thấy tâm lý đầu cơ vẫn cân bằng và chưa quá nóng.

Tuy nhiên, báo cáo cũng cảnh báo rằng để duy trì đà phục hồi này, các yếu tố như dòng vốn ETF liên tục và mức phí giao dịch hợp lý cần được duy trì.

Dù vậy, Ethereum hiện đã bước vào quý 3 với sự hậu thuẫn mạnh mẽ hơn từ các tổ chức, chi phí giao dịch thấp hơn và trạng thái lợi nhuận on-chain lành mạnh hơn.

• Kho bạc ETH tạo nên kỳ trăng mật cho cổ phiếu – Mức giá 10.000 đô la cho Ether có quá tham vọng?
• BTC Digital bất ngờ bỏ Bitcoin, chuyển sang ETH trong bước đi mang tính cách mạng
• Cổ phiếu kho bạc Ethereum tăng mạnh: Mọi ánh mắt đổ dồn vào SBET, Bitmine, BTCS

Thạch Sanh