Đằng sau cú bứt phá 100.000 USD của Bitcoin: Cơ hội hay bẫy đòn bẩy tài chính?

Bitcoin đã chính thức vượt ngưỡng 100.000 USD vào tuần trước – cột mốc chưa từng được chạm tới kể từ tháng 2 – khi thị trường phái sinh bùng nổ, ghi nhận các mức kỷ lục mới về hợp đồng mở (OI), funding rate và quy mô thanh lý các vị thế Short. Tuy nhiên, động thái này đang diễn ra trong một bối cảnh thị trường ngày càng dựa nhiều vào đòn bẩy tài chính thay vì dòng tiền giao ngay, tạo ra một nền tảng tăng trưởng tiềm ẩn sự mong manh nếu đà tăng bị gián đoạn.

Tính đến ngày 12/5, OI trên tất cả các sản phẩm phái sinh Bitcoin đã chạm mốc 33,3 tỷ USD – tăng 57% so với mức 21,2 tỷ USD chỉ một tháng trước đó (11 tháng 4). Đây là một trong những đợt gia tăng OI nhanh nhất trong năm 2025, phản ánh mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính ngày càng cao trong thị trường.

Funding rate tăng đột biến, báo hiệu thị trường quá nóng

Cùng với đà tăng ấn tượng của Bitcoin, funding rate cho các hợp đồng tương lai vĩnh viễn cũng tăng vọt – từ mức trung bình 0,23% mỗi ngày vào cuối tháng 4 lên tới 0,84% ngay sau khi giá vượt mốc 100.000 USD. Đáng chú ý, vào ngày 11/5, funding rate thậm chí chạm ngưỡng cực đoan 1% – một mức hiếm gặp trong lịch sử và thường gắn liền với các giai đoạn điều chỉnh ngắn hạn. Khi chi phí duy trì các vị thế mua trở nên quá cao, thị trường có xu hướng bước vào giai đoạn hạ nhiệt để tái cân bằng áp lực đòn bẩy.

Short bị quét sạch – đòn bẩy tạo đà cho cú bứt phá

Một trong những chất xúc tác then chốt cho đà tăng vừa qua là làn sóng thanh lý quy mô lớn các vị thế Short. Vào ngày 8/5, khi Bitcoin chính thức vượt mốc 100.000 USD, thị trường ghi nhận khối lượng thanh lý lên tới 585 triệu USD – con số cao nhất trong một ngày kể từ tháng 9/2024. Đợt Short squeeze này đã kích hoạt lực cầu cơ học đúng vào thời điểm then chốt, đẩy giá vượt qua ngưỡng kháng cự tâm lý quan trọng. Kết quả, Bitcoin đóng cửa ở mức 103.285 USD, trước khi thiết lập đỉnh trong ngày tại 105.772 USD vào ngày 12 tháng 5.

Điều đáng chú ý là đà tăng này diễn ra chỉ vài ngày sau khi thị trường chứng kiến một đợt thanh lý lớn các vị thế Long có đòn bẩy quá mức. Cụ thể, vào ngày 4 tháng 5, hơn 102 triệu USD giá trị vị thế Long đã bị thanh lý khi giá giảm xuống dưới 95.000 USD – loại bỏ các nhà đầu tư yếu tay và thiết lập lại tỷ lệ đòn bẩy trước khi đợt tăng giá diễn ra. Đây là mẫu hình cấu trúc điển hình trong các thị trường sử dụng đòn bẩy cao: thanh lý các vị thế Long yếu trước khi bắt đầu chuỗi Short squeeze.

Khối lượng giao dịch giao ngay tăng vọt, nhưng vẫn không chiếm ưu thế

Vào ngày 8 tháng 5, khối lượng giao dịch giao ngay trên các sàn lớn đạt 45.875 BTC – mức cao nhất kể từ ngày 14/3 khi các dòng vốn từ ETF lần đầu tiên đẩy Bitcoin vượt 90.000 USD. Tuy vậy, phần lớn động lực tăng vẫn đến từ thị trường phái sinh, trong khi dòng vốn ròng từ ETF chỉ đạt 1,1 tỷ USD trong giai đoạn 6–9 tháng 5 – đóng vai trò hỗ trợ nhưng không phải lực đẩy chính.

Trong đợt tăng lần này, thị phần OI của sàn CME – đại diện cho dòng tiền tổ chức – đã giảm từ 25% xuống còn 20%. Điều này cho thấy đợt tăng giá được dẫn dắt bởi các sàn giao dịch bên ngoài Hoa Kỳ, nơi tập trung lượng nhà đầu tư bán lẻ lớn hơn và thường có mức độ đòn bẩy cao hơn. Xu hướng này từng xuất hiện trong các chu kỳ tăng giá mang tính đầu cơ trước đây – và cũng là nơi bắt nguồn của các đợt thoái lui mạnh.

Nguy cơ điều chỉnh nếu nhu cầu giao ngay không theo kịp

Rủi ro lớn nhất hiện nay nằm ở chi phí sử dụng đòn bẩy. Với funding rate vượt 1% mỗi ngày – một mức không bền vững trong các thị trường thanh khoản – Bitcoin có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh nếu không tiếp tục tạo được đỉnh mới. Trong quá khứ, mỗi khi funding rate vượt 0,75%, giá thường giảm từ 7% đến 12% trong vòng một tuần.

Nếu thị trường không thể duy trì đà tăng hiện tại hoặc trượt xuống dưới mốc 100.000 USD, các vị thế Long đang quá tải có nguy cơ bị thanh lý hàng loạt – tương tự như cách các vị thế Short đã bị quét sạch trong tuần trước. Ngược lại, nếu dòng vốn từ các quỹ ETF và lực mua thực từ thị trường giao ngay gia tăng trong những phiên sắp tới, Bitcoin có thể củng cố mốc giá trên 100.000 USD và tiếp tục chu kỳ tăng trưởng với cấu trúc thị trường lành mạnh và bền vững hơn.

• Trader Bitcoin chốt lời ở mức $106.000 – điểm dừng chân đầu tiên trước khi giá đạt mức ATH mới
• Đà giảm của Bitcoin về $100.000 có thể chỉ là nhịp điều chỉnh trước thềm công bố CPI tối nay

Annie