Liệu ETH có thể vượt trội hơn Bitcoin như năm 2019 không?

Tổng hợp nhiều chỉ số khác nhau cho thấy ETH đang tiến gần đến thời điểm có thể bứt phá, tuy nhiên dữ liệu on-chain lại cho thấy một bức tranh kém lạc quan, làm gián đoạn khả năng lặp lại các xu hướng lịch sử.

Hiện tại, ETH đang ở mức định giá thấp nhất so với Bitcoin trong nhiều năm qua, thể hiện rõ qua tỷ lệ MVRV của cặp ETH/BTC – mức thấp này chỉ từng được ghi nhận lần cuối vào năm 2019.

Trong các chu kỳ trước (2017, 2018 và 2019), những điều kiện tương tự từng dẫn đến các đợt tăng trưởng mạnh mẽ của Ethereum, với việc ETH vượt trội hơn BTC trong nhiều tháng liên tiếp. Những đợt đảo chiều này thường được kích hoạt bởi dòng vốn đầu cơ và sự dịch chuyển mạnh mẽ sang các altcoin.

Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại lại cho thấy một bức tranh khác. Dù ETH đang bị định giá thấp, nhưng những rào cản mang tính cấu trúc đang tạo ra sự thiếu chắc chắn, làm suy yếu khả năng ETH lặp lại các mô hình hồi quy trung bình như trước đây.

Khác với các giai đoạn trước, câu chuyện chủ đạo lúc này vẫn xoay quanh BTC – được hậu thuẫn bởi dòng vốn từ các ETF và hoạt động mua vào của các tổ chức, khiến vai trò dẫn dắt thị trường của ETH trở nên mờ nhạt hơn so với trước.

Sự phân kỳ hiện tại cho thấy mặc dù lịch sử từng ủng hộ khả năng ETH phục hồi mạnh mẽ, nhưng kịch bản đó sẽ khó lặp lại nếu các chỉ số cơ bản không được cải thiện rõ rệt.

Thay vì dựa hoàn toàn vào tiền lệ lịch sử, nhà đầu tư nên kết hợp các tín hiệu on-chain với bối cảnh thị trường hiện tại, để đánh giá thực tế hơn khả năng dẫn dắt một mùa altcoin mới do ETH thúc đẩy.

Điều gì có thể cản trở ETH vượt trội hơn BTC?

Nguồn cung Ethereum vừa vượt mốc 120,7 triệu ETH, thiết lập đỉnh lịch sử mới — một dấu hiệu tiềm ẩn của áp lực bán gia tăng trong bối cảnh thiếu hụt các yếu tố cân bằng như cơ chế đốt mạnh mẽ hay nhu cầu hấp thụ đủ lớn.

Ở các chu kỳ trước, sự khan hiếm nguồn cung từng đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy giá ETH. Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện tại, áp lực lạm phát và tốc độ đốt phí sụt giảm đang làm suy yếu động lực đó, khiến ETH có nguy cơ tụt lại phía sau Bitcoin về hiệu suất tăng trưởng.

Với việc phí đốt giảm đáng kể, tổng nguồn cung của ETH không còn giảm nữa.

Bên cạnh đó, mức độ sử dụng mạng Ethereum đã phần lớn đình trệ kể từ năm 2021. Các chỉ số chính như số lượng địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch không cho thấy xu hướng tăng trưởng bền vững, phản ánh sự chững lại trong việc chấp nhận và mở rộng tiện ích thực tế của nền tảng.

Việc thiếu hụt các đợt bùng nổ on-chain cũng đồng nghĩa với việc ETH đang thiếu vắng động lực nội tại để tạo ra nhu cầu tự nhiên — yếu tố từng đóng vai trò quan trọng giúp ETH vượt trội hơn BTC trong các chu kỳ trước.

Từ góc độ nhà đầu tư, tâm lý cũng có dấu hiệu chuyển hướng thận trọng. Nhu cầu nắm giữ ETH ở cấp độ tổ chức đang suy giảm: tốc độ staking chững lại, trong khi lượng nắm giữ của các ETF và quỹ đầu tư chuyên biệt cũng đang giảm dần — cho thấy niềm tin vào khả năng sinh lợi của ETH đang yếu đi.

Trong bối cảnh niềm tin từ các tổ chức suy yếu và sự thờ ơ ngày càng gia tăng từ nhà đầu tư, Ethereum khó có thể tái lập màn thể hiện vượt trội so với Bitcoin như các chu kỳ trước — trừ khi xuất hiện một chất xúc tác đủ mạnh để phá vỡ các rào cản cấu trúc hiện tại và khơi dậy lại động lực tăng trưởng bền vững.

Liệu dòng vốn chảy ra ồ ạt có thể kích hoạt phục hồi không?

Gần đây, Ethereum đã ghi nhận một trong những đợt rút tiền lớn nhất từ Binance, với hơn 85.000 ETH được chuyển ra khỏi sàn — một tín hiệu đáng chú ý trong bối cảnh thị trường đang tìm kiếm manh mối cho xu hướng tiếp theo.

Lịch sử cho thấy các đợt rút lượng lớn ETH khỏi sàn giao dịch thường đi kèm với các pha tăng giá, khi thanh khoản bán ra sụt giảm, từ đó tạo điều kiện cho áp lực mua đẩy giá lên cao hơn.

Việc ETH lấy lại ngưỡng 1.900 đô la ngay sau động thái này đã làm dấy lên nghi vấn: liệu các cá voi đang âm thầm tích lũy để chuẩn bị cho một đợt phục hồi? Khi nguồn cung trên sàn càng khan hiếm, nguy cơ thiếu hụt thanh khoản bán ra sẽ ngày càng gia tăng — một yếu tố từng đóng vai trò xúc tác cho các đợt tăng giá mạnh trong quá khứ.

Không phải tất cả các coin lớn đều đảm bảo một đợt tăng giá, một số đơn giản chỉ là nơi trú ẩn trong thời kỳ bất ổn. Những ngày sắp tới sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác định liệu đây là quá trình tích lũy âm thầm hay chỉ là biểu hiện của sự dè dặt trước cơn sóng mới.

Disclaimer: Bài viết chỉ có mục đích thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tìm hiểu kỹ trước khi ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của bạn. 

Tham gia Telegram: https://t.me/tapchibitcoinvn

Twitter (X): https://twitter.com/tapchibtc_io

Tiktok: https://www.tiktok.com/@tapchibitcoin

Youtube: https://www.youtube.com/@tapchibitcoinvn

• Số lượng ví cá voi Cardano đang giảm dần – Liệu ADA có thể duy trì xu hướng tăng giá?
• Ethereum dẫn đầu dòng tiền DEX: Bứt phá lên 2.500 USD?
• Bản nâng cấp Pectra của Ethereum bổ sung tính năng mới – Khi nào giá ETH phản ứng?

Minh Anh