85% token ra mắt năm 2025 đang thua lỗ, hiệu quả đầu tư VC lao dốc

Khoảng 85% token được phát hành trong năm 2025 hiện giao dịch dưới giá niêm yết ban đầu. Các thương vụ có quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) hậu thuẫn chỉ hòa vốn hoặc thua lỗ nặng, cho thấy sức ảnh hưởng của “top VC” không còn là chất xúc tác mạnh như trước.

85% of token launches in 2025 are underwater.

VC backed deals barely break even and some are deep in the red.

Back in the day having a “Top VC” on the cap table was a huge catalyst, but not anymore. This chart from Galaxy Research tells the story.

In Q2 2022, crypto VCs… pic.twitter.com/HAdlXAYccA

— Edgy – The DeFi Edge 🗡️ (@thedefiedge) February 17, 2026

Dữ liệu từ Galaxy Research cho thấy bức tranh đảo chiều rõ rệt của dòng vốn crypto:

• ROI của các quỹ VC crypto giảm liên tục từ năm 2022

• Số lượng quỹ mới lập giảm xuống mức thấp nhất 5 năm

• Giá trị gọi vốn quý gần nhất chỉ bằng khoảng 12% so với đỉnh Q2/2022

• Giai đoạn Q2/2022 từng ghi nhận gần 17 tỷ USD được huy động chỉ trong một quý với hơn 80 quỹ mới

Dù vốn đầu tư quý gần nhất đạt 8,5 tỷ USD, tăng mạnh theo quý, phần lớn được cho là nguồn tiền đã huy động từ năm 2022, không phải vốn mới. Tổng vốn giải ngân giai đoạn 2023–2025 xấp xỉ số tiền huy động riêng trong năm 2022.

Mô hình gọi vốn – phát hành token – xả lên nhà đầu tư nhỏ lẻ đang suy yếu. Xu hướng mới được kỳ vọng sẽ ưu tiên dự án có người dùng thật, doanh thu thật và mô hình phát hành công bằng hơn, thay vì chạy theo các vòng gọi vốn tiếp theo.