Tình hình thanh khoản Solana sau các vụ khai thác gần đây: Vốn đang chảy về đâu?

Dữ liệu từ DeFiLlama cũng cho thấy một số sắc thái, với TVL ở mức 5,55 tỷ USD ngay cả sau khi giảm 15% hàng tháng – một dấu hiệu của sự kiên cường hơn là dòng tiền rút ra. Điều này xảy ra vì thanh khoản luân chuyển qua các nền tảng như Kamino, Raydium và Jupiter, thay vì rời khỏi chuỗi. Khối lượng giao dịch hàng ngày thường vượt quá 900 triệu USD, củng cố dòng chảy nội bộ này.

Sự thay đổi như vậy ngụ ý rằng cấu trúc của Solana có thể đang trưởng thành, nơi sự ổn định phụ thuộc vào hiệu quả di chuyển vốn chứ không chỉ là việc giữ chân.

Định tuyến DEX của Solana chuyển từ thống trị sang cạnh tranh

Sự luân chuyển thanh khoản nội bộ này giờ đây bắt đầu định hình lại cách các giao dịch được định tuyến trên Solana, thay vì nơi vốn đặt chân.

Jupiter kiểm soát khoảng 82% luồng tổng hợp vào tháng 3, nhưng thị phần của nó đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2025 – bằng chứng về áp lực sớm. Trong khi đó, Titan tăng lên 7,3%, mức cao nhất kể khi ra mắt, cho thấy người dùng đã bắt đầu thử nghiệm các lựa chọn thay thế.

Sự thay đổi như vậy xảy ra vì chất lượng thực thi và hiệu quả định giá đang trở nên quan trọng hơn sự thống trị thương hiệu. Khi có nhiều bộ định tuyến cạnh tranh hơn, các luồng phân mảnh nhẹ, nhưng vẫn nằm trong cùng một hệ sinh thái. Trước đây, Jupiter nắm quyền kiểm soát gần như toàn bộ trong suốt năm 2023 và hầu hết năm 2024, điều này đã hạn chế cạnh tranh.

Giờ đây, cạnh tranh cải thiện hiệu quả định tuyến, nhưng cũng dẫn đến sự phân mảnh. Điều này có nghĩa là người dùng có được khả năng thực thi tốt hơn trong khi các giao thức phải đối mặt với biên lợi nhuận thấp hơn và áp lực đổi mới ngày càng tăng.

Solana hấp thụ cú sốc khi thanh khoản luân chuyển, không thoát ra

Sự cạnh tranh định tuyến ngày càng tăng này cho thấy lý do tại sao thanh khoản của Solana phản ứng khác biệt trong thời kỳ căng thẳng, khi vốn điều chỉnh thay vì thoát ra.

Ví dụ – TVL giảm xuống 5,55 tỷ USD, giảm 10,47% trong bảy ngày, sau vụ khai thác 285 triệu USD trên Drift. Tuy nhiên, mức sụt giảm đã được kiềm chế vì tổn thất ròng ngoại trừ vụ hack ở mức gần 8%, cho thấy người dùng không rút tiền rộng rãi.

Ethereum [ETH] tăng 2,97% lên 54,15 tỷ USD, trong khi BSC tăng 2,25% lên 5,36 tỷ USD, cho thấy sự dịch chuyển vốn giữa các hệ sinh thái hơn là rời khỏi DeFi. Điều này xảy ra vì người dùng tìm kiếm các địa điểm thay thế khi rủi ro xuất hiện, chứ không phải thoát hoàn toàn.

Solana vẫn giữ vị trí thứ hai, điều đó cũng có nghĩa là thanh khoản vẫn nằm trong tầm với. Đây cũng là bằng chứng cho thấy định tuyến cạnh tranh và nhiều địa điểm giao dịch giúp hấp thụ cú sốc, cho phép người dùng định vị lại mà không từ bỏ mạng lưới.

Tổng hợp lại, thanh khoản của Solana giờ đây phản ánh sự cạnh tranh nội bộ cũng như các cú sốc bên ngoài. Sự trỗi dậy của Titan có nghĩa là sự luân chuyển, hơn là sự thống trị, khiến động lực của các địa điểm giao dịch trở thành trung tâm cho khả năng phục hồi trong khi rủi ro khai thác vẫn xác định giới hạn niềm tin.