Trader Bitcoin bắt đầu có lời trở lại nhưng đang bỏ qua những dấu hiệu cảnh báo?

Những holder Bitcoin ngắn hạn đang trở lại đầy mạnh mẽ, với tỷ suất lời/lỗ (Profit/Loss Margin) cải thiện ngoạn mục từ mức -19% hồi tháng 4 lên +21% trong tháng 5. Diễn biến đảo chiều ấn tượng này phản ánh tâm lý lạc quan ngày càng tăng trong cộng đồng trader, sau giai đoạn điều chỉnh kéo dài nhiều tuần.

Một chỉ báo quan trọng khác là giá hợp lý của nhóm holder trong khoảng 1–3 tháng, hiện đã ổn định quanh mức 84.600 đô la – đóng vai trò như một nền tảng tâm lý vững chắc, củng cố niềm tin vào xu hướng tích lũy. Tại thời điểm viết bài, giá Bitcoin đang dao động ở mức 105.004 đô la, ghi nhận mức tăng 2% trong vòng 24 giờ – một động thái tăng nhẹ nhưng đáng chú ý trong bối cảnh thị trường đang tìm kiếm tín hiệu xác nhận cho xu hướng tăng mới.

Đặc biệt, đường trung bình động 30 ngày của tỷ suất lời/lỗ hiện ở mức +9%, vẫn còn cách khá xa ngưỡng “quá nóng” +40% – vốn dĩ thường là dấu hiệu cho các đợt chốt lời mạnh.

Điều này ngụ ý rằng thị trường vẫn còn dư địa để tiếp tục tăng trưởng mà không tạo áp lực bán đáng kể.

Định giá Bitcoin đang bỏ xa chỉ số cơ bản?

Tuy nhiên, không phải mọi chỉ báo đều đồng thuận với đà phục hồi của giá Bitcoin.

Chỉ số Giá trị mạng trên Giao dịch (NVT) – một thước đo phổ biến để đánh giá mối quan hệ giữa vốn hóa thị trường và hoạt động on-chain – đã tăng gần 70%, lên mức 52,81. Mức tăng đột biến này cho thấy giá trị thị trường của Bitcoin đang mở rộng nhanh hơn đáng kể so với khối lượng giao dịch thực tế on-chain.

Dù điều này có thể phản ánh sự kỳ vọng tăng giá từ thị trường, nó cũng thường là dấu hiệu cảnh báo sớm cho các đỉnh ngắn hạn – đặc biệt khi không được hỗ trợ bởi gia tăng tương ứng trong hoạt động mạng thực tế.

Vì vậy, động thái vọt lên hiện tại của chỉ số NVT đặt ra những tín hiệu thận trọng ban đầu, nhất là nếu đà tăng giá tiếp tục diễn ra trong khi thông lượng giao dịch vẫn ở mức thấp.

Trên thực tế, hoạt động sử dụng mạng đang tỏ ra chậm hơn so với đà tăng giá.

Một chỉ báo khác củng cố sự thận trọng là tỷ lệ Stock-to-Flow (S2F) của Bitcoin, vốn đã giảm 16,66% xuống còn 1,05 triệu.

Sụt giảm như vậy cho thấy áp lực khan hiếm – yếu tố cốt lõi thúc đẩy giá trị dài hạn của BTC – đang suy yếu, có thể là do thay đổi trong hành vi của các thợ đào hoặc sự chững lại trong quá trình tích lũy từ các holder dài hạn.

Khi tỷ lệ stock-to-flow đi xuống, BTC mới khai thác có xu hướng được đưa ra thị trường sớm hơn, làm gia tăng lượng cung lưu thông. Nếu nhu cầu không tăng trưởng tương ứng, điều này có thể tạo ra áp lực cung trong trung hạn, khiến đà tăng giá đối mặt với rủi ro điều chỉnh.

Liệu hoạt động on-chain của Bitcoin có đang quá mờ nhạt để hỗ trợ đà tăng giá hiện tại?

Dù Bitcoin đã vượt mốc 105.000 đô la, chỉ báo Phân kỳ địa chỉ hoạt động hàng ngày (DAA Divergence) vẫn đang ở vùng âm sâu tại -241,32%.

Chỉ báo này phản ánh sự lệch pha rõ rệt giữa hành động giá và mức độ tương tác thực tế của người dùng, khi số lượng địa chỉ hoạt động duy nhất trên mạng không theo kịp với đà tăng giá.

Về mặt lịch sử, những phân kỳ âm sâu như vậy thường là dấu hiệu cảnh báo nền tảng on-chain đang yếu dần và đà tăng hiện tại có thể thiếu sự hỗ trợ bền vững từ các yếu tố nội tại của mạng.

Không chỉ vậy, số lượng giao dịch và tốc độ tăng trưởng mạng cũng đang lao dốc, lần lượt giảm còn 67.200 và 52.900.

Sụt giảm rõ rệt phản ánh tâm lý do dự từ cả người dùng mới lẫn các thành phần hiện tại trong hệ sinh thái, tạo nên một bức tranh thiếu sức sống – điều khá bất thường đối với một giai đoạn tăng giá kéo dài.

Thông thường, một đợt tăng giá bền vững sẽ đi kèm với mở rộng hoạt động mạng và khối lượng giao dịch, thể hiện qua việc người dùng ngày càng tích cực tham gia và sử dụng Bitcoin.

Tuy nhiên, đà suy giảm hiện tại của các chỉ số on-chain quan trọng đang đi ngược lại với động lực giá, đặt ra nghi vấn liệu đợt tăng này có đang thiếu nền tảng cơ bản đủ mạnh để duy trì lâu dài.

Tỷ lệ Long/Short báo hiệu sự do dự trên thị trường phái sinh

Xét trên thị trường phái sinh, tỷ lệ Long/Short đã giảm còn 0,9964, cho thấy sự cân bằng gần như tuyệt đối giữa hai phe.

Hiện tại, Long chiếm 49,91%, trong khi Short nhỉnh hơn với 50,09% – một phân bổ cho thấy sự giằng co rõ rệt trong tâm lý thị trường.

Sự thay đổi này đánh dấu một bước ngoặt đáng chú ý so với xu hướng thiên lệch về Long trước đó, phản ánh tâm lý thận trọng ngày càng gia tăng trong cộng đồng trader sau đợt tăng giá mạnh gần đây của Bitcoin.

Việc thiếu xu hướng rõ ràng trong vị thế phái sinh cũng cho thấy nhà đầu tư đang phân vân, chờ đợi thêm tín hiệu xác nhận trước khi cam kết với xu hướng mới.

Triển vọng thị trường hiện tại đang vẽ nên một bức tranh đầy mâu thuẫn.

Một mặt, Bitcoin thể hiện sức mạnh rõ rệt thông qua biên độ lợi nhuận của trader đang phục hồi và đà tăng giá được duy trì ổn định, cho thấy động lực tăng vẫn còn hiệu lực.

Tuy nhiên, định giá ngày càng mở rộng lại không đi đôi với sự cải thiện trong các yếu tố cơ bản như khối lượng giao dịch, mức độ tham gia của người dùng và tốc độ tăng trưởng mạng lưới.

Sự lệch pha này đặt ra nghi vấn về tính bền vững của xu hướng tăng, đặc biệt khi các chỉ báo on-chain liên tục cho thấy tín hiệu yếu đi.

Để đợt tăng giá hiện tại có thể tiếp tục theo hướng lành mạnh và dài hạn, các yếu tố nền tảng on-chain cần sớm được cải thiện, nhằm củng cố niềm tin thị trường và hỗ trợ cho một chu kỳ tăng trưởng bền vững hơn.

• Tín hiệu phục hồi của UNI giữa cơn bán tháo – Góc nhìn từ TVL và thị trường phái sinh
• Bitcoin lặng sóng bất thường, chờ đợi cú bứt phá lên 116.000 USD vào tuần tới?
• Bitcoin chững lại trong bối cảnh áp lực từ thị trường phái sinh nhưng tiềm năng đột phá vẫn còn

Đình Đình