Tại sao thị trường tiền điện tử có thể bị kẹt giữa các chu kỳ

Câu hỏi muôn thuở của thị trường tiền điện tử: “Bò hay gấu?” Có lẽ lần này lại không còn phù hợp. Khi thị trường tiền điện tử đang vật lộn vào cuối năm 2025, cả trader lẫn các nhà phân tích đều bối rối, cố gắng gán nhãn cho một thị trường vốn dĩ khó đoán định.

Dù giá tiền điện tử không còn tăng phi mã như thời kỳ đỉnh cao năm 2021, nhưng chúng ta cũng chưa rơi vào trạng thái bi quan của một thị trường gấu thực sự. Vậy điều gì đang diễn ra?

Trader Dan Gambardello đã có những phân tích đáng chú ý: Có lẽ, chúng ta đang ở trong “chương bị lãng quên” của chu kỳ thị trường.

Đây là giai đoạn trầm lắng tương tự như thời điểm từ tháng 7 đến tháng 9 năm 2019, khi thị trường gần như “giậm chân tại chỗ”, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) kết thúc chính sách thắt chặt định lượng (QT), và thị trường tiền điện tử rơi vào trạng thái lửng lơ, chờ đợi cú hích tiếp theo.

Hồi ức năm 2019

Bạn còn nhớ tin tức tiền điện tử vào tháng 7/2019? Fed chính thức tuyên bố kết thúc QT, một động thái đảo chiều quan trọng, báo hiệu sự thay đổi tinh tế trong thanh khoản toàn cầu.

Chỉ vài tháng sau, vào tháng 9, chính sách thắt chặt bị dừng lại hoàn toàn. Đó cũng là thời điểm mở đầu cho đợt tăng nhẹ, đặt nền móng cho cú bùng nổ của năm 2020–2021.

Giờ đây, lịch sử dường như lặp lại. Fed một lần nữa công bố kết thúc QT, dự kiến có hiệu lực vào tháng 12 tới.

Ở cả hai thời điểm, thanh khoản vĩ mô bắt đầu chuyển dịch, nhưng tâm lý thị trường tiền điện tử vẫn chưa bắt kịp.

“Việc kết thúc thắt chặt định lượng vừa được công bố,” Gambardello chia sẻ. Ông cho rằng đây không phải là đỉnh của thị trường bò, cũng chẳng phải đáy của thị trường gấu. “Chúng ta đang ở vùng chuyển tiếp.”

Vùng “chuyển tiếp” này thường bị bỏ qua trong các bản tin tiền điện tử, nhưng chính tại đây, chu kỳ thị trường được thiết lập lại. Năm 2019, chỉ số rủi ro của Bitcoin dao động quanh mức 42, gần như trùng khớp với mức hiện tại là 43. Dù giá có khác biệt, nhưng tâm lý thị trường vẫn phản ánh sự bất định như xưa.

Chỉ số rủi ro và bài học về sự kiên nhẫn

“Nếu bạn tin rằng việc kết thúc QT sẽ thúc đẩy thanh khoản, hãy cân nhắc tích lũy vào những đợt điều chỉnh trước tháng 12/2025,” Gambardello khuyến nghị.

Hệ thống AI Zero do anh phát triển nhấn mạnh việc phân bổ vốn một cách hợp lý, xác định vùng rủi ro thay vì chạy theo xu hướng nhất thời.

Năm 2019, mô hình rủi ro của Ethereum chỉ ở mức 11, nay đã tăng lên 44. Cardano cũng đạt mức 29. Những con số này, dựa trên dữ liệu biến động và tâm lý, giúp nhà đầu tư vĩ mô xác định vùng tích lũy thay vì giao dịch theo cảm xúc.

Nếu thị trường điều chỉnh về vùng 30 hoặc 20, đó sẽ là cơ hội tích lũy lý tưởng mà các holder dài hạn luôn mong đợi.

Dữ liệu từ Glassnode cũng củng cố quan điểm này: Trong giai đoạn tích lũy giữa chu kỳ, nguồn cung từ các holder dài hạn thường tăng lên khi các nhà đầu cơ rút khỏi thị trường.

Năm 2019, tỷ lệ holder dài hạn của Bitcoin đạt trên 64,4% tổng nguồn cung; năm 2025, con số này lại tiệm cận mức đó. Sự kiên nhẫn rõ ràng là lợi thế của những nhà đầu tư bền bỉ.

Biểu đồ lên tiếng

Trên biểu đồ tuần của Ethereum, tình hình hiện tại gợi nhớ mạnh mẽ đến năm 2019. Tháng 7 năm ấy, sau khi QT kết thúc, Ethereum kiểm tra đường trung bình động 20 tuần, bật lên rồi giảm mạnh trước khi phục hồi nhiều tháng sau đó.

Mùa hè này, sự giao cắt giữa đường trung bình động 20 và 50 tuần lại lặp lại, như một lời nhắc về sự luân chuyển liên tục giữa hy vọng và mệt mỏi trong chu kỳ thị trường.

Theo Gambardello, nếu Ethereum vượt lên trên đường trung bình động 20 tuần, đó sẽ là dấu hiệu xác nhận ngắn hạn rằng lịch sử không lặp lại. Ngược lại, một đợt điều chỉnh tạm thời về vùng vốn hóa thị trường $3 nghìn tỷ (giảm từ 3,6 nghìn tỷ hiện tại) có thể tái hiện kịch bản cũ: đủ mạnh để khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ lo lắng, nhưng không đủ sâu để phá vỡ xu hướng tăng.

Thập kỷ mới, tâm lý quen thuộc

Tất nhiên, 2025 không phải là 2019. Tin tức tiền điện tử có những tiêu đề mới, và bối cảnh vĩ mô cũng đã thay đổi hoàn toàn.

Chính quyền Mỹ hiện ủng hộ tiền điện tử. Đạo luật Clarity và GENIUS đã phần lớn kết thúc vòng xoáy quy định khiến nhà đầu tư từng mất ngủ. Các ETF Ethereum đã đi vào hoạt động.

Các tổ chức phát hành stablecoin đã được quản lý. BlackRock cũng đang nắm giữ hơn $25 tỷ tài sản ETF tiền điện tử.

Sức mạnh của các tổ chức lớn không dễ dàng biến mất. Thay vào đó, nó thay đổi nhịp điệu thị trường, biến nơi từng tràn ngập adrenaline thành không gian được quản lý bởi bảng tính và kiểm tra sức bền.

Những gì chúng ta đang chứng kiến có thể không phải là thị trường bò hay gấu, mà là một sự chuyển đổi tinh tế trong hệ sinh thái tài chính lớn hơn.

Sự xoay chuyển thanh khoản của Fed, một chủ tịch mới sẽ nhậm chức vào tháng 5, cùng với quá trình bình thường hóa quy định có thể biến năm 2025 thành giai đoạn chuẩn bị yên tĩnh trước một đợt tăng trưởng mới.

Gambardello không cho rằng chúng ta đang bước vào thị trường gấu, mà là một “giai đoạn tích lũy đầy thử thách” về giá tiền điện tử.

Khó chịu, đúng vậy. Nhưng có lẽ, đó là điều cần thiết. Nếu thị trường tiền điện tử năm 2019 dạy chúng ta điều gì, thì đó là: sự nhàm chán thường là tiền đề cho một cú bứt phá ngoạn mục.

• “Cỗ máy tiền tệ” Bitcoin thu hút 8 tỷ USD nhưng đà phục hồi vẫn thiếu dòng vốn từ ETF
• Triển vọng giá Ethereum (ETH) trong tuần đầu tiên của tháng 11