Strategy liên tục “mua đỉnh” Bitcoin nhưng lợi nhuận vẫn khủng

Strategy (trước đây là MicroStrategy) đang bị giới phân tích trêu chọc là “chuyên gia đu đỉnh” khi liên tục công bố các đợt mua Bitcoin gần sát với mức giá cao nhất trong ngắn hạn.

Theo nhà phân tích JA Marturn của CryptoQuant, đợt mua mới nhất của công ty — được công bố bởi Michael Saylor ngày 10/11 — lại tiếp tục theo mô-típ quen thuộc. 

Saylor Timing? 🎯
This chart marks the start*of each Saylor buying week (first dot) and the reported purchase day (last dot).

🟢 Price = his reported buy price

The pattern?
Saylor consistently buys the weekly highs..

A new purchase is published today. pic.twitter.com/2C7r2s1ZTk

— Maartunn (@JA_Maartun) November 10, 2025

Theo hồ sơ gửi Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), Strategy đã mua thêm 487 BTC trong giai đoạn 3–9/11, với tổng giá trị 49,9 triệu USD, tương đương mức giá trung bình 102.557 USD mỗi Bitcoin.

Tuần đó, Bitcoin dao động quanh vùng 100.000–106.000 USD, với cú rơi hơn 9% từ đỉnh 106.000 USD xuống dưới mốc 100.000 USD. Điều này khiến nhiều người cho rằng Saylor đã “mua ngay đỉnh”, thay vì bắt đáy.

Tuy nhiên, việc liên tục mua vào ở các vùng giá cao không đơn giản là do chiến lược kém thời điểm.

Vì sao Strategy thường mua khi giá tăng mạnh?

Theo CryptoQuant, các đợt mua của Strategy thường trùng với thời điểm thị trường có thanh khoản cao, không phải do “hứng khởi” mà vì yếu tố kỹ thuật và nội bộ.

Doanh nghiệp này triển khai nguồn vốn theo các chu kỳ tài chính cụ thể, chẳng hạn sau khi bán cổ phiếu, phát hành trái phiếu chuyển đổi, hoặc có dòng tiền nội bộ dồi dào.

Những giai đoạn đó hiếm khi trùng với lúc giá Bitcoin giảm mạnh, mà thường xuất hiện trong thời kỳ thị trường có độ sâu sổ lệnh tốt hơn, giúp giảm rủi ro khi thực hiện lệnh lớn.

Điều này khiến các giao dịch của Strategy trông giống như đang “mua đỉnh”, nhưng thực chất phản ánh khung thời gian triển khai vốn cố định chứ không phải do thiếu chiến lược.

Với Saylor, giá mua từng đợt không quá quan trọng. Ông luôn coi Bitcoin là tài sản tiền tệ dài hạn, nên mục tiêu là tăng tỷ trọng nắm giữ ổn định theo thời gian, chứ không phải “bắt đáy, bán đỉnh”.

Kết quả thực tế: “mua đỉnh” vẫn lãi khủng

Tính từ năm 2020 đến nay, chiến lược tích lũy Bitcoin của Strategy đã biến công ty thành một trong những tổ chức sở hữu crypto sinh lời lớn nhất lịch sử.

Hiện Strategy nắm giữ 641.692 BTC, trị giá khoảng 68 tỷ USD, với giá mua trung bình 106.000 USD/BTC và tổng chi phí 67,5 tỷ USD — tương ứng lợi nhuận chưa thực hiện khoảng 20,5 tỷ USD ở mức giá hiện tại.

Chỉ riêng trong năm 2025, công ty đã ghi nhận hơn 12 tỷ USD lợi nhuận từ Bitcoin, dù tốc độ mua vào chậm lại trong những tuần gần đây.

Như vậy, dù thường xuyên bị chế giễu vì “mua sai thời điểm”, kết quả thực tế lại chứng minh hiệu quả vượt trội của chiến lược tích lũy theo chu kỳ.

Rủi ro cấu trúc vẫn còn đó

Dù lợi nhuận ấn tượng, Strategy vẫn đối mặt nhiều rủi ro về cấu trúc tài chính.

Theo Barchart, một khoản đầu tư 10.000 USD vào cổ phiếu MSTR từ đỉnh bong bóng dot-com đến nay chỉ còn 7.207 USD, phản ánh biến động cực lớn của công ty trong hai thập kỷ qua.

Hiện Strategy đang có 689 triệu USD nghĩa vụ lãi vay đáo hạn năm 2026, và nếu không huy động thêm vốn, công ty sẽ không thể đáp ứng khoản này.

Các đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi gần đây cũng cho thấy chi phí vốn ngày càng cao, khi lãi suất lên tới 10,5%, cao hơn mức dự kiến 10%, cho thấy điều kiện huy động vốn đang xấu đi.

Một số chuyên gia cảnh báo mô hình của Strategy ngày càng giống “carry trade có đòn bẩy cao”, dễ tổn thương nếu giá Bitcoin giảm mạnh hoặc thị trường vốn mất thanh khoản.

Nếu cổ phiếu MSTR giảm sâu — như các chu kỳ trước từng chứng kiến mức sụt 70–80% — công ty có thể buộc phải phát hành thêm cổ phiếu, làm loãng sở hữu và tạo hiệu ứng giảm giá dây chuyền.

“Biểu tượng” thị trường hơn là nhà đầu tư ngắn hạn

Dù vậy, các đợt mua của Strategy vẫn mang tính biểu tượng lớn, tạo tín hiệu tâm lý tích cực cho thị trường.

Những lần mua vào ở vùng giá cao gần đây đều trùng với giai đoạn tâm lý thị trường chững lại, giúp củng cố niềm tin rằng dòng tiền tổ chức vẫn tiếp tục chảy vào Bitcoin.

Với Michael Saylor, mức giá từng tuần chỉ là chi tiết nhỏ. Chiến lược của ông hướng đến tầm nhìn nhiều năm, không phải quý kế tiếp, và mục tiêu là khẳng định vị thế của Strategy như người mua Bitcoin lớn nhất thế giới.

Các đợt “mua đỉnh” có thể gây tranh cãi trong ngắn hạn, nhưng trong bức tranh dài hạn, Saylor đang kiên định với tầm nhìn duy nhất:

tích lũy Bitcoin cho thập kỷ tới, không phải cho phiên giao dịch ngày mai.

• Strategy huy động 620 triệu euro từ cổ phiếu ưu đãi Series A để mở rộng danh mục Bitcoin
• Michael Saylor và Strategy lên kế hoạch khởi động lại làn sóng mua Bitcoin toàn cầu
• Tín hiệu thị trường gấu kết thúc sau khi trader nổi tiếng đóng vị thế MSTR/BTC

Thạch Sanh