Polkadot đặt cược vào stablecoin pUSD — Nhưng liệu nó có thoát khỏi cái bóng của aUSD không?

Polkadot (DOT) đang chuẩn bị cho sự ra mắt của một stablecoin mới mang tên pUSD, thông qua đề xuất RFC-155. Cộng đồng Polkadot đang xem pUSD như một giải pháp then chốt nhằm khai thác tiềm năng DeFi, giảm thiểu sự phụ thuộc vào USDT/USDC và nâng cao tính tự chủ của hệ sinh thái.

Tuy nhiên, một số thành viên trong cộng đồng bày tỏ lo ngại rằng họ có thể lặp lại những sai lầm trong quá khứ. pUSD là một stablecoin được thế chấp quá mức, hoàn toàn được hỗ trợ bởi DOT, triển khai trên Asset Hub và sử dụng giao thức Honzon được phát triển bởi Acala. Acala từng là nhà phát hành aUSD, một dự án stablecoin đã gặp thất bại nghiêm trọng.

Liệu pUSD có tránh được số phận của aUSD?

Việc tái sử dụng Honzon – khung công nghệ mà Acala đã từng dựa vào để phát hành aUSD – đang dấy lên nhiều lo ngại. Sự cố trước đây đã làm xói mòn niềm tin vào đội ngũ Acala, với một số người thậm chí còn cáo buộc họ “đổ lỗi cho một vụ hack” mà không bồi thường thỏa đáng cho người dùng.

Một thành viên trong cộng đồng chia sẻ: “Việc ra mắt stablecoin của Acala (aUSD) đã là một thảm họa hoàn toàn và thực sự đã làm tôi mất niềm tin vào đội ngũ. Tôi không còn thấy mình có thể ủng hộ dự án của họ nữa. Điều tôi mong muốn là một giải pháp gốc, đáng tin cậy và hiệu quả. Thật đáng thất vọng khi trong không gian Polkadot/Substrate đầy tài năng này, không ai đã xây dựng được điều gì tốt hơn.”

Ngay cả những người ủng hộ việc Polkadot ra mắt stablecoin cũng nhận thấy rằng Honzon và Acala là những bài học không thể bỏ qua. Họ đề xuất rằng dự án nên “tiến hành độc lập khỏi đội ngũ Acala” và kêu gọi Hội đồng Kỹ thuật phải chịu trách nhiệm rõ ràng về công tác quản trị.

Một thành viên khác lưu ý: “Với những đảm bảo này, tôi sẽ sẵn sàng bỏ phiếu ỦNG HỘ. Nếu không có những đảm bảo này, rủi ro lặp lại sai lầm trong quá khứ là quá lớn.”

Quá nhiều rủi ro

Bỏ qua những lo ngại về Honzon và đội ngũ Acala, pUSD của Polkadot cũng phải đối mặt với sự hoài nghi từ cộng đồng. Một lý do chính là cấu trúc mà DOT chỉ được sử dụng làm tài sản đảm bảo.

Mặc dù tỷ lệ thế chấp vượt mức chính xác vẫn chưa rõ ràng, điều này có thể dẫn đến các chuỗi thanh lý và tạo áp lực bán lên token. Mặc dù mô hình pUSD an toàn hơn UST của Terra vì nó được đảm bảo quá mức, việc chỉ dựa vào DOT làm tài sản đảm bảo đã đưa ra những rủi ro đáng kể.

Trước đây, DAI của MakerDAO cũng bắt đầu chỉ với tài sản đảm bảo là ETH. Tuy nhiên, hiện tại, MakerDAO đã hỗ trợ Multi-Collateral DAI (MCD), cho phép người dùng đảm bảo DAI bằng ETH, WBTC, LINK, UNI, stETH và thậm chí là Tài sản Thế giới Thực (RWAs) như Trái phiếu Kho bạc Mỹ.

Một người dùng trên X bình luận: “Chỉ được đảm bảo bởi DOT, điều này có thể kích hoạt các chuỗi thanh lý và tạo thêm áp lực bán lên token. Hãy nhớ đến sự kiện DAI bị mất giá nổi tiếng vào năm 2020, buộc MakerDAO phải đa dạng hóa tài sản đảm bảo.”

Ngoài ra, một người dùng khác trên X chỉ ra rằng hệ sinh thái Polkadot đã có những giải pháp tiên tiến hơn như HOLLAR. Runtime Hydration xây dựng stablecoin này, tối ưu hóa cho appchains và định vị nó là vượt trội hơn so với kiến trúc aUSD cũ. Do đó, nhiều người lập luận rằng thay vì lặp lại một mô hình EVM “thông thường”, Polkadot nên tận dụng những điểm mạnh độc đáo của mình, từ đó tạo ra một giải pháp ổn định và an toàn, xứng đáng với tiềm năng của hệ sinh thái.

Kết luận

pUSD chắc chắn là một động thái chiến lược của Polkadot nhằm mở khóa tiềm năng DeFi. Nếu pUSD chứng minh được tính an toàn và nhận được sự chấp nhận rộng rãi trong hệ sinh thái, nó có thể mang lại lợi ích đáng kể. Tuy nhiên, bóng ma của sự thất bại của aUSD vẫn tiếp tục gây nghi ngờ trong cộng đồng.

Để tránh lặp lại những sai lầm tương tự, Polkadot cần nỗ lực để xua tan những lo ngại còn tồn tại. Thực tế rằng nguồn cung DOT bị giới hạn ở mức 2,1 tỷ, như đã được báo cáo bởi BeInCrypto, có thể góp phần thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái.

• Polkadot cho thấy dấu hiệu hồi phục mạnh sau khi bứt phá mô hình tam giác
• PayPal, Plasma và Hydration của Polkadot đồng loạt tung sáng kiến stablecoin mới

Ông Giáo