Phố Wall lạc quan về Coinbase, kỳ vọng tăng trưởng từ phái sinh và stablecoin

Coinbase ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ về giao dịch và doanh thu trong quý 3, đạt tổng doanh thu 1,9 tỷ USD — tăng 37% so với quý trước, chủ yếu nhờ sự gia tăng hoạt động giao dịch ether và nguồn thu từ dịch vụ đăng ký cùng sản phẩm hỗ trợ.

Kết quả này giúp bù đắp phần nào sự sụt giảm nhẹ trong thị phần giao dịch bitcoin và củng cố nỗ lực của Coinbase trong việc đa dạng hóa hoạt động vượt ra ngoài giao dịch giao ngay.

Ngay sau báo cáo, nhiều tổ chức Phố Wall đã đưa ra đánh giá tích cực, cho rằng Coinbase đang sở hữu mô hình kinh doanh trưởng thành và cân bằng hơn. Các nhà phân tích nhận định sàn giao dịch này đang hưởng lợi từ hệ sinh thái mở rộng gồm sản phẩm phái sinh, stablecoin và mạng layer 2 – Base, dù cảnh báo chi phí vận hành cao có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận ngắn hạn.

Cổ phiếu COIN giao dịch ở mức 356 USD vào sáng thứ Sáu, tăng hơn 8% trong ngày.

William Blair: “Hệ sinh thái 4 nghìn tỷ USD”

Nhóm phân tích tại William Blair do Andrew Jeffrey dẫn đầu duy trì khuyến nghị “Vượt trội”, đánh giá Coinbase đang “xây dựng nền tảng crypto an toàn, toàn diện và hiệu quả nhất,” đồng thời vẫn ở giai đoạn đầu trong hành trình trở thành một công ty hạ tầng tài chính toàn diện.

Theo Jeffrey, biên lợi nhuận quý vừa qua đạt khoảng 45%, và tăng trưởng trong mảng phái sinh cùng thanh toán dựa trên stablecoin “sẽ giúp kết quả kinh doanh ổn định hơn và tạo ra nguồn doanh thu bền vững”. William Blair kỳ vọng biên lợi nhuận này có thể tiến tới mức 60–70% trong dài hạn, dù ngắn hạn có thể chịu ảnh hưởng từ thương vụ mua lại Deribit.

Ông nhấn mạnh: “Tăng trưởng sẽ không tuyến tính, nhưng mở rộng khối lượng giao dịch, sự trưởng thành của thị trường phái sinh, thương mại stablecoin, staking và DeFi chính là tương lai.”

Các nhà phân tích cho rằng Coinbase xứng đáng được định giá cao hơn các công ty fintech khác khi giới đầu tư nhận ra vai trò trung tâm của họ trong “hệ sinh thái crypto trị giá 4 nghìn tỷ USD”.

JPMorgan: “Kết quả vượt trội” nhưng chi phí tăng

JPMorgan mô tả quý vừa qua là một “thành công vượt trội,” với lợi nhuận 1,44 USD/cổ phiếu — cao hơn đáng kể so với dự báo. EBITDA đạt 801 triệu USD, vượt kỳ vọng thị trường.

Nhà phân tích Kenneth Worthington nhận xét Coinbase đang cho thấy tiến bộ rõ rệt trong việc xây dựng hệ sinh thái on-chain “cả hữu cơ lẫn thông qua mua lại,” dẫn chứng bằng biên lợi nhuận 73% của Deribit và chiến lược mở rộng sang token hóa cùng thanh toán.

Dù vậy, JPMorgan hạ nhẹ mục tiêu giá từ 404 USD xuống 399 USD, cảnh báo chi phí vận hành có thể tăng khoảng 12% trong quý 4 do các thương vụ mua lại và tuyển dụng mới. Họ cho rằng sự kiện sản phẩm vào ngày 17/12 tới có thể là chất xúc tác nếu Coinbase công bố các sáng kiến lớn như cổ phiếu token hóa, thị trường dự đoán, hoặc token Base mới.

“Coinbase vẫn là đơn vị mua lại hàng đầu trong lĩnh vực crypto,” nhóm phân tích viết, nhấn mạnh lượng tiền mặt 11 tỷ USD mang lại cho công ty “lợi thế cạnh tranh trong các thương vụ lớn.”

Benchmark: Lợi thế từ stablecoin và Deribit

Mark Palmer của Benchmark giữ nguyên khuyến nghị “Mua” và mục tiêu giá 421 USD, cho rằng chiến lược “Sàn giao dịch toàn diện” của Coinbase đang “hưởng lợi mạnh từ chu kỳ tăng của thị trường crypto.”

Doanh thu liên quan đến stablecoin tăng 7% so với quý trước, đạt 355 triệu USD, trong khi thương vụ Deribit tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng ngoài mảng giao ngay.

Doanh thu từ dịch vụ đăng ký và sản phẩm (staking, lưu ký, lãi suất stablecoin) “vượt mức hướng dẫn cao nhất,” Palmer viết.

Ông cho biết việc tích hợp USDC “tăng tính ổn định cho doanh thu, cung cấp nguồn thu phí và lợi suất ổn định, đồng thời củng cố hệ sinh thái tổng thể.” Benchmark cũng lưu ý Coinbase đã mua thêm 2.772 bitcoin trong quý và mở rộng chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 2 tỷ USD — thể hiện niềm tin của ban lãnh đạo.

Bernstein: “Khoảnh khắc Venmo của crypto”

Bernstein giữ nguyên khuyến nghị “Vượt trội” với mục tiêu giá 510 USD, gọi kết quả quý của Coinbase là “vững chắc” dù vẫn dưới kỳ vọng cao hơn của họ.

Nhà phân tích Gautam Chhugani mô tả Coinbase đang trên “con đường xây dựng một doanh nghiệp mang tính thế hệ,” dần trở thành “AWS của hạ tầng tài chính crypto.”

Ông dự đoán Coinbase cuối cùng sẽ phát hành token Base có “giá trị vốn hóa ít nhất hàng chục tỷ USD,” đồng thời cho rằng ứng dụng Base mới có thể tạo nên “khoảnh khắc Venmo của crypto” bằng cách kết hợp giao dịch, thanh toán và yếu tố xã hội.

Bernstein kỳ vọng doanh thu giao dịch quý 4 sẽ tăng khoảng 10% so với quý 3, với các chất xúc tác tiềm năng từ sự kiện “Coinbase System Update” sắp tới và tiến triển trong Dự luật Clarity Act của Hoa Kỳ, có thể mang lại khung pháp lý rõ ràng hơn cho thị trường crypto.

• Coinbase ghi nhận doanh thu và khối lượng giao dịch quý 3 tăng mạnh
• Coinbase và Citigroup hợp tác xây dựng tương lai thanh toán toàn cầu

Thạch Sanh