Nhà phân tích vẫn rất lạc quan về Strategy, kỳ vọng phục hồi 2026

Báo cáo quý 3 của Strategy cho thấy tốc độ tích lũy bitcoin đã chững lại khi mức định giá premium của công ty — được gọi là hệ số mNAV — thu hẹp còn khoảng 1,2 lần, mức thấp nhất kể từ đầu năm 2023.

Dù vậy, các nhà phân tích cho rằng mô hình dài hạn của công ty — chuyển vốn đầu tư thành bitcoin — vẫn duy trì ổn định, và đợt tạm chững này chỉ mang tính chu kỳ, không phải cấu trúc.

Cổ phiếu Strategy tăng hơn 5% trong ngày thứ Sáu, giao dịch quanh mức 269,66 USD, trong khi giá BTC giữ ở khoảng 109.500 USD.

Mizuho: vẫn đạt mục tiêu lợi suất 30% từ bitcoin

Mizuho Securities giữ xếp hạng “Outperform” và mục tiêu giá 586 USD, cho biết hoạt động kho bạc bitcoin của Strategy tiếp tục vượt kỳ vọng dù premium giảm. Hãng ghi nhận công ty hiện nắm giữ 640.808 BTC — tương đương khoảng 3,1% tổng nguồn cung — và đạt lợi suất 26% từ đầu năm, gần chạm mục tiêu 30% cả năm.

Các nhà phân tích Dan Dolev và Alexander Jenkins nhận định mô hình tận dụng chênh lệch thị trường và huy động vốn để gia tăng lượng bitcoin trên mỗi cổ phiếu của Strategy vẫn bền vững, miễn là công ty duy trì được khả năng tiếp cận thị trường vốn.

Strategy tiếp tục dự báo giá bitcoin đạt khoảng 150.000 USD vào cuối năm 2025, tương ứng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 20–25% trong ba năm.

“Giá bitcoin cao hơn cùng khả năng huy động vốn liên tục sẽ giúp Strategy đạt lợi suất dương trên lượng bitcoin nắm giữ và gia tăng định giá tổng thể,” Mizuho cho biết trong báo cáo gửi khách hàng.

TD Cowen: thị trường tín dụng mở rộng có thể là “yếu tố thay đổi cuộc chơi”

Các nhà phân tích Lance Vitanza và Jonnathan Navarrete của TD Cowen duy trì khuyến nghị “Mua” nhưng hạ mục tiêu giá từ 620 xuống 535 USD do khởi đầu quý 4 chậm hơn dự kiến.

Họ cho rằng việc Strategy được S&P xếp hạng tín dụng B- mở ra cơ hội tiếp cận thêm khoảng 4,9 nghìn tỷ USD vốn tổ chức, có thể giúp công ty tăng gấp ba khả năng huy động vốn trong tương lai.

Báo cáo cũng nhấn mạnh lợi thế thuế mới từ chương trình cổ phiếu ưu đãi của Strategy, cho phép nhà đầu tư hoãn thuế vô thời hạn nếu tiếp tục nắm giữ cổ phần. TD Cowen kỳ vọng yếu tố này, cùng khả năng phát hành ở nước ngoài, sẽ thu hút mạnh nhà đầu tư tổ chức từ năm 2026.

“Những gì từng gần như chắc chắn cách đây ba tháng giờ có vẻ lạc quan hơn, nhưng chúng tôi dự báo hoạt động sẽ phục hồi mạnh mẽ chậm nhất vào nửa đầu 2026,” nhóm phân tích viết, đồng thời khẳng định “những người tin tưởng tuyệt đối vào bitcoin nên chọn cổ phiếu Strategy thay vì ETF giao ngay.”

Benchmark: Coi sự suy giảm premium là cơ hội

Mark Palmer của Benchmark giữ đánh giá “Mua” và mục tiêu giá 705 USD, cho rằng sự thu hẹp hệ số mNAV chỉ mang tính chu kỳ, phản ánh giai đoạn trưởng thành của thị trường bitcoin và mức biến động giảm, chứ không phải thay đổi căn bản.

Ông cho biết công ty vẫn thu hút sự quan tâm mạnh mẽ từ nhà đầu tư đối với chương trình cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn, coi đây là công cụ hiệu quả để tiếp cận nguồn vốn tổ chức muốn hưởng lợi suất gắn với bitcoin nhưng vẫn được ưu đãi thuế.

Palmer kết luận ban lãnh đạo Strategy tiếp tục tin tưởng vào tiềm năng dài hạn trong việc mở rộng danh mục nắm giữ bitcoin khi điều kiện thị trường và chênh lệch huy động vốn được cải thiện.

• S&P đánh giá Strategy là ‘trái phiếu rác’ với xếp hạng B- vì lý do tập trung cao vào Bitcoin
• Strategy của Saylor được dự đoán sẽ được đưa vào S&P 500 sau báo cáo thu nhập quý 3
• Strategy báo lãi 2,8 tỷ USD trong quý 3, giảm mạnh so với kỷ lục quý trước

Vương Tiễn